ГМК Норникель

Норникель: больше никеля, меньше палладия

🔹 Производство никеля растет

За III квартал производство никеля выросло на 21% к предыдущему кварталу. ГМК распродает накопленные во II квартале запасы Заполярного филиала.
Результат относительно к прошлому году хуже — 54 тыс. тонн против 60 тыс. тонн. Нижняя граница прогноза на 2023 год.

🔹 Рост производства меди

✔️В январе-сентябре мы увеличил производство металлов платиновой группы в годовом сравнении. Это произошло за счёт роста добычи на руднике «Медвежий ручей», повышения эффективности извлечения металлов платиновой группы в Кольском дивизионе и переработки накопленного незавершенного производства. 

✔️Выпуск никеля и меди снизился из-за ремонтов на Надеждинском металлургическом заводе и Талнахской обогатительной фабрике, настройки производства для улучшения качества медных катодов.

💡Старший вице-президент – Производственный директор Сергей Степанов сообщил: «С учетом всех реализуемых мероприятий мы подтверждаем прогноз производства металлов из российского сырья в рамках ранее заявленного диапазона».

📌Подробно о производственных результатах 9 месяцев и третьего квартала 2023 год можно почитать в пресс-релизе по ссылке 
«Норникель» объявляет итоги производственной деятельности за 9 месяцев 2023 г. — Норникель (nornickel.ru)

У Норки достаточно хорошие темпы роста. 👍
Чего стоит рост только одной чистой прибыли — в среднем на 20% в год, но это было в прошлом, что имеем сейчас?

Сейчас Норка переживает не лучшие времена, отмена дивидендов, падение чистой прибыли за 22-й год. Проблема заключается в цене на металлы, которые неумолимо продолжают падать. Также отчасти падение связано с переориентацией на новые рынки. Прошлые рынки закрылись, новые постепенно налаживаются. 🤔
Также у Норки назрели серьезные ремонтные работы, и игнорировать данный факт уже было невозможно. Собственно поэтому мы и не увидели дивов за 22-й год. И вряд-ли увидим достойные дивы за 23-й (но они будут).

В ближайшее время, Норка будет тратиться на ремонт и обновление оборудования, что в дальнейшем даст неплохой толчок операционных показателей, а это безусловно плюс. Также хотелось бы отметить, что цены на металлы низкими не будут всегда, рано или поздно они восстановятся. Ситуация со сбытом тоже решается, Китай уже проявляет хороший интерес к поставкам.✊

Тикер: GMKN

Описание: российская горно-металлургическая компания. Крупнейший в мире производитель никеля и палладия. Обладает наибольшими запасами никелевой руды. Производит также платину, медь, серебро, золото, кобальт и другие цветные металлы.

Торговая площадка: Московская биржа (MOEX);

Сектор: Сырьевая промышленность;

Акций в свободном обращении: 37,6% (данные за 21-й год).

🔠Финансовые показатели

Выручка:

2020 год – 1117 млрд. руб.
2021 год – 1317 млрд. руб.
2022 год – 1185 млрд. руб. 🔼🔽

Средние темпы роста выручки – 13.94%

Чистая прибыль:

2020 год – 245,4 млрд. руб.
2021 год – 478,9 млрд. руб.
2022 год – 401,8 млрд. руб.🔼🔽

Средние темпы роста чистой прибыли – 19,64%

🔠Мультипликаторы

Оценка стоимости компании:

P/E = 6,27
(Цена компании/прибыль)
Хуже среднего по индустрии – 6,25

P/S = 2,12
(Капитализация/выручка)
Лучше среднего по индустрии – 3,80

P/BV = 4,62
(Цена компании/балансовая стоимость)
Хуже среднего по индустрии – 2,72

Рынок в последние годы претерпел значительные изменения. Они коснулись не только трансформации бизнеса компаний, но и самого подхода к выбору активов. Если в каком-нибудь 2015 году инвесторы и аналитики учитывали лояльность руководства компаний, то сегодня этот параметр ушел на второй план, а зря. 

Превышающая 80% объема торгов доля частных инвесторов на бирже, требует учета их интересов. Мы с вами уже разбирали ГМК Норникель и говорили, что эти самые интересы не стоят у текущего руководства на первом месте. Именно поэтому следующая новость может дать нам шанс на изменение отношения в будущем. 

Итак, новым руководителем блока сбыта, коммерции и логистики был назначен Дмитрий Кушнарев, который ранее занимал должность вице-президента по экономике. Подбор высшего менеджмента для одной из крупнейших российских компаний сейчас является первостепенной задачей. Раньше функции нового члена правления были распределены между несколькими вице-президентами, и в новых условиях команда топ-менеджеров реконфигурирует структуру правления. Назначений такого уровня в компании не было давно, поэтому этот шаг зарождает надежду на перемены в управлении в лучшую сторону. 

Традиционно в поисках идей я изучаю квартальные стратегии от разных аналитических компаний и составляю список лучших инвестиционных идей.

Консенсус-прогноз по индексу МосБиржи — 3692 пункта.

Потенциал роста — 13,6%.

=====================

Скачать и ознакомиться со всеми стратегиями брокеров можно в моем телеграм-канале по ссылке: t.me/invest_fynbos

=====================

Лучшие идеи

Лукойл

Одна из самых дешевых бумаг в секторе по мультипликаторам.

EV/EBITDA 2023 = 2,5 – 2,7х.

Аналитики прогнозируют дивиденды порядка 1200 рублей на акцию за 2023 год (510 рублей за 1 полугодие 2023 года), что дает нам форвардную див. доходность ~ 16%.

Таргет – 9000 рублей за акцию.

Сбер

Банк оценивается исходя из мультипликатора P/E = 4х при ROE > 20%.

По итогам текущего года прибыль компании составит 1,4 – 1,5 трлн рублей, а форвардная див. доходность составит ~ 12,4%

Таргет – 325 рублей за акцию.

Татнефть

Производитель с высокой долей переработки, который выигрывает от текущей конъюнктуры.