ВТб

 Контроль на «Альфа-банком» перейдёт группе ВТБ во главе с Андреем Костиным. После совершения данной сделки крупнейший частный банк страны фактически перейдёт под контроль государства. Согласно инсайдерским данным, уже сегодня высшее руководство «Альфа-банка» начало сообщать соответствующую информацию сотрудникам среднего и высшего звена.

Как сообщают доверенные источники, руководство «Альфа-банка» и группы ВТБ в данный момент заняты подготовкой официального заявления о самом волнительном слиянии и поглощении в отечественном банковском секторе. Данное заявление будет представлено публике уже в ближайшие дни.

Крупнейший частный банк страны – «Альфа-банк» – основан в конце 1990 года и является, безусловно, лакомым активом для приобретения. Банк ВТБ контролируется на 60% государством и является наследником Внешнеторгового банка СССР.

На одном тематическом ресурсе я наткнулся на пост, в котором автор высказывал мнение о том, что акции ВТБ являются крайне привлекательными для покупки, а сам банк «находится на легком старте» и готов повторить динамику операционных показателей Сбербанка последних лет, что найдет отражение и в рыночной оценке его акций.

Банк в 2019 году планирует получить около 200 млрд рублей чистой прибыли по МСФО, т.е. если 50% от нее будет направлено на дивиденды, то акционеры могут рассчитывать на выплаты в объеме 100 млрд руб. От текущей капитализации ВТБ это составляет почти 25%, правда часть средств от дивидендов будет направлены на выплаты по привилегированным акциям.

Представленная стратегия и финансовые цели выглядят амбициозно, но вопрос в том, как они будут выполняться в будущем. Новости о дивидендах вчера способствовали скачку акций на 10%. Однако до сих пор нет ясности, как дивиденды будут распределены между обыкновенными и привилегированными акциями. По нашим предположениям, дивидендная доходность за 2019 должна составить около 8-9%, что мы считаем относительно справедливым уровнем, принимая во внимание, что Сбербанк также предлагает доходность 9% в 2019. Мы поставили бумагу на пересмотр и планируем возобновить аналитическое освещение в ближайшее время, но вчерашнее ралли вряд ли продолжится, на наш взгляд. Банк торгуется со скорректированными мультипликаторами P/BV 2019П 0.48x и P/E 2019П 3.8x.

Таким образом, дивиденд составит 0,0115 руб. на акцию через 3 года, что сейчас соответствует доходности около 30%. Помимо этого, акции ВТБ фундаментально недооценены, по меньшей мере, на 20% к балансовой стоимости капитала в отсутствие рисков его утери. Недооценка связана в том числе и с дивидендной политикой, и рост дивиденда, на мой взгляд, приведет к ликвидации недооценки. Не исключаю дальнейшего роста до 0,046 руб. в краткосрочной перспективе.

Наблюдение за двумя графиками ВТБ. Фьюч и акция.
Фьюч сразу с открытия вниз пошел, а акция вначале пыталась вверх.
Так что первично в движении цены: фьючерс, или базовый актив?