Восток ойл

Вычет по НДПИ для Роснефти на инфраструктуру Восток Ойла может составить 465 млрд руб. за 4 года

Роснефть может получить в 2021-2024 гг. налоговый вычет по НДПИ на развитие Ванкорского кластера в размере 465,23 млрд рублей, следует из оценки налоговых расходов, внесенной правительством в Госдуму составе бюджетного пакета. Согласно документу, в 2021 г. в налоговый вычет из налоговой базы по НДПИ при добыче нефти на участке недр, расположенном на территории «Арктической зоны» — Ванкор, может составить 125,654 млрд руб.; в 2022 г. — 125,976 млрд руб.; в 2023 г. — 111,169 млрд руб.; в 2024 г. — 102,434 млрд руб. В аналогичном документе годичной давности, который вносился в пакете с бюджетом на 2021-2023 гг., Минфин оценивал выпадающие доходы от предоставления налогового вычета по Ванкору в размере 50 млрд руб. ежегодно.

Восток Ойл – один из мощных драйверов роста стоимости Роснефти. Увеличение налоговых льгот – позитивный момент для компании, учитывая, что текущий объем инвестиций в проект уже превышает объем вычета, и такая тенденция сохранится в дальнейшем. В целом, мы позитивно смотрим на перспективы Роснефти с учетом Восток Ойла и налоговых льгот и рекомендуем бумаги к покупке с таргетом 710 руб.

Промсвязьбанк

Роснефть» начала возведение причалов на реке Енисей для развития транспортной логистики проекта «Восток Ойл».

Строящиеся базы Точино, Таналау и бухта «Север» расположены в Таймырском Долгано-Ненецком районе Красноярского края.

«Роснефть» начала строительство речной причальной инфраструктуры для проекта «Восток Ойл» (rosneft.ru)

Как сообщают СМИ, «Роснефть» может получить право экспорта газа в Европу в качестве эксперимента. Для России это может быть позитивно по двум причинам. Во-первых, «Роснефть» поможет обойти ограничение по загрузке СП-2 и газопроводов на территории Германии только на 50%. Во-вторых, предложение нефтяника включает в себя привязку НДПИ по добыче природного газа к спотовым ценам. В период высоких цен это, по словам «Коммерсанта», могло бы дополнительно приносить бюджету 60 млрд руб. в год. Однако отметим, что в периоды низких цен (как в 2020 году) такая формула может быть невыгодна для правительства. Проигравшим в этой ситуации, конечно, выглядит «Газпром». Такое решение создаст прецедент о нарушении его монополии в трубопроводном экспорте и может снизить долю газового гиганта на европейском рынке.

Для самой «Роснефти» разрешение на экспорт газа, если оно всё-таки будет получено, выглядит умеренно позитивно. Ещё в 2017 году компания подписала меморандум со своим акционером BP о поставках 10 млрд кубометров газа в Европу, в связи с чем проблем с реализацией не будет. Если брать текущие аномально высокие цены на газ, то от поставок 10 млрд кубометров газа «Роснефть» может получать $9 млрд выручки ежегодно – существенное значение. Для сравнения: в «доковидный» 2019 год выручка «Роснефти» составила 8,7 трлн руб. Однако на более длинном горизонте цены на газ, вероятно, скорректируются ближе к отметке $250 за тыс. кубометров, и тогда выручка «Роснефти» от экспорта газа будет составлять лишь $2,5 млрд, что уже не так много в масштабах компании, хотя в будущем объём экспорта, возможно, будет увеличен. При этом поставки, вероятно, начнутся не раньше середины следующего года. Для этого необходимо запустить СП-2, получить разрешение от правительства и нарастить добычу.

( Читать дальше )

Возможно, грядет революционное для российского рынка событие – допуск Роснефти к продаже газа через Северный поток 2, 50% поставок через который в ЕС запрещено к поставке Газпромом. 15 сентября. ИНТЕРФАКС- Минэнерго в ближайшие дни должно представить доклад о возможности обеспечения экспорта «Роснефтью» газа через «Северный поток 2», сообщил журналистам вице-премьер Александр Новак. Событие кажется невероятным, поскольку монопольное положение Газпрома на рынке трубопроводного газа много лет казалось незыблемым.

