s&p500

Спасибо товарищу Кейнсу за наше «счастливое» время...


Кажется, не остается сомнений в том, что генеральный тренд экономики США — рецессионный. 

Это — итог фатальной ошибки, а точнее сказать, популизма и сиюминутного политического интереса  в экономической политике правительства, которая повторяется в который раз.

Мягкая фискальная и жесткая монетарная политика стимулируют производство и сбережения,  поощряют конкуренцию и рост добавленной стоимости, ограничивают рост гос. расходов и долговой нагрузки, нивелируют инфляцию и обеспечивают стоимость кредита, соответствующего производственным и потребительским возможностям.

Вместо этого правительство, давно и окончательно сместившись в экспансионистскую парадигму политического популизма и безответственности, делает все ровно наоборот и решает проблемы сегодняшнего дня, не задумываясь о завтрашнем. Оно удешевляет деньги и стимулирует опережающий производство рост потребительского спроса, т.е. раздувает гос.леверидж, ужесточает условия для производства и расширяет гос. расходы, очевидно, находясь в порочной кейнсианской парадигме экономической политики. 

Индекс S & P 500 может упасть еще на 24% к концу года, если судить по истории финансового рынка за последние 150 лет.
Это предположение делает Societe Generale, который рассчитывает, что базовому показателю, возможно, потребуется упасть на целых 40% от своего январского пика в ближайшие шесть месяцев, чтобы достичь дна. Это составляет 2900. Верхний предел диапазона, который дала фирма, означает, что индекс упадет примерно на 34% от его вершины, до 3150. Так что есть куда падать еще...

Телеграмм

Рынок пока не успел дойти до 3500, и скорее всего в этом месяце уже не дойдет.

Мы считаем, что до конца квартала рынок будет расти, и тактически открываем лонги на сумму, которую в плохом сценарии готовы держать до 3500.

Кроме того, мы агрессивно продаем пут опционы на уровне 3500.

Причины роста чисто тактического характера:

— огромная ребалансировка конца квартала. Приток в акции от американских паевых и пенсионных фондов, а также от суверенных фондов по всему миру составит около $280 млрд — на $50 млрд больше, чем в конце 1 квартала, когда рынок показал очень неплохой рост.

— отсутствие источников плохих новостей вроде важной статистики или заседаний ФРС

Из акций особенно хорошо смотрятся технологические компании.

Во-первых, потому, что они больше всего упали, а значит, получат больше всего денег на ребалансировке.

Во-вторых, рынок уже очень явно закладывает в цены активов замедление экономики.

Мы это видим и по росту доходностей 10-летних облигаций, и по падению нефти, меди и других товаров. Когда все замедляется, акции роста — хоть какое-то озерцо надежды.

А при росте доходностей технологические компании еще и получают биды от алгоритмов, которые автоматически покупают в этом сценарии.

С 2011 года основными драйверами роста индекса S&P 500 были buyback (обратный выкуп акций эмитентами) и EPS (финансовые результаты компаний). Buyback с 2011 года внесли 40% вклад в рост индекса, а финансовые результаты компаний — 31%.

Важность buyback для рынка и аналитиков очевидна, но многие начинают говорить о блэкаут-периоде. Обычно блэкаутом называют период за две недели до публикации отчётности и две недели после публикации отчётности. В это время программа buyback приостанавливается, чтобы SEC не обвинила компанию в инсайдерской торговле. Однако законодательно такого правила в США нет.

• Также стоит понимать, что у каждой компании свой блэкаут период. Но сезон отчётности в США размазан на 1,5-2 месяца, поэтому buyback постоянно присутствует на рынке, и в среднем в сезон отчётности он уменьшается всего на 30%.
• Компании также авторизуют объём программы buyback, поэтому если в какой-то день его не было, то в другой день он будет проходить с удвоенной силой.

Сейчас авторизованный объём buyback на рынке составляет более $700 млрд. Это на $100 млрд больше, чем в 2021 году, и примерно в 2,5 раза выше среднего значения за 10 лет. По мнению GS, объём buyback до конца года может увеличиться до $1 трлн.

• Еще один важный фактор, компании ускоряют обратный выкуп акций во время сильного снижения собственных акций и замедляют во время сильного роста. Таким образом эффект buyback имеет значительный поддерживающий эффект после сильных падений акций/индексов.