ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ-ПОЛИТИКА

На черном “piano” собравшаяся публика хочет услышать грустную мелодию, которая вгонит их в меланхолию и глубокую депрессию. Но публика этого хочет лишь из-за того, что “piano” черного цвета, и по сему не дадим им грустить. Musica maestro.., musica.., divertimento!



Мрачные заголовки в финансовых СМИ, агитации на сырые головы рыночных солдатов привели к беспощадной резке шортистов, во время максимального short interes на NYSE конце июня. Благодаря этому июль на рынках начался оптимистично, торги на неделе 27.06-1.07 прошли под максимальным ростом за последние 2 года.


Однако к этому ралли никто серьезно не отнесся, впрочем как и я, открывший известный шорт по сберу. Началась коррекция вниз, после данных NFP, которые показали минимальный прирост рабочих мест за 9 месяцев. На сегодняшний день рынки находятся в стрессовом состоянии, это состояние совсем не говорит о том, что мы должны видеть беспрерывное падение котировок, но настроения среди розничных инвесторов ухудшаются. Две темы, которые не дают определенности рынкам, это долговый кризис в Европе и увеличение потолка долга в США.

( Читать дальше )

Старинная английская пословица гласит: “Нельзя поджечь свечу с обеих сторон”.


Глава I. Спасение утопающей.
Невестка оказалась не чистой, девственность ее была нарушена, но влюбленный и потерявший голову Годфри, не смотря на строгие правила семьи, общества и благонравности решил выручить молодую, страстную Джемму.
 
После последнего кризиса (2007-09 года), который стал следствием развала конструкции сооруженной Рональдом Рейганом и его командой, сутью которой являлась постоянное кредитное стимулирование конечного спроса, власти США поняли, что дом был из песка и тумана, спрос был искусственный. Домохозяйства нагруженные долгами перестали наращивать долговое бремя и по возможности начали возвращать казенные средства. Огромный путь возврата долга мог длиться десятилетиями и США встали перед величайшей депрессией. Производственные мощности созданные под искусственный спрос рисковали оставаться без востребования не одну десятку лет. Естественно такое развитие событий не устраивало “Обамовцев”. И тогда они решили удержать упавшее дерево и начали клеить ему ветки, а клей брали в казне.


( Читать дальше )

Если вчера на выступлении господина председателя риск-активы хватали, как горячие пирожки перед концом светом, то сегодня продают, но как и вчера ничего серьезного, лишь словесные выстрелы Бернанке. Вкратце что было вчера: “Остается возможность, что недавний экономический спад может оказаться более длительным, чем ожидалось, и что дефляционные риски могут возникнуть вновь, что подразумевает необходимость дополнительных стимулов”. После это я выпустил статью “Бернанке готов снова запустить вертолет или словесные интервенции хитрого дядюшки”. Сегодня настойчивые и злые члены сената США так утомили дядю Беня вопросами, что тот сказал следующее: “На данный момент мы не готовы принять дальнейшие меры. Bernanke Says: Fed Not Proposing a New Round of QE”. По сути ни вчера ни сегодня ничего конкретного сказано не было, и шансы на новый раунд количественного смягчения и вчера и сегодня одинаковы.

Производственные цены в США за июнь немного притормозили рост, PPI снизился на 0.4%. Цены на энергию резко упали за месяц на 2.5%, годовой прирост замедлился до 20%, цены на продукты питания продолжили расти за месяц рост составил 0.6%, за год 7.4%. Без учета энергии цены выросли на 0.4%, за год на 3.5%.


Годовой рост цен замедлился до 7.0%. CORE PPI базовый индекс без учета волатильных энергии и продуктов питания вырос на 0.3% и на 2.4% г\г, что стало максимальным годовым приростом с августа 2008 года. Падение цен на нефть скорректировали немного темпы роста, но все же годовые показатели пока находятся на высоких уровнях. С точки зрения позиции ФРС такой расклад диктует пока наблюдательную политику.

Перед вами последний график операций так называемой qe lite, то есть до реинвестирование средств с погашения MBS, в период с 15 июля по 8 августа монетизируют долга на $14 млрд., что почти в 8 раз меньше, чем размер регулярных операций, который проводился в рамках QE2 POMO.

Сегодня на панике доходность по 10 летним бумагам казначейства США в моменте показала low 2.81%, минимальный уровень с декабря, сейчас 2.90% по 10 леткам. Обратите внимание на движение ставки доходности после 30 июня, дня завершения программы количественного смягчения фрс qe2. Сегодня было размещение трехлеток в США, ждали относительно слабый аукцион, получился сильный. Минфину удалось разместить $32 млрд, ставка доходнсти лучше предыдущих аукционов. Кукловодство со стороны феда или же реальный спрос трудно сказать, но факт