Но тут стакиваются интересы двух крупнейших в РФ корпораций и,  скорее всего, решение будет приниматься на самом высоком уровне. Но есть сомнение, что решение будет принято быстро. Более вероятно, что процесс допуска Роснефти к Северному потоку 2 затянется на несколько лет. Реальным драйвером для роста Роснефти может быть новость по Восток ойл: 14 сентября. ИНТЕРФАКС — Совет директоров «Роснефти» 17 сентября рассмотрит вопрос о сделках, влекущих уменьшение прямой доли участия компании в уставном капитале ключевого общества группы, сообщает НК. Продажа очередного пакета акций Восток Ойл снимает часть долговой нагрузки с Роснефти и вскрывает её внутреннюю стоимость.

( Читать дальше )

«Интер РАО» планирует опубликовать финансовые результаты за 1П21 и провести звонок с инвесторами 27 августа.

Мы ожидаем следующую динамику финансовых результатов 1П21:

Выручка в 1П21 может показать существенный рост (~18% г/г) на фоне динамики выручки в сегментах российской генерации (+18% г/г), сбыта (+10% г/г), трейдинга (2,5х), зарубежных активов (+19% г/г). Существенный рост в ключевых сегментах отчасти обусловлен скромной базой прошлого года, которая находилась под негативным влиянием введенных ограничений, связанных с COVID-19.

EBITDA за 1П21 может показать значительное повышение (+25% г/г) на фоне скромной базы 1П20, а также за счет роста EBITDA в сегментах российской генерации (+16% г/г), трейдинга (3,6х), зарубежных активов (+90% г/г), сглаженного снижением в сегменте сбыта (-26% г/г) вследствие давления на рентабельность в этом сегменте.

Чистая прибыль за 1П21 (до вычета доли миноритариев) может вырасти на 12% г/г (до ~47 млрд. руб.) на фоне увеличения EBITDA.

Гончаров Игорь
«Газпромбанк»

( Читать дальше )

Роснефть: результаты за 2К21 лучше консенсуса – умеренно позитивно   

Выручка (2 167 млрд руб., +25% кв/кв) была поддержана ростом цен реализации, а также более высокими, чем ожидалось, объемами добычи (суточная добыча углеводородов выросла на 4.4% кв/кв, жидких углеводородов — на 4.0% кв/кв, газа — на 6.1% кв/кв). Показатели переработки оказались стабильными кв/кв на уровне 26.36 млн т. Рост EBITDA (571 млрд руб., +28% кв/кв) был обеспечен эффективным контролем над затратами — операционные расходы в сегменте добычи на бнэ остались неизменными кв/кв на уровне 194 руб./бнэ., в то время как в сегменте переработки EBITDA увеличилась до 65 млрд руб. против 1 млрд руб. в 1К21. Рентабельность EBITDA составила 26.3%. Роснефть отчиталась о чистой прибыли в размере 233 млрд руб. во 2К21 (+56% кв/кв), чему способствовало, в том числе, снижение чистых финансовых расходов кв/кв (24 млрд руб. против 30 млрд руб. в 1К21 из-за переоценки деривативов) и прибыль от курсовых разниц в размере 13 млрд руб. (против 5 млрд руб. в 1К21). FCF составил 355 млрд руб., увеличившись на 66% на фоне сильного денежного потока от операционной деятельности, тогда как капзатраты во 2К21 составили 237 млрд руб., что на 5% выше кв/кв.

( Читать дальше )

Роснефть опубликовала результаты деятельности за 1 полугодие 2021 года по МСФО.

Рост EBITDA по отношению к 1 полугодию 2020 года составил более 100%. Чистая прибыль за полугодие составила 5,1 млрд. USD, что в пересчете на рубли по текущему курсу дает прибыль в 372 млрд рублей. В 2019 году при чистой прибыли за тот же период в 325 млрд, были выплачены дивиденды за полугодие в размере 15,34 рубля на акцию, что дает расчетный дивиденд за полугодие 2021 года в размере 17,57 рубля на акцию, что при текущей цене в 557 рублей за акцию, дает дивидендную доходность в 3,15% по промежуточным дивидендам.

За второе полугодие можно рассчитывать еще на 21 рубль дивидендов, что дает дивидендную доходность по акциям «Роснефти» за 2021 год в районе 7% годовых по текущим ценам. В июне 2021 года было объявлено, что достигнута договорённость о продаже 5% проекта Восток Ойл консорциуму трейдеров Vitol и Mercantile & Maritime Energy Pte. Ltd, сумма сделки пока не раскрыта, но скорее всего, будет больше 4,5 млрд USD. Дивидендная доходность в 7%, в сочетании с раскрытием стоимости активов компании через постепенную продажу долей в проекте Восток Ойл, создают хороший таргет для покупки акций эмитента.

Тузов Артем
ИК «УНИВЕР Капитал»

Результаты за 2К21 лучше консенсуса, дивидендная доходность за 1П21П порядка 3.1% 

Роснефть опубликовала сильные результаты за 2К21, поддержанные благоприятной ценовой конъюнктурой и улучшением операционных показателей благодаря смягчению ограничений ОПЕК+ и росту добычи газа на проекте Роспан. (Выручка, EBITDA и чистая прибыль оказались на 3-4% выше консенсуса). Сильный денежный поток от операционной деятельности способствовал существенному росту FCF до 315 млрд руб.

Атон

Роснефть остается одним из наших фаворитов с точки зрения долгосрочных инвестиций в российский нефтяной сектор, поскольку мы ожидаем, что рынок будет все больше учитывать проект Восток Ойл. Мы считаем потенциальную продажу долей в проекте важнейшими катализаторами для динамики акций. Продажа 5% Vitol и Mercantile & Maritime, как ожидается, будет финализирована осенью.

В настоящий момент Роснефть торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 4.6x – в рамках показателей российских нефтегазовых аналогов и на 2% ниже ее 2-летнего среднего.

( Читать дальше )

Сегодня финансовую отчетность по МСФО за 2 кв. 2021 г. представила «Роснефть». Результаты оказались лучше ожиданий рынка. Отмечаем увеличение рентабельности EBITDA до 25,9% и рост чистой прибыли в 5,4 раза. С учетом полученных результатов и исходя из дивидендной политики, акционеры «Роснефти» могут рассчитывать на высокие полугодовые дивиденды.

«Роснефть» отчиталась за 2 кв. 2021 г. лучше ожиданий. Выручка выросла более чем в 2 раза (+108,6% г/г), до 2167 млрд руб. Это обусловлено ростом цен на нефть, несмотря на сокращение объемов добычи ЖУВ (-3,4% к уровню 2 кв. 2020 г.) вследствие ограничений по добыче нефти в рамках соглашения ОПЕК+.

EBITDA показала рост 3,4 раза (+235,9% г/г), до 571 млрд руб. преимущественно благодаря ценовому фактору и положительного эффекта «обратного акциза». На фоне роста EBITDA выросла и рентабельность – до 25,9% по сравнению с 15,8% во 2 кв. 2020 г. По итогам 2 кв. 2021 г. Роснефть получила 233 млрд руб. (рост в 5,4 раза). Получение такого результата обусловлено ростом операционной прибыли. Рентабельность по чистой прибыли составила 10,8%.

( Читать дальше )

Сегодня «Роснефть» отчиталась по МСФО за второй квартал 2021 года.

Выручка нефтяника выросла на 108,6% г/г до 2167 млрд руб., скорр. EBITDA – на 235,9% до 571 млрд руб. Чистая прибыль акционеров увеличилась за год в 5,4 раза до 233 млрд руб. Отметим, что чистая прибыль за полугодие эквивалентна дивидендам в размере 18 руб. на акцию, что соответствует 3,2% доходности.

Также порадовал инвесторов сильный показатель свободного денежного потока, который по сравнению с первым кварталом вырос на 65,8%, что в основном связано с ростом операционного денежного потока. Сильный FCF позволяет «Роснефти» постепенно сокращать чистый долг, что вместе с ростом EBITDA привело к снижению показателя Net Debt/EBITDA до 1,7 против 2,3 в начале года. Интересно отметить, что динамике свободного денежного потока не помешало даже увеличение капитальных затрат на 30% г/г на фоне роста инвестиций в реализацию проекта «Восток Ойл», так как «Роснефть» перешла к строительству основных объектов инфраструктуры для проекта.

Уверенная положительная динамика финансовых результатов в первую очередь связана с ростом цен на нефть. Во 2 квартале её средняя цена реализации в странах дальнего зарубежья увеличилась на 14,5% кв/кв и на 154% г/г до 4,7 тыс. руб. за баррель. Также положительно на результатах сказалось увеличение обратного акциза. Небольшим сдерживающим фактором стало снижение добычи ЖУВ на 3,4% г/г в основном из-за обмена ряда активов на месторождения для проекта «Восток Ойл».

( Читать дальше )