Центральный банк России намерен удерживать стоимость заимствований на рекордно высоком уровне после того, как политики переключили своё внимание с бескомпромиссной борьбы с инфляцией на предотвращение чрезмерного охлаждения экономики в условиях войны.
Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 21% в пятницу на втором заседании, согласно всем экономистам, опрошенным агентством Bloomberg.
Основным фактором, поддерживающим высокий уровень ставки, является продолжающийся рост цен, который в декабре составил 9,52%. Однако укрепление рубля по отношению к доллару даёт Банку России возможность не повышать ставку, что помогает поддерживать уверенность рынков. В свою очередь, ожидается, что если ситуация с инфляцией и геополитика улучшатся, Банк России может начать снижение ставки в период с апреля по июль 2025 года.
В то же время, несмотря на рост государственных расходов и дефицит бюджета, эксперты отмечают, что правительство продолжит поддерживать экономику, что может компенсировать дефляционный эффект от замедления кредитования. Возможные изменения в госрасходах также могут повлиять на будущее направление экономической политики.
13 февраля российские банки сократили заимствования у Центрального банка России до уровня июня 2024 года, что указывает на отсутствие ожиданий повышения ключевой ставки в ближайшее время. Обязательства банков перед ЦБ снизились на 43,4%, что связано, по мнению экспертов, с несколькими факторами: началом нового периода усреднения обязательных резервов и оптимистическими настроениями на рынке.
Некоторые банки предполагают, что ставка останется на прежнем уровне, а возможно, в будущем ЦБ даже решит ее снизить. Это может свидетельствовать о растущем оптимизме среди финансовых институтов. Однако эксперты считают, что снижение ставки в ближайшее время маловероятно, так как для этого нет сильных экономических оснований.
Основным фактором, влияющим на текущую ситуацию, остаются геополитические события и прогнозы по инфляции, которая немного замедлилась в начале 2025 года. Несмотря на это, эксперты считают, что на ближайшем заседании 14 февраля ставка останется на уровне 21%, хотя в дальнейшем возможны изменения в политике ЦБ.
• За вчерашний день, 12 февраля, объем торгов на Мосбирже превысил 328 млрд рублей – рекордный показатель с 2022 года, из них 213 млрд рублей пришлось на вечернюю сессию. Именно такой оказалась реакция рынка на новость о проведенном телефонном разговоре Путина и Трампа.
• Индекс Мосбиржи впервые с июля 2024 года достиг уровня в 3200 пунктов, а капитализация российского рынка превысила 7 трлн рублей. Одним из лидеров роста стал Газпром, акции которого всего за сутки выросли на 15% – рынок ожидает отмену или сокращение санкции по отношению к компании.
• Пока ещё рано делать выводы, но данное событие действительно можно назвать первым существенным шагом для перемирия. Однако стоит учитывать, что процесс переговоров займет немало времени.
• 14 февраля состоится заседание ЦБ, на котором будет принято решение по ключевой ставке. Поводов для повышения ставки я по-прежнему не вижу, а для начала цикла снижения ещё рано, поэтому наиболее вероятным сценарием остаётся сохранение ставки на прежнем уровне – 21%.
Курсы валют ЦБ на 14 февраля:
💵 USD — ↘️ 91,0313
💶 EUR — ↘️ 94,9221
💴 CNY — ↘️ 12,3356
▫️ Индекс Мосбиржи по итогам основной торговой сессии прибавил 5,99% к своему вчерашнему закрытию, составив 3 206,97 пункта. Во время утренней дополнительной сессии индекс достигал 3 289,64 п.
