Банковский сектор

Продолжаем разбирать отчёты за 3 квартал 2021 г. (3q21) компаний финансового сектора США.

14 октября Wells Fargo (WFC) опубликовал отчёт за 3q21. Чистая выручка снизилась на 2,5% до $18,83 млрд. По отношению к 3q19 снижение составляет 14,4%. Чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом размытия (Diluted EPS) $1,17 против 70 центов в 3q20. Аналитики, опрошенные FactSet, в среднем ожидали, соответственно, $18,2 млрд и $0,99. Чистые процентные доходы просели на 5% до $8,9 млрд.

На прибыль повлияло высвобождение из резервов $1,65 млрд (+$0,30 к EPS). Во 2q21 банк сократил резервы на $1,64 млрд. Средний размер кредитного портфеля в 3q21 сократился на 8,3% г/г до $854 млрд (во 2q21 было $854,7 млрд). По отношению к 2019 г. кредитный портфель упал на 10%. Резервы на возможные потери по кредитам по итогам квартала $14,7 млрд или 1,7% от кредитного портфеля. В предыдущем квартале показатель был равен 1,9%. Средний размер депозитов вырос на 3,7% и составил $1,45 трлн ($1,44 трлн во 2q21). Непроцентные расходы сократились до $13,3 млрд по сравнению с $15,2 млрд годом ранее. Рентабельность вещественного акционерного капитала (ROTCE) 13,2%. Достаточность капитала 1 уровня 11,6%

( Читать дальше )

Мы закрываем 33% нашей позиции в Vanguard Financials ETF (VFH). Как вы могли прочитать в серии наших обзоров по финансовому сектору (например, здесь), мы не видим большого потенциала роста котировок. Мультипликаторы по итогам 2 кв. 2021 г. (2Q21) для топ-10 выглядят так.


* Капитал 1 уровня

Повторим наши основные тезисы, которые мы писали в обзорах отчётности за 2Q21.

1) Из банковских акций можно покупать Citigroup, держать Wells Fargo и Goldman Sachs**. У этих компаний, на наш взгляд, сохраняется достаточный upside. Остальные финансовые корпорации можно держать в портфеле с пониманием, что 20%+ годовых от текущих уровней на них вряд ли можно заработать.

2) В связи с грядущим ростом ставки ФРС ритейл банки могут улучшить свои показатели по классическому кредитному бизнесу. Низкие или нулевые ставки этот бизнес убивают, т.к. не оставляют разницы между фондированием и ставками по кредитам. С другой стороны, на этот бизнес давит бурное развитие BNPL (сервисов с беспроцентной рассрочкой платежей).

( Читать дальше )

Из информационно-аналитического материала «О развитии банковского сектора Российской Федерации в июле 2021 года».

Корпоративное кредитование в июле существенно ускорилось (до 1,5 с 0,4% в июне), что может быть обусловлено стремлением компаний привлечь финансирование до возможного повышения ставок банками.

Розничное кредитование ожидаемо замедлилось. Это произошло в большей мере в ипотеке (приблизительно до 2,0 с 3,0%) из-за сокращения выдачи кредитов в рамках льготной программы после изменения ее условий, а также в потребительском сегменте (до 1,7 с 2,0%) после повышения макропруденциальных надбавок.

В части привлечения средств основной приток наблюдался по бюджетному каналу, в значительной степени благодаря налогам, после выплаты которых средства компаний несколько сократились. Второй месяц подряд сохраняется умеренный рост средств населения (+0,5%): по-прежнему росли текущие счета, но срочные вклады практически стабилизовались на фоне роста ставок.

( Читать дальше )

Европейские банки приятно считать ужасной инвестицией. Такую репутацию всему сектору во многом обеспечил немецкий Deutsche Bank, известный множеством проблем с балансом и вовлечённый в скандалы с отмыванием денег. Некоторые могут заметить, что крупные европейские банки практически не зарабатывают из-за хронически низких процентных ставок. Однако привлекательные варианты для инвестирования по-прежнему существуют.

Европа, к счастью, достаточно большая, и в этом посте мы поделимся мнением о трёх банках Восточной и Центральной Европы, которые считаем наиболее интересными опциями для инвестирования:

Bank Pekao S.A — польский банк, второй по доле рынка в Польше (12%). Банк хорошо проявил себя в условиях пандемии, сейчас менеджмент занят оптимизацией бизнеса и наращиванием чистой процентной прибыли в условиях сниженных процентных ставок. Если банку удастся адаптироваться к изменениям на локальном рынке, то инвесторов будет ждать хорошая доходность.

( Читать дальше )

Недавняя статья журнала The Economist, где были отмечены достижения Германа Грефа — отличный повод поговорить о Сбере. Напомним, что в 2020 году Сбербанк провел ребрендинг и отказался от постоянной приставки -банк, став просто Сбером. Отдельное написание Сбер Банк явно намекает, что Сбер — нечто большее, чем просто банк.

Новая стратегия Сбера максимальна проста: делаем свою экосистему, “пылесосим” с рынка как можно больше готовых сервисов и наводим лоск инновационности везде, где это возможно.

