Акции

Общая выручка по итогам отчётного периода выросла на 10,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 342,6 млрд руб. Розничная выручка увеличилась на 9,1% — до 333 млрд руб. на фоне открытия новых магазинов, несмотря на снижение LFL продаж до -0,7% и замедление трафика до 2,8% в III кв. 2019 г. LFL трафик продолжает снижаться на фоне сокращения количества посещений магазинов покупателями, по словам менеджмента из-за холодной погоды – аналогичное заявление делали X5.

Ритейл открыл 613 магазинов, из них 276 у дома, 1 супермаркет и 336 дрогери. Магнит выполнил редизайн 424 магазинов у дома и 214 магазинов дрогери. Таким образом, по состоянию на конец III кв. 2019 г. доля магазинов, прошедших обновление, выросла до 48%. Трансформация магазинов продолжится, но толку от этого пока нет, трафик не увеличивается! Оптовая выручка выросла на 9,1% и составила 9,6 млрд руб. за счёт дистрибуции фармацевтических товаров. Также дополнительный вклад в выручку пришёлся на НДС, который в свою очередь привёл к росту цен на товары.

Корпоративные события:

• Дания выдала разрешение на строительство «Северного потока – 2» на датском континентальном шельфе к юго-востоку от Борнхольма в Балтийском море. Это наиболее короткий из двух возможных маршрутов. Процесс получения заявки в датской юрисдикции тянулся больше двух лет — с апреля 2017 года. На этой новости акции Газпрома вчера ускорили рост до 265 руб. Глава Газпрома Алексей Миллер заявил о том, что компания достроит газопровод в течение 5 недель.

• В свою очередь, кандидат на должность американского посла в Москве Джон Салливан говорит, что Госдеп считает препятствование строительству «Северного потока – 2» важнейшей задачей. В Сенате США также заявили о продвижении в принятии законопроекта, предусматривающего санкции против газопровода. С другой стороны, Джон Салливан считает, что никакие санкции уже не смогут остановить «Северный поток – 2» — только увеличить расходы на его строительство. «Меня беспокоит, что мы уже, вероятно, дошли до того этапа, когда у России есть ресурсы и возможности завершить строительство трубопровода, несмотря на наши действия. В данном случае введение санкций не остановит трубопровод» — сказал Салливан.

• Согласно отчетности Русгидро по РСБУ за январь-сентябрь этого года, чистая прибыль компании сократилась на 8,7% до 34,255 млрд руб. Выручка упала на 7,3% до 115,631 млрд руб.

• Ранее сообщалось о том, что Русал будет майнить криптовалюту на одном из своих заводов. Russian Mining Company (RMC), созданная при участии российского интернет-омбудсмена Дмитрия Мариничева, уже разместила оборудование для майнинга на Надвоицком алюминиевом заводе (НАЗ) в Карелии.

• Чистая прибыль Новатэка за 9 месяцев этого года по МСФО выросла практически в 7 раз до 820,93 млрд руб. в сравнении с тем же периодом прошлого года. На прибыль существенное влияние оказали продажи долей участия в проекте «Арктик СПГ-2» в общей сумме 675 млрд руб. Капиталовложения компании за январь-сентябрь 2019 года выросли на 94,9% до 110,198 млрд руб.

• Представители Сургутнефтегаза заявляют, что распространяемые вокруг компании слухи не имеют отношения к ее реальным намерениям. Подобную спекулятивную информацию муссируют недобросовестные участники фондового рынка, а достоверные данные могут быть получены только из официальных источников.

• Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ) в настоящее время обсуждает с группой «ПИК» возможность строительства завода в Саудовской Аравии, а также активное участие компании в программе строительства этой страны. Об этом заявил глава фонда Кирилл Дмитриев.

• Чистая прибыль Татнефти по РСБУ за 9 месяцев этого года сократилась на 7,94% до 149,98 млрд руб. Выручка при этом выросла на 4,9% до 615,3 млрд руб.

• Чистый убыток Энел Россия за 9 месяцев 2019 года по МСФО составил 27 млн руб., против прибыли в 4,89 млрд руб. за тот же период прошлого года. Выручка увеличилась на 0,3%, а EBITDA вырос на 13,8% год к году.

• Сообщается о том, что Аэрофлот проявляет заинтересованность в приобретении у Сбербанка доступа к биометрическим данным клиентов для их использования при регистрации пассажиров в аэропортах.

• Глава Транснефти Николай Токарев говорит, что компания может сдвинуть сроки обратного выкупа привилегированных акций. «В принципе, это все осталось, мы не отменяли это. Просто, может быть, придется сдвинуть по срокам. Это при условии, если нам дадут «зеленый свет» на это. Мы — государственная компания, и решение принимается в том числе в правительстве, в министерствах, в совете директоров» — утверждает Токарев. Ранее Транснефть планировала в этом году начать обратный выкуп акций на 20 млрд рублей сроком на 3 года.

• Коммерсант сообщает, что «Яндекс.Такси» создаст обособленную компанию «Яндекс.СДК» для развития беспилотных автомобилей, а также рассматривает возможность привлечения в нее партнера. Все это должно повысить рентабельность перед ожидаемым IPO.

• Глава Лукойла Вагит Алекперов утверждает, что компания, при наличии рисков, может принять решение по переводу расчетов в евро. Сейчас присутствуют как контракты в долларах, так и в евро.

Доброе утро!