▫️ Завтра состоится заседание Совета директоров ЦБ по ключевой ставке, обычно публикация пресс-релиза со ставкой происходит в 13:30, конференция — в 15:00 Информационный пост от Банка России по поводу трансляций: t.me/centralbank_russia/2339
▫️ Геополитика. Вечерняя новость о разговоре президентов РФ и США стала главной за несколько месяцев как для общественности, так и для российского рынка. Судя по сегодняшним сообщениям в СМИ (которые могут и ошибаться), теперь весьма вероятным кажется вариант, при котором переговоры будут идти в основном между Россией и Америкой, позиция ЕС по вопросу сейчас не выглядит определенной, если не сказать отсутствует, но самое интересное – основные действующие лица пока его мнением не интересовались.
Основное геополитическое событие прошло вчера после закрытия основной торговой сессии — это долгожданный телефонный звонок Трампа нашему президенту, а затем президенту Украины. Очередной шаг к решению украинского кризиса сделан, что и отразилось на фондовом рынке. Инвесторы очень быстро забыли и о высокой ключевой ставке, и о росте инфляции, и обо всех прочих экономических факторах, влияющих на рынок.
Рост акций на вечерней торговой сессии нашел свое отражение в индексе Московской биржи только сегодня утром, когда уровень поднялся выше 3 200 пунктов. К закрытию сегодняшней основной торговой сессии фиксируем рост индекса Мосбиржи на 📈+5,99% до 3 206,97 пункта. Последний раз мы видели такой уровень в начале июня 2024 года.
В лидерах роста Газпром 📈+8,0% — главный бенефициар урегулирования ситуации в Украине. Спрос на бумаги ажиотажный, а долгосрочные инвесторы радуются выходу акций из красной зоны в зеленую. Акции Газпрома в лидерах по объему торгов, по состоянию на 18:45 он составил 85,2 млрд. рублей, в 2,5 обогнав объемы торгов акциями Сбербанка.
Рынок стремительно вырос: +7% по Индексу Мосбиржи, +4% по Индексу RGBI за два последних торговых дня. Возможно, движение чрезмерно эмоциональное. Российский рынок акций уже не выглядит дешёвым на текущих уровнях, если сопоставлять с текущими макропоказателями. Заметное укрепление рубля на фоне неизменно высоких (20%+) процентных ставок, вероятно, будут сдерживать дальнейший рост капитализации рынка.
После резкого роста рыночный импульс, скорее всего, начнет затухать. В отсутствие новых стимулов вряд ли можно ожидать преодоления уровня 3 300 пунктов по индексу Мосбиржи.
Оптимизм может добавить ЦБ РФ, хотя последний принт недельной инфляции разочаровал, а устойчивость замедления в кредитовании должна быть ещё подтверждена.
Другим топливом для дальнейшего роста индекса может стать ослабление рубля. Для рынка, на 2/3 состоящего из акций экспортёров, укрепление национальной валюты — это сильный встречный ветер.
Ещё один потенциальный позитивный фактор — быстрый выход на конкретные внешнеполитические договорённости, которые уже можно будет оцифровать и внести изменения в финансовые модели компаний. Пока санкционных послаблений нет, продолжение роста котировок означает выдачу все большего аванса под будущие события.
📈 Традиционные данные по еженедельной инфляции в РФ (которые, к слову, оказались нейтральные) в среду вечером полностью затмила новостная геополитическая повестка: стало известно, что Владимир Путин и Дональд Трамп провели свой первый телефонный разговор после возвращения Трампа в Белый дом, который участники рынка восприняли как очевидный сигнал для потенциального завершения конфликта на Украине.
🇺🇸 Трамп в социальной сети Truth Social сообщил, что разговор был долгим и продуктивным.
🇷🇺 Пресс-секретарь российского президента Дмитрий Песков рассказал, что разговор продолжался примерно 1,5 часа.
Трамп заявил, что договорился с Путиным о совместной работе и о планах обоюдных визитов двух лидеров. В частности, Путин пригласил Трампа в Москву, но уже поздно вечером Трамп заявил, что встретится с Путиным в Саудовской Аравии (дата пока не назначена), и на этой встрече будет также присутствовать наследный принц Саудовской Аравии. Уже что-то.
📈 Разумеется, участники рынки не ожидали такую