стоимость

Добавлю в свою коллекцию бесполезных ссылок еще одну, вот на эту статью из блога Alpha Architect, которая на самом деле — пересказ статьи «And the Winner Is… A Comparison of Valuation Measures for Country Asset Allocation», вот ссылка и на неё. Как ясно из названия, речь в статье идет о сравнении критериев стоимости для формирования портфеля акций. Хочу обратить внимание, что наполнение портфеля осуществляется не из отдельных акций, а на основе индексов, взвешенных по капитализации, которые представляют рынки целых стран. В первом варианте, если у страны низкое значение того или иного оценочного мультипликатора, то мы включаем индекс акций этой страны в портфель(long-only portfolio). Во втором варианте, мы не только включаем акции стран с низкими мультипликаторами в портфель, но и продаем(шортим) акции(индексы) с высокими значениями мультипликаторов(long-short portfolio).

Пару интересных статей попались в блоге Newfound Research. Первая, под названием Growth is not «not value» послужила мне поводом для написания сего краткого перевода, с дополнительными размышлениями.

Как известно, акции(и фонды акций) часто классифицируют по инвестиционным стилям, и эта классификация обычно выглядит так(приведен популярный вариант Morningstar):

Акцию(или фонд) относят к одному из 9 квадратов-стилей, на основе размера(т.е. капитализации) компании — по вертикали, и стиля рост/стоимость — по горизонтали. На картинке выше приведен пример какой-то крупной компании стоимости.

Если с классификацией по размеру всё относительно понятно, то с распределением по росту и стоимости связан один интересный нюанс, который обсудим дальше. Немного истории: компания Morningstar изначально(с 1992 года) делала классификацию по росту/стоимости на основе 2-х мультипликаторов P/E и P/BV, строя агрегированный рейтинг и относя компании с низкими значениями — к стоимости, а высокими — росту. «Рост» в данном случае обозначал лишь то, что компания относительно дорогая, реальный рост не измерялся. В 2002 Morningstar поменяла методологию, теперь рост и стоимость начали оцениваться отдельно. Для ранжирования по стоимости начали использовать P/E, P/BV, P/CF, P/S и див.доходность, а для роста — рост исторической и ожидаемой прибыли(E), балансовой стоимости(BV), денежного потока(CF), продаж(S). Всего получилось 10 критериев: 5 для стоимости, 5 для роста. Критерий оценки роста/стоимости из линейного превратился в двумерный, для наглядности его можно представить следующей картинкой, по горизонтали отложен рост(чем правее, тем больше), по вертикали — стоимость(чем выше, тем больше):

Сколько вы готовы заплатить денег за такой источник стабильного дохода?

Ну, собственно говоря, проблема создания стоимости компаний в варианте не финансовой отчетности, а бренда, впервые ( где мне приходилось читать ) была озвучена в Sapiens (2011 г.).  Но никогда, эта цель не ставилась столь цинично: 

« Вам больше не нужно сидеть в стороне, ожидая и надеясь, что криптовалюта, и команда, стоящая за ней, создаст ценность, на которую вы надеялись. Вы становитесь неотъемлемой и важной частью процесса не только нахождения, но и создания этих возможностей. Поскольку мы считаем, что лучший способ стимулировать рост — это «создать», стоимость. Вот почему мы будем использовать нашу опытную команду дизайнеров, веб-разработчиков, программистов и маркетологам, чтобы помочь улучшить функциональность, рост пользователей, обзорность и маркетинг от криптоконверсий, в которые мы рассчитываем инвестировать ».  

Как я писал на этой недели, американские компании регулярно выплачивают дивиденды. Причем среди них есть немало компаний с дивидендной доходностью 4 и более %. Стратегию, купил акцию под дивиденды, исповедуют тысячи инвесторов по всему миру. И на растущем рынке она приобретает все более интересное применение.

Вашему вниманию представляю обзор по выплатам дивидендов американскими компаниями на первую декаду августа

1)    Компания The AES Corporation. объявила о выплате дивидендов по своим обыкновенным акциям в размере USD0.12 на акцию. 
Дата объявления: 19.07.2017 
Эксдивидендная дата (Ex-date): 01.08.2017 
Дата закрытия реестра (Record Date): 03.08.2017 
Предполагаемая дата выплаты: 17.08.2017

                Див доходность%: 4,

Как известно после окончания программы Space Shuttle США лишилась возможности запуска астронавтов на околоземную орбиту, а так же доставки людей и грузов на МКС.
Тем не менее, США по-прежнему использует ракету Atlas V для вывода на орбиту спутников  НАСА, а так же ВВС США. В качестве двигателей для первой ступени Atlas V используются двигатели  российского производства РД-180. Для запуска астронавтов было принято решение по контракту с Роскосмосом использовать Байконур и ракеты Российского производства для доставки грузов и астронавтов на МКС до момента пока США не возобновит пилотируемые полеты.

Таким образом, США не закрыли свою космическую программу, а лишь приостановили ее.
Это связанно с тем, что было принято решение коренным образом изменить сам подход к космическим полетам. Как известно сейчас в России и в Китае запуск в космос любых аппаратов как пилотируемых, так и беспилотных это прерогатива государства. Но в США пошли по пути, которого человеческая цивилизация в космической отрасли еще не знала – фактически решили отдать все космические запуски – научные, военные, доставку грузов на МКС и даже доставку туда астронавтов частным корпорациям. При таком раскладе государственное агентство НАСА выступает только в роли заказчика, а исполнителями выступают частные компании. Так же США планирует диверсифицировать риски в этой области и создать в индустрии частных запусков серьезную конкуренцию. Предполагается, что частных компаний способных выводить спутники и космические корабли на различные орбиты должно быть не менее трех. Это позволит избежать технической зависимости от  одной фирмы, чтобы она не смогла диктовать правительству свои условия, а так же позволит всегда иметь запасные варианты, в случае если один из исполнителей не сможет выполнить заказ по тем или иным причинам. Так же предполагается, что конкурентная среда создаст условия для снижения стоимость вывода различных аппаратов на орбиту, а так же способствует увеличению качества этих услуг. Программа НАСА по организации сервиса для доставки астронавтов  на МКС получила название -Commercial Crew Program (CCP).  А для доставки грузов на МКС — Commercial Resupply Services (CRS).