Транснефть

Увеличение доли в НМТП выше 50% предполагает оферту миноритарным акционерам либо по цене сделки, либо по средневзвешенной цене. В тоже время из-за того, что «Транснефть» не владеет НМТП напрямую, а компании, владеющие акциями порта, не аффилированы с «Транснефтью», такого обязательства может и не возникнуть.

Действительно, на данном этапе Транснефть может избежать выставления обязательной оферты, так как сделка заключена на офшорном уровне и на нее не распространяется действие российского корпоративного права. Однако если Транснефть переведет Novoport Holding — офшор, которому принадлежит 51% акций Группы НМТП, обратно в Россию, то он может быть признан аффилированным с Транснефтью, что станет триггером для оферты.

По текущим котировкам привилегированные акции Транснефти стоят около 263 млрд руб. На конец июня 2018 на балансе Транснефти было 186 млрд руб. денежных средств и более 300 млрд руб. в ценных бумагах. Учитывая это, у Транснефти достаточно денежных ресурсов для осуществления выкупа по текущей цене акций. Приобретение акций по текущей цене выглядит логичным, поскольку это можно сделать по привлекательным оценкам, а в перспективе может быть проведено новое IPO обыкновенных акций, которые будут более привлекательными для инвесторов. Между тем сроки этой сделки зависят от санкционного режима. Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для привилегированных акций Транснефти на данный момент, поскольку идея выкупа пока только рассматривается и не ясно будет ли она реализована.

Инвесторы скупают акции НМТП, но оферты «Транснефти» может и не быть

Акции крупнейшего в России портового холдинга – Новороссийского морского торгового порта (НМТП) – 9 октября к 17.00 мск подорожали на 7,13%. Капитализация компании составила 133 млрд руб. При этом индекс Мосбиржи вырос всего на 0,07%. Увеличились и обороты торгов акциями НМТП. Если с начала года этот показатель не превышал 85 млн руб. в день, то 9 октября он уже превысил 131 млн руб., следует из данных Мосбиржи. При превышении значений 30%, 50% и 75% акций мажоритарный акционер компании обязан выставить оферту миноритариям по цене последней сделки или по средневзвешенной стоимости за последние шесть месяцев, напоминает партнер BMS Law Firm Денис Фролов. Но «Транснефть» не обязана делать оферту, указывает Фролов. Ранее об этом же говорил партнер Goltsblat BLP Антон Панченков.

«Транснефть» в понедельник сообщила о закрытии сделки по увеличению доли в НМТП до 60,62% путем увеличения доли участия в совместном с «Суммой» предприятии Novoport Holding до 100%.
Novoport владеет 50,1% акций НМТП, зарегистрирован на Кипре.
«Транснефть» самостоятельно контролирует еще 10,5%.
Росимуществу принадлежат 20% акций порта, структуры РЖД владеют 5,3% НМТП.
Остальные акции порта находятся в свободном обращении.

https://emitent.1prime.ru/News/NewsView.aspx?GUID={33B847B1-B798-4A36-947E-69D1E941E382}

Рост акций НМТП связан с ценой выкупа 25% доли группы «Сумма» со стороны «Транснефти», которая была оценена в $750 млн, что выше рыночной цены закрытия от 8 октября на 63% ($460 млн). Наиболее вероятно, что увеличение доли «Транснефти» в уставном капитале порта до 60% окажет позитивное влияние на оценку компании в глазах инвесторов, поскольку уходит риск, связанный с арестом предыдущего акционера.

В конце лета с активов компании сняли ограничительные меры и по результатам I полугодия 2018 года компания выплатила дивиденды в размере 0,51 р (7,2%) на акцию. Дивиденды по итогам 2017 года были отменены в связи с судебным делом. НМТП — очень интересный актив, и, по сути, монополия на Чёрном море. Маржинальность EBITDA порта достигает рекордных 70%. Наиболее вероятно, что акционеров также ожидает ещё выплата за 9 месяцев по итогам 2018 года. В результате, годовая дивидендная доходность выше 10% и снятие акционерного риска приведет к переоценке стоимости компании и росту котировок на горизонте 12 месяцев до целевой отметки в 8,5 руб. в расчете на акцию.

«Мы не рассматривали такой вопрос, его даже не предлагали к обсуждению», — сказал он, отвечая на вопрос, будет компания проводить делистинг с лондонской биржи.

https://emitent.1prime.ru/News/NewsView.aspx?GUID={006CE04A-6596-49BF-9011-2E0A76713E74}

«Транснефть» не планирует ни увеличивать, ни снижать долю в НМТП.

«Мы не рассматриваем возможность перепродажи приобретенных акций, ни полностью, ни частями. В 2014 году обсуждался вопрос о разделении активов НМТП, предполагающий, что „Транснефть“ получит нефтеналивные терминалы, а группа „Сумма“ — »сухие" терминалы. Однако от этой идеи отказались, и в настоящее

«Совет директоров утвердил поручение менеджменту, предоставить план по повышению капитализации компании. В рамках этого мы обсуждали и программу опционов для менеджмента, мы обсуждали и, возможно, программу buy back акций, которая может быть рассмотрена, и другие меры по повышению капитализации и по предсказуемости дивидендного потока компании»

«В течение трех месяцев менеджмент подготовит эти рекомендации совету директоров, и они будут рассмотрены и Минэнерго как профильным министерством, и советом директоров»

Речь идет о buy back привилегированных акций. Менеджмент должен рассмотреть и дробление акций.

Текущая рыночная стоимость 25% акций НМТП на МосБирже составляет 466 млн долл. Со своих пиков (в январе 2018 года) бумаги компании упали на почти на 28%. Таким образом, Транснефть заплатила за актив на 61% выше текущей капитализации и на 17% выше, стоимости компании на пике.

09.10.2018, 10:54
В результате сделки компания получила 25% акций НМТП. Финансирование в размере $750 млн «было произведено за счет заемных средств, что не повлияет на увеличение общей долговой нагрузки», сообщила Транснефть. От дополнительных комментариев представитель компании воздержался. https://1prime.ru/experts/20181009/829311267.html


НМТП
19 259 815 400 акций http://moex.com/s909
25% = 4 814 953 850 акций
$750 млн: 25% акций = $0,15576/акция = 10,35 руб/акция

p.s. Пакеты компаний в 25% акций стоят как правило на 25-30% дороже чем стоимость пакетов в 5% (и ниже) акций. Получается, что реальная цена акции на бирже 7,5 руб.