инфляция

Решение ФРС о сокращении с ноября программы выкупа активов хотя и было широко ожидаемым, стало поворотным событием для мировых рынков. Мягкая денежная политика осталась в прошлом, и теперь внимание рынков будет обращено на сроки начала подъема ключевых ставок мировыми центробанками. Сокращение объемов и удорожание ликвидности заставят инвесторов внимательнее относиться к фундаментальным факторам, а также проявлять больше осторожности при размещении средств в рисковых активах. Не стоит забывать, что всё это происходит на фоне продолжающейся пандемии, сохранения высоких темпов инфляции и торможения в динамике экономического восстановления во многих странах.

Потребительская инфляция в США составила 6,2%. Это максимальное значение за 30 лет. Вероятно, ФРС придется реагировать на рост цен более ранним повышением ставки, чем закладывают рынки. Всё это не самые лучшие новости для развивающихся рынков, включая российский.

Между тем данные по инфляции, опубликованные Росстатом в прошедшую среду, больших сюрпризов не принесли. С одной стороны, в октябре этот показатель в стране вырос до 8,1% (на рынке ожидали 8%) на фоне ценников на продовольственные товары. Прежде всего, на плодоовощную продукцию — например, в прошлом месяце было отмечено заметное увеличение цен на огурцы и помидоры.

Уже давненько держу в поле зрения сообщения с информацией об инфляции. В этом контексте меня сильно привлекла новость о том, что инфляция в Турции составила почти 20% в годовом выражении. И на первый взгляд, возникает резонный скептицизм, мол, а кто такая Турция, чтобы на нее как-то обращать внимание, с ее Эрдоганом, который в отличие от нашей Эльвиры Сахипзадовны, даже до этого снижал своим приказом ключевую ставку турецкого ЦБ. У нас это выглядит, конечно, как что-то экстраординарное и неадекватное. Но речь о другом.

Инфляция, вот о чем речь. Повторюсь, она составила 20% в годовом измерении, кажется, что цифры просто невероятные. Но посмотрим на график национального индекса Турции (аналог нашего ММВБ) и увидим, как ведет себя индекс даже за последний месяц. Рост индекса составил 28%!

Турция – первая ласточка из таких, заметных, промышленных экономик, в которой развивается инфляционный сценарий (ИС) в полную силу.

Для нас интерес представляет, разумеется, не Турция, а то каким образом инфляция может оказывать опосредованное влияние на индекс фондового рынка. Это, конечно, было и так понятно, но когда есть наглядные примеры, то можно увидеть это в режиме реального времени.  Разгон инфляции наблюдается и у нас, несмотря на правильные действия нашей главы ЦБ по повышению ключевой ставки. А вот правильными действиями с нашей стороны, на мой взгляд, были бы следующие:

Парадокс, но, кажется, снижение уровня безработицы, вероятно, будет играть инвесторам на руку, так как не даст ФРС активно ужесточать денежно-кредитную политику.

Фишка в том, что раньше улучшение ситуации на рынке труда было негативом для нас, так как это говорило о более быстром ужесточении денежно-кредитной политики, так как цель ФРС США была именно в рынке труда и инфляции. Сейчас цель меняется и ФРС США в основном следит за тем, как себя чувствует инфляция.

С учётом того, что инфляция в США выше 6%, то ФРС США активно начинает становиться ястребиным. По заявлению правительства США и статистических бюро, то инфляция в основном растёт из-за нарушения цепочек поставок, а также из-за нехватки рабочих мест, в связи с чем работодателям приходится увеличить заработную плату и далее раскручивается инфляционная спираль за счёт того, что компаниям в том числе приходится увеличивать отпускные цены.

Полтора года назад безработица в США достигла 15%, а темпы роста ВВП оказались худшими с 1947 года. За небольшой срок ситуация кардинально изменилась: по многим показателям экономика уже вернулась к докризисному уровню, а к концу следующего года прогнозируется снижение безработицы до 50-летнего минимума.

По оценкам Goldman Sachs, к середине 2022 года безработица сократится до 3,7%, а к концу года достигнет 3,5%.

Уровень безработицы, %

Этому поспособствуют рост заработной платы, отмена дополнительных пособий по безработице и расширение рынка труда. 15 ноября Джо Байден подписал Закон о финансировании инфраструктурных проектов и создании новых рабочих мест общим объемом в $1,2 трлн. Так, Министерство энергетики США уже объявило об открытии дополнительных 1000 вакансий для реализации принятых проектов. Борьба за рабочие руки приведет к росту заработной платы, как это уже наблюдается в Великобритании, а повышение платежеспособности населения – к росту потребительской активности.

Продукты питания стремительно растут в цене не только в наших супермаркетах.

На этой диаграмме от Bank of America показано, как инфляционные расходы повлияли на основное блюдо на День Благодарения.

Показан резкий рост цен на индеек в преддверии праздников в США, поскольку пищевая промышленность борется с проблемами предложения и нехватки рабочей силы, которые довели годовую инфляцию в США до 31-летнего максимума.

Согласно приведенному выше графику, цена 15-фунтовой индейки выросла с 11 долларов в 2018 году до почти 21 доллара. Это самый высокий показатель за десятилетия после 25% скачка только за последний год. И почти все, что может понадобиться для полноценного праздничного ужина, вероятно, будет дороже: яйца подорожают почти на 30% за год, а сахар — на 12%.

Линн Телфорд, генеральный директор банка Care and Share Food Bank в Колорадо-Спрингс говорит, что стоимость целиком замороженной индейки выросла на 10–15 долларов.

Цены на ростбиф, яйца и бекон выросли почти на 30% с октября прошлого года.

Покупательная способность людей по всему миру снижается. Сейчас литр молока стоит около 60 рублей, а год назад цена была примерно 40 рублей. У меня один вопрос — где индексация заработной платы?