Алроса

В случае принятия положительного решения по строительству нового рудника на Мире, итоговый отчет по строительным работам должен быть готов к 3 декабря 2021. Строительство рудника потребует капзатрат в размере $1.2 млрд, финансирование проекта начнется с 2025, что обусловит дополнительные капзатраты в размере $200-300 млн в год и снижение дивидендной доходности примерно на 1.5-2.0 пп. Мы ожидаем, что АЛРОСА примет положительное решение по новой промплощадке с учетом текущего дефицита на рынке. Наша оценка по АЛРОСА — НЕЙТРАЛЬНО; компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 6.6x против среднего 5-летнего значения 5.0x, премия к среднему уровню, на наш взгляд, оправдана снижением уровня долга и ростом дивидендных выплат.

Мы считаем новость позитивной для АЛРОСА и золотодобывающих компаний в рамках нашего покрытия — Полюса и Полиметалла. Полюс уже заплатил немалую сумму в уплату НДПИ (7% НДПИ/EBITDA в 1П21), как и Полиметалл (11% НДПИ/EBITDA в 1П21), и АЛРОСА (где соотношение НДПИ и роялти/EBITDA составляет 15%). В том, что касается АЛРОСА, мы считаем, что повышение НДПИ неэффективно в плане увеличения налоговых поступлений от АЛРОСА, поскольку значительная доля прибыли компании передается государству в виде дивидендов (размер которых, очевидно, уменьшается с ростом НДПИ).

По словам замминистра финансов Алексея Сазанова, российское правительство изучает возможность введения плавающей ставки налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), привязанных к мировым ценам на сырье. Новая схема НДПИ будет предложена до октября. На золото — и алмазодобывающие компании данное нововведение не распространяется, подчеркивает Минфин РФ, поскольку эти компании платят НДПИ, исходя из рыночной цены на их продукцию.

В том, что касается АЛРОСА, мы считаем, что повышение НДПИ неэффективно в плане увеличения налоговых поступлений от АЛРОСА, поскольку значительная доля прибыли компании передается государству в виде дивидендов (размер которых, очевидно, уменьшается с ростом НДПИ).

У инвесторов есть одно правило. Не должно быть любимых компаний, отношение к которым может быть необъективно. Долгие годы АЛРОСА — была для меня именно такой. Мне удалось победить свою любовь, хотя и продолжал держать в портфеле ее акции. Сегодня проверим, насколько объективнее я стал.

Вся эксклюзивная аналитика в Telegram. Подписывайтесь!

Прошлый год для компании стал настоящим испытанием. Локдауны заставили приостановить аукционы, а продажи алмазно-бриллиантовой продукции просто рухнули. На фоне низкой базы прошлого года, результаты первого полугодия выглядят просто потрясающими.

Выручка АЛРОСА выросла в 2,5 раза до 184 млрд рублей. Этому способствовал рост цен на алмазы и увеличение объемов продаж. IDEX Diamond Index переписал локальные максимумы и останавливаться пока не планирует. Выпавшие объемы закупок органными предприятиями в прошлом году, компенсируются ростом спроса в текущем. Отсюда и такие цены.

АЛРОСА" объявила запрос предложений на проведение инженерно-экологических изысканий для подготовки проектной документации по проходке двух стволов на руднике «Мир».

По данным портала госзакупок, площадки строительства стволов (скипового и клетевого) расположены на территории существующей промышленной площадки рудника «Мир».

Ранее глава Якутии Айсен Николаев сообщал, что «АЛРОСА» вместо разрушенного старого рудника на месторождении Мир может построить новый. Разработка проектной документации и прохождение госэкспертизы намечены на конец 2022 года, начать добычу предполагается в 2030-2031 годах.

«АЛРОСА» готовится к возобновлению работ на руднике «Мир» (interfax.ru)

Рекомендованные дивиденды в размере 100% FCF — в рамках дивидендной политики АЛРОСА и ожиданий рынка и обеспечивают доходность 6.3%. Мы ожидаем, что АЛРОСА выплатит 45-55 млрд руб. в качестве дивидендов за 2П21 (100% свободного денежного потока), что соответствует 6.1-7.5 руб. на акцию и дивидендной доходности 4.6-5.6%. Мы сохраняем рекомендацию НЕЙТРАЛЬНО по АЛРОСА, которая торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 6.71x.