• Главным событием стало решение ФРС по ключевой ставке. Регулятор оправдал ожидания рыночного большинства и снизил ставку на 25 б.п., доведя ее таким образом до диапазона 1.5-1.75. На рост индексов значительно повлияли и планы ФРС продолжат выкупать с рынка краткосрочные облигации как минимум до 2 кв. 2020 для увеличения ликвидности на межбанковском рынке.

• Согласно первой оценке, рост ВВП США в 3 кв. составил 1.9% в квартальном выражении и 2% в годовом. Замедление темпов роста продолжается – в годовом выражении это самый слабый рост с 4 кв. 2016, однако ожидалось еще более слабое значение.

• После закрытия рынка отчиталась Apple. При росте выручки на 2% компании снизила чистую прибыль на 3%. Реакция инвесторов может быть неоднозначной, но негатив преимущественно игнорируется в рамках этого сезона отчетов.

• Запасы нефти за неделю выросли на 5.7 млн. баррелей, заметно превысив ожидания, что привело к падению цен на сырье. Динамика опять выглядит слабо, но вблизи текущих уровней покупки могут возобновиться на фоне хороших настроений на рынках. 

     Индекс российских гособлигаций RGBI практически достиг уровня 150 пунктов (149,8), на фоне октябрьского ралли в ОФЗ, которые торгуются с исторически минимальной доходностью, дорожая по мере снижения ключевой ставки Банком России. В настоящий момент доходности ОФЗ уже отражают снижение ключевой ставки до 5,75- 6% в ближайшее время — так, например, доходность 10-летних ОФЗ составляет 6,4%, а ОФЗ с погашением через 1,5 года — уже 5,95%. Если исходить из потенциала снижения ключевой ставки в 2020 году до 5,5%, потенциал дальнейшего роста цен ОФЗ минимален.
     Отметим, что доля нерезидентов в рублевых гособлигациях составляет 29%. Нерезиденты покупали облигации в рамках сделок керри трейд, конвертируя средства из низкодоходных валют в рубли, получая 7-8-9 — процентную доходность по ОФЗ, плюс зарабатывая на их переоценке по мере роста цены (снижения доходности). Теперь же, когда текущие доходности ОФЗ менее 6,5%, и потенциал роста цены облигаций минимален, у инвесторов остаются преимущественно только риски: риск снижения цен облигаций (роста доходности) в случае, например, разгона инфляции и переоценки перспектив дальнейшего снижения ключевой ставки, либо по политическим причинам, а также валютный риск — т.к. инвесторам нерезидентам для фиксации прибыли нужно конвертировать рубли обратно в валюту, соответственно, дальнейшее удержание облигаций без перспектив их существенного роста уже может не оправдывать риск ослабления рубля.
     Помимо нерезидентов, зафиксировать доход в ОФЗ должны банки — строители «пирамид РЕПО», покупавшие ОФЗ и закладывавшие их в РЕПО, с дальнейшей покупкой новых ОФЗ на полученные рубли от РЕПО, и так далее несколько раз. В условиях устойчивого роста цен облигаций пирамида РЕПО позволяет показать отличные результаты от покупки облигаций, это своеобразное «плечо» для банков покупателей, однако в условиях уменьшения апсайда в цене облигаций, данная схема очень уязвима перед коррекцией на долговом рынке, и адекватные ее участники, вероятно уже стремятся свои пирамиды РЕПО разобрать, а бумаги, соответственно — продать.
     Резюме: рынок ОФЗ находится на грани перегрева, индекс RGBI, разумеется может вырасти еще на 1-3 пункта до 151-153 (а может и не вырасти), при этом риски коррекции цен облигаций и ослабления курса рубля уже превышают вероятность и потенциал роста, причем эти риски при определенных условиях будут связаны между собой. Вместе с тем, вызванное снижением ключевой ставки ралли наблюдается уже и в акциях, дивидендная доходность многих из которых значительно превышает доходности облигаций. Потенциал на рынке акций, в отличие от рынка облигаций еще не реализован в полной мере, и несмотря на рекордные значения индекса Московской биржи, у многих ликвидных бумаг запас роста составляет десятки процентов. Продолжится рост акций прямо сейчас, или после коррекции — зависит в том числе от движения на ключевых мировых рынках, однако идеи в дивидендных бумагах — это основная тема на российском фондовом рынке в ближайшее время. Подробнее о конкретных идеях в акциях напишу отдельно.

Сургутнефтегаз отчитался о финансовых результатах за 9 мес. 2019 г. по РСБУ. Выручка нефтяника увеличилась на 2,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 1175 млрд руб. Операционная прибыли составила 292 млрд руб., что на 4,3% меньше, чем показатель за 9 мес. 2018 г. Чистая прибыль Сургутнефтегаза за январь-сентябрь упала на 80,6% и составила 116 млрд.

Результаты в рамках наших ожиданий, чистая прибыль компании в большей степени зависит от валютной переоценки кубышки, чем от прибыли, полученной от основной деятельности. В I кв. 2019 г. нефтяник показал чистый убыток в размере 83 млрд руб. на что повлияла отрицательная переоценка долларового депозита, что также сказалось на результатах по итогам 9 мес. 2019 г. Размер так называемой “кубышки” нефтяника на отчетную дату составил 2977 млрд руб.

Таким образом, чтобы компания превзошла прошлогодние финансовые результаты, курс доллара на конец года должен превысить 69,51 руб. (значение на 28 декабря 2018 г. – последний рабочий день). В связи с вышеперечисленным, мы по-прежнему считаем, что версия о направлении денежных средств “кубышки” на инвестиционную деятельность или развитие бизнеса будет наилучшим вариантом.