ГМК НорНикель

На наш взгляд, результаты ухудшают перспективу финансовых показателей компании в 2023 году за счет более высокой себестоимости. Так, с учетом текущих цен на металлы (палладий почти на 30% ниже среднего за 2022 год) и планов сокращения производства никеля и палладия, восстановление денежного потока в 2023 году может быть ограниченным даже с учетом некоторого высвобождения оборотного капитала.

Объем производства десяти основных цветных металлов в КНР по итогам 2022 года увеличился на 4,3% и составил рекордные 67,74 млн тонн. При этом прогнозируется, что в 2023 году рост объемов выпуска составит около 3,5%, а капвложения предприятий отрасли вырастут на 5-10%.
Совокупная выручка крупнейших производителей цветных металлов страны выросла на 10,5% — почти до 8 трлн юаней. Прибыль составила 331,5 млрд юаней.

www.metaltorg.ru/n/9B2FAC

EBITDA Норникеля за 2П22 составила $3.9 млрд, что на 11% ниже ожиданий рынка и обусловлено инфляцией затрат. FCF во 2П22 оказался отрицательным (-$0.6 млрд), а годовой показатель составил лишь $0.4 млрд. Таким образом, инвесторам стоит поумерить свои ожидания по дивидендам за 2022, несмотря на возможность высвобождения в перспективе значительной части суммы прироста оборотного капитала (+$2.7 млрд в 2022). У нас нет официального рейтинга по Норникелю, но текущую оценку 4.6x по мультипликатору EV/EBITDA (средняя за 5 лет — 5.7x) мы считаем справедливой, учитывая неопределенность в отношении дивидендов и макроэкономических перспектив.

ГМК Норникель – рсбу/ мсфо
152 863 397 обыкновенных акций
www.nornickel.ru/investors/shareholders/listing/
Капитализация на 10.02.2023г: 2,266.96 трлн руб

Общий долг 31.12.2020г: 1,027.46 трлн руб/ мсфо 1,184.35 трлн руб
Общий долг 31.12.2021г: 1,377.52 трлн руб/ мсфо 1,385.43 трлн руб
Общий долг 31.12.2022г: 1,311.81 трлн руб/ мсфо 1,211.95 трлн руб

Выручка 2019г: 878,144 млрд руб/ мсфо 877,769 млрд руб
Выручка 1 кв 2020г: 214,561 млрд руб
Выручка 6 мес 2020г: 421,886 млрд руб/ мсфо 461,963 млрд руб
Выручка 9 мес 2020г: 662,713 млрд руб
Выручка 2020г: 923,907 млрд руб/ мсфо 1,116.97 трлн руб
Выручка 1 кв 2021г: 187,675 млрд руб
Выручка 6 мес 2021г: 331,050 млрд руб/ мсфо 665,182 млрд руб
Выручка 9 мес 2021г: 602,512 млрд руб
Выручка 2021г: 855,897 млрд руб/ мсфо 1,316.95 трлн руб
Выручка 1 кв 2022г: 234,371 млрд руб
Выручка 6 мес 2022г: 425,627 млрд руб/ мсфо 694,726 млрд руб
Выручка 9 мес 2022г: 610,906 млрд руб
Выручка 2022г: 837,534 млрд руб/ мсфо 1,184.48 трлн руб

Прибыль от курсовой разницы – мсфо 2019г: 45,485 млрд руб

Каждую неделю мы публикуем комментарии по важным новостям, которые оказывают влияние на динамику акций.

Прогноз дивидендов НОВАТЭКа. Леонид Михельсон сообщил, что рост прибыли компании в 2022 г. составил более 50% по сравнению предыдущим годом. Кроме этого, он отметил, что компания намерена сохранить дивидендную политику, которая предполагает выплату не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО.

Таким образом, по нашим оценкам дивиденд на акцию за II пол. 2022 г. получается около 60 руб. Текущая дивидендная доходность составляет акций НОВАТЭК 5,56%.

ВТБ планирует вторую допэмиссию во II кв. 2023 г. На данный момент банк имеет предварительные заявки на покупку акций на 120 млрд руб. Об этом во вторник заявил глава ВТБ Андрей Костин.

Ещё в I кв. 2023 г. будет проводиться допэмиссия на 150 млрд руб., которая будет оплачена акциями РНКБ, а также за счет конвертации субординированных облигаций. За счёт этого, ВТБ рассчитывает получить не менее 270 млрд руб. для решения проблемы с капиталом. В результате чего, 

Выручка составила 16,9 млрд $ (-5%).

Показатель EBITDA составил 8,7 млрд $ (-17%).

Чистая прибыль составила 5,9 млрд $ (-16%).

Что повлияло на финансовые результаты?

Положительный эффект от роста цен на никель и кобальт, а также восстановление объёмов производства был нивелирован снижением цен на медь и металлы платиновой группы.

Другим негативным фактором стал рост себестоимости из-за удлинения цепочек поставок.

Прочие показатели

Капитальные затраты выросли на 55% до 5,9 млрд $ благодаря плановому росту инвестиций во флагманские экологические и горно-металлургические проекты.

Свободный денежный поток (FCF) составил 0,4 млрд долларов против 4 млрд $ в 2021 году.

Снижение в основном связано с ростом оборотного капитала на 2,734 млрд $.

Из которых рост на 2,4 млрд $, по мнению компании, произошёл из-за санкций.

К слову, менеджмент ожидает снижение оборотного капитала в 2023 году, то есть это разовая вещь.