Многие смотрят с энтузиазмом на планы Сбера присутствовать везде, однако мы смотрим на это скептически. Сейчас Сбербанк — относительно стабильная дивидендная фишка, поколебать которую могут или жесткие санкции, или полномасштабный банковский кризис который, впрочем, с легкостью может быть залит деньгами при необходимости. На фоне стагнирующей больше десяти лет российской экономики Сбербанк смотрится бодро — спасибо тепличным, почти монопольным условиям банковского сектора.

( Читать дальше )

Прибыль банковского сектора РФ за декабрь составила 159 млрд руб. (на 7% лучше результата за ноябрь). Од­нако в декабре у отдельных банков были крупные разовые доходы, завысившие результат сек­тора.

За весь 2020 г. банки заработали 1,6 трлн руб. (доходность на капитал (ROE) – 16%), что все­го на 0,1 трлн руб. (или на 6%) меньше прибыли за 2019 год. Доля активов банков 16, прибыльных по итогам 2020 г., составила 98%, что сопоставимо с 2019 годом. Однако медианное сокра­щение составило около 30%, в основном из-­за резервов, что более точно отражает послед­ствия пандемии.

В  целом за  2020  г. прирост корпоративных кредитов составил 9,9%, что почти в  2  раза выше, чем за 2019 г. (5,8%). Тем самым банки помогли экономике и заемщикам легче перене­сти острую фазу кризиса, предоставив ресурсы тогда, когда они были наиболее необходимы.
Рост розничного портфеля в декабре был ниже, чем в преды дущие месяцы (+1,2%, с коррек­тировкой на

( Читать дальше )

Друзья, всем привет!

Продолжаем рассмотрение инвестиционной стратегии клуба инвесторов «МагнатЪ» на 2021 год по акциям российских компаний и сегодня в обзоре будут рассмотрены акции банковского сектора, которые включены в состав моего долгосрочного инвестиционного портфеля, а также в ежедневный торговый план клуба инвесторов «МагнатЪ», который публикуется на моем Telegram-канале и во вкладке Сообщество для спонсоров Youtube-канала. Итак, приступим. Банковский сектор...

( Читать дальше )

ЦБ выпустил обзор О РАЗВИТИИ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ В НОЯБРЕ 2020 ГОДА

Корпоративные кредиты росли медленнее, чем в октябре, на фоне стабилизации доходов компаний. В  розничном сегменте, по  опросам банков, ипотека по‑прежнему активно растет, хотя темп чуть снизился по  сравнению с  прошлым месяцем. Банки также продолжили наращивать вложения в ОФЗ. В пассивах счета физических лиц (без учета эскроу) выросли незначительно, при этом отмечался существенный рост средств компаний, в основном в иностранной валюте. Прибыль сектора остается на хорошем уровне, но несколько ниже, чем в октябре.

Прибыль сектора составила 149 млрд руб. (доходность на капитал (ROE) – около 18% в годовом выражении), что немного ниже результата  октября, в  основном из‑за  отрицательной валютной переоценки на  фоне укрепления руб ля. За  11 месяцев прибыль сектора составила 1,4 трлн руб. (ROE – 16% в годовом выражении).

( Читать дальше )

В октябре российские банки нарастили вложения в долговые ценные бумаги на 9,6%, в основном в ОФЗ.

Рост корпоративного кредитования ускорился до 1,0%, а с начала года составил 8,7% — это рекордный уровень с 2014 года.
Розничное кредитование в октябре выросло на 1,9%, основной вклад продолжает вносить ипотека.

Средства юридических лиц в октябре не росли, в том числе из-за крупных налоговых платежей.

Средства населения (исключая счета эскроу, которые в октябре выросли на 156 млрд рублей) сократились на 0,8%, в том числе в связи с ростом популярности альтернативных инструментов инвестирования. При этом вырос объем привлечений от Федерального казначейства и Банка России.

Чистая прибыль банковского сектора за месяц составила 169 млрд рублей.
*Чистая прибыль банковского сектора в сентябре составила около

( Читать дальше )

В обзоре ЦБ «О РАЗВИТИИ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ В ИЮЛЕ 2020 ГОДА» сообщается:

В  июле КО (кредитные организации — ред.) заработали около 131 млрд руб. (доходность на  капитал  – около 15% в  годовом выражении) – данный результат выше среднемесячной прибыли в  прошлом году (около 110 млрд руб., без учета влияния перехода на МСФО 9) и почти в два раза лучше результата июня. Рост прибыли в основном обеспечили несколько крупных банков за счет валютной переоценки на фоне ослабления курса рубля, а также роста чистого процентного дохода и дохода по торговым операциям благодаря росту портфелей и восстановлению деловой активности. Накопленным итогом чистая прибыль за январь-июль 2020 г. составила 761 млрд рублей.


В целом банковский сектор обладает достаточным запасом капитала. Мы оцениваем общий потенциал абсорбирования потерь на  уровне около 5,8  трлн руб. (11% объема кредитного портфеля за вычетом резервов, без учета требований по сделкам обратного 

( Читать дальше )