ВДО

26 января новых размещений не было.

На первичном рынке царит воодушевление, спрос на выпуски растет: размещение «ЕвроТранс» БО-001Р-01 ускорилось почти до 300 млн рублей, «Феррони» БО-02 (с кешбэком 0,5%) уже несколько дней подряд в лидерах продаж на первичке, как и выпуск 001P-02 «Группы Продовольствие».

Суммарный объем торгов в основном режиме по 262 выпускам составил 585,6 млн рублей, средневзвешенная доходность — 12,96%.

Вчера был очень жаркий день и на вторичных торгах, но вот только под влиянием не самых приятных новостей об эмитентах — на горизонте замаячили риски новых дефолтов. Против компании «Центр-Резерв» (производитель свинины из Самары) Министерство сельского хозяйства Самарской области подало иск на 62 млн за «нецелевое использование средств бюджета субъекта РФ». Эмитент вышел на рынок в 2022 г. сразу с двумя выпусками по 100 млн каждый: в мае и сентябре. В результате цена на первый выпуск БО-01 с купоном 22% упала со 115% до 109% от номинала на объеме 7,4 млн рублей, а на второй

Техдефолты, программы и ставки купонов:

• «СибАвтоТранс» установил ставку купона четырехлетнего выпуска облигаций серии 001P-01 объемом 200 млн рублей на уровне 18% годовых на весь период обращения. Купоны ежеквартальные. По выпуску предусмотрена амортизация: 10% от номинала будет погашено в дату окончания 10-го купона, по 15% от номинала — в дату окончания 11-16-го купонов. Организатором выступает «Ива Партнерс». Размещение выпуска запланировано на 2 февраля.

• «Торговый дом Синтеком» допустил техдефолт по выплате 6-го купона выпуска облигаций серии БО-ПО1, сообщил представитель владельцев облигаций «Волста». Причина неисполнения обязательств — отсутствие денежных средств в необходимом объеме. Из 3,2 млн рублей эмитент смог перечислить НРД только половину суммы.

• «Сахарная компания «Столица» допустила техдефолт по выплате 5-го купона облигаций серии 01 на сумму 193,5 тыс. рублей. Причина неисполнения обязательств — приостановление операций по расчетным счетам.

25 января новых размещений не было.

Суммарный объем торгов в основном режиме по 258 выпускам составил 446,3 млн рублей, средневзвешенная доходность — 13,28%.

Среди лидеров по объемам торгов отметим размещенный 24 января выпуск «Мосрегионлифт» БО-01. Инвесторы активно избавлялись от бумаги, продав объем более 18 млн рублей и заработав 1% на росте цены, а некоторые, возможно, еще и агентское. С одной стороны, это говорит о том, что риск держать бумаги до погашения приняли не все. С другой стороны, на размещении была переподписка и часть инвесторов не получила весь желаемый объем, поэтому, видимо, желающие принять риски эмитента с купоном 18% активно скупали даже на 1% выше номинала с ожиданиями дальнейшего роста цены.

В лидерах по доходности особо выделить нечего: всё как обычно.

В лидерах по росту цены можно отметить выпуск

• ЛК «Роделен» 31 января планирует начать размещение выпуска пятилетних облигаций серии 001Р-04 объемом 250 млн рублей. Регистрационный номер — 4B02-04-19014-J-001P. Ориентир ставки купона — 14% годовых. Купоны ежеквартальные. По выпуску предусмотрена амортизация через 2,5 года обращения: в даты выплаты 31-59-го купонов будет погашено по 3,33% от номинала, еще 3,43% от номинала — в дату окончания 60-го купона. Организатор — «Иволга Капитал».

• «СибАвтоТранс» 2 февраля планирует начать размещение дебютного четырехлетнего выпуска облигаций серии 001P-01 объемом 200 млн рублей. Ориентир ставки купона — 17-18%. Купоны ежеквартальные. По выпуску предусмотрена амортизация: 10% от номинала будет погашено в дату окончания 10-го купона, по 15% от номинала — в дату окончания 11-16-го купонов. Организатором выступает «Ива Партнерс».

• «Асфальтобетонный завод №1» («АБЗ-1») 31 января планирует провести сбор заявок на трехлетний выпуск облигаций серии 001Р-03 объемом не менее 1 млрд рублей. Ориентир ставки купона — не выше 14,25% годовых. По выпуску предусмотрены квартальные купоны и амортизация: в даты выплат 7-11-го купонов будет погашено по 16,5% от номинальной стоимости, в дату выплаты 12 купона — 17,5%. Организаторы: БКС, Газпромбанк, Инвестбанк «Синара». Техразмещение запланировано на 2 февраля.

В карточке арбитражного дела темой числится «Нецелевое использованием средств бюджета Субъекта РФ». Вероятнее всего речь идёт о полученных компанией субсидиях. Пока у нас нет текста искового заявления говорить что-то конкретное сложно, но когда Правительство хочет истребовать у тебя 60 млн. рублей, что-то точно идёт не так.

Вчера компания начала сбор 10 млн. руб. на краудлендинговой платформе Money Friends

Последний раз эмитент привлекал внимание большим количеством исполнительных производств от ФНС в сторону ООО «Интер-импекс», компании на балансе которой находятся основные активы эмитента

Но основным моментом сейчас является новый арбитраж от Самарского Минсельхоза. Вообще такие иски редкое явление, данный иск является наиболее крупным для Министерства, как минимум, за последние 3 года. Владельцам облигаций, наверное, в первую очередь стоит ознакомиться с текстом искового заявления и оценить, насколько вероятна рассрочка в случае негативного исхода, как это повлияет на кредитное качество эмитента.

Вчера в нашем чате прозвучало замечание, что в ВДО «пугающий жор». Цены облигаций расту, доходности падают.

Приведенные графики (динамика доходностей высокодоходных облигаций в микрофинансовой, строительной, лизинговой и сельхоз отраслях) тенденцию подтверждают. Причем в среднем доходности ушли к уровням конца 2021 – начала 2022 года.

24 января стартовало размещение ООО «Мосрегионлифт». Выпуск был полностью размещен за один день торгов. Объем максимальной заявки при размещении выпуска серии БО-01 составил 10 млн рублей, популярная заявка — 1 тыс. рублей. Средняя величина заявки составила 181,8 тыс. рублей.

На рынок вернулась уверенность, выраженная в росте цены выпусков с купоном 18%+, который показывают ранее размещенные выпуски, несмотря даже на низкий рейтинг (B) и сомнения многих инвесторов относительно бизнес-модели компании. Инвесторы ожидают, что на относительно небольшом объёме размещения, цена может существенно вырасти как это произошло, например, с «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» БО-01-001

• «Городской супермаркет» (операционная компания торговой сети «Азбука вкуса») планирует в феврале провести сбор заявок на приобретение 10-летних облигаций серии БО-П02 объемом 2 млрд рублей. Ориентир ставки купона — 10,25–10,5% годовых. Купоны ежеквартальные. Организаторами выступят БКС, Газпромбанк и Тинькофф Банк.

• «Эксперт РА» присвоил рейтинг кредитоспособности «СофтЛайн Трейд» на уровне ruBBB+ с развивающимся прогнозом. Одновременно агентство отозвало рейтинг Softline Holding PLC без подтверждения в связи с окончанием срока действия договора, а также отсутствием достаточной информации для применения действующей методологии.

• Московская биржа зарегистрировала программу облигаций «Бизнес Альянс» серии 001P. Регистрационный номер — 4-59083-H-001P-02E. Параметры программы пока не раскрываются.

На следующий вторник 31 января намечен новый выпуск облигаций ЛК Роделен (ruBBB). Это вторая часть общего 500-миллионного лимита облигаций,

Первая часть, суммой 250 млн.р. и с купоном 15% годовых, была размещена в декабре и могла остаться единственной. Поскольку 15% для рейтинга BBB всё же не дешево.

Но вторичный рынок по тому выпуску сформировался на более комфортных для эмитента доходностях – 14,2-14,5%.

Появилась целесообразность во второй части. Уже с купоном / доходностью 14% / 14,9%.

О дальнейших планах ЛК Роделен на рынке облигаций нам неизвестно. Полагаю, их нет: Роделен – редкий гость на первичном рынке.

Предварительные параметры нового выпуска облигаций ЛК Роделен:
• Сумма выпуска: 250 млн.р.
• Срок до погашения / оферты: 5 лет / 2,5 года
• Амортизация: через 2,5 года обращения
• Ставка купона / доходность до оферты: 14,0% / 14,9%
• Купонный период: 30 дней