VK

Недавние отчеты МТС и Ростелекома с практически обнулением чистой прибыли за счет высокой долговой нагрузки дали повод для размышлений о компаниях, которые проигрывают от жесткой ДКП.

1) #SGZH (Сегежа)

Компания планирует объявить доп. эмиссию по закрытой подписке на 101 млрд. руб. После доп. эмиссии долг составит около 50 млрд. руб. Это поможет компании сократить долговую нагрузку с 13,2х (Net Debt/OIBDA)  до 3,2х. Средняя ставка по долгу – 17%, с повышением в декабре 2024 года. Несмотря на то, что с компании будет снят риск банкротства, ситуация остается очень печальной. А учитывая проблемы SGZH, даже сокращение долговой нагрузки не позволит выйти в прибыль. 

2) #MVID (М.Видео)

Недавно компания опубликовала  результаты за 9 месяцев 2024 года. Отчетность вышла слабая, влияет слабый потребительский спрос на фоне роста ключевой ставки.

Более 80% долгов с погашением в следующем году, средняя ставка по кредитам КС+3%, с высокой вероятностью она будет увеличена. Возможно, до КС+6% или даже больше. NetDebt/EBITDA 5.6, чистый долг 152 млрд. 

Совет директоров VK одобрил возможность использования и передачи акций МКПАО «ВК», учет которых осуществлен на казначейском счете эмитента, для целей мотивационной программы (Long-term incentive) «ВК». Об этом сказано в материалах компании.

Размер пакета акций, который будет передан для программы мотивации, в компании не уточнили.

www.finam.ru/publications/item/sovdir-vk-odobril-peredachu-kaznacheyskikh-aktsiy-dlya-motivatsionnoy-programmy-20241121-1634/

Группа VK представила свои финансовые результаты за 3К 2024 г. Это была усеченная версия релиза, в которой компания раскрыла только выручку. Темпы роста выручки холдинга оказались близки к консенсусу и нашей оценке. По итогам 9М рост составил 21% г/г, а в 3К был несколько меньше и достиг 19% г/г. Самую слабую динамику доходов ожидаемо показал образовательный сегмент, что было частично компенсировано сильными результатами VK Tech. Основной сегмент социальных платформ и медиа демонстрировал устойчивые темпы роста выручки на фоне развития основных активов и положительной динамики рекламного рынка. Более детальный релиз должен быть опубликован по итогам текущего года. Согласно нашим ожиданиям, во 2П компания зафиксирует убыток на уровне EBITDA около 3 млрд руб. Наша текущая рекомендация для акций VK — «Держать» с целевой ценой 627 руб. за бумагу.

Подробнее: veles-capital.ru/analytics/article/vk_finansovye_rezultaty_3k24_msfo/

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

«Что касается долгосрочного прогноза — мы видим, что рынок будет продолжать расти <...> умеренными темпами и выйдет на достаточно приличный уровень порядка 250-260 млрд рублей к 2030 году. Здесь важными факторами является, того что индустрия внутри России начинает более активно развиваться ввиду того, что ушли зарубежные игроки, есть санкции и ограничения. Во-вторых, есть существенная государственная поддержка, которая активизировалась в последние годы, и игры поддерживаются на федеральном уровне достаточно серьезно. Также идет технологическое развитие, которое тоже способствует росту спроса, и есть общий тренд увеличение доли игр в общем объеме развлечений населения», — сообщил Тиняев.

По его прогнозам, рынок видеоигр в России в 2024 году вырастет на 6,1% и составит 187 млрд рублей. Он отметил, что, как и в мире, в России в период пандемии коронавируса произошел серьезный рост рынка видеоигр. Согласно исследованиям, в 2019 году этот показатель составлял 121 млрд рублей, в 2021 году — 178 млрд руб. В 2022 году произошло снижение рынка до 168 млрд рублей, но в 2023 году он начал восстанавливаться и достиг 176 млрд рублей. Согласно базовым прогнозам мировой рынок видеоигр вырастет со 189 млрд долларов США в 2024 г. до 238 млрд долларов США в 2030 г.

ГЛАВНЫЕ ИТОГИ VK ЗА ТРЕТИЙ КВАРТАЛ И ДЕВЯТЬ МЕСЯЦЕВ 2024 ГОДА

Выручка VK за девять месяцев 2024 года увеличилась на 21% по сравнению с девятью месяцами 2023 года до 109,6 млрд руб.

• Основным источником роста стала выручка от онлайн-рекламы, которая увеличилась на 19% год к году до 65,9 млрд руб.
• Доходы от онлайн-рекламы среднего и малого бизнеса (СМБ) выросли на 27% год к году. Доходы от видеорекламы на платформах VK увеличились в два раза.
• Нерекламная выручка VK выросла на 25% год к году до 43,8 млрд руб.
• Самым быстрорастущим остается сегмент «Технологии для бизнеса» — за девять месяцев 2024 года выручка увеличилась на 60% год к году.

Выручка VK за третий квартал 2024 года увеличилась на 19% по сравнению с третьим кварталом 2023 года до 39,4 млрд руб.

Краткосрочно в фокусе у инвесторов остается уровень 2700 пунктов по Индексу МосБиржи, а волатильность на рынке будет повышенной. Геополитический фактор может развернуть ситуацию как в позитивную, так и негативную сторону.

Главное

• Краткосрочные идеи: в аутсайдерах заменили АЛРОСА на Транснефть-ап, МТС — на ВК.

• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты показали нулевую динамику за период, Индекс МосБиржи снизился на 3%, аутсайдеры упали на 13%.

Изменения в аутсайдерах — две замены

АЛРОСА меняем на Транснефть-ап. Акции АЛРОСА скорректировались на 8% в абсолютном выражении и торговались на 25% хуже индекса. Считаем, что весь негатив алмазной отрасли уже в цене и при появлении намеков на улучшение ситуации бумага может отреагировать резко позитивно.

Включаем Транснефть-ап — правительство намерено увеличить налог на прибыль компании с нового стандарта в 25% до 40%. При прочих равных условиях это приведет к сокращению чистой прибыли и дивидендов на 20% после выплаты за 2024 г. следующим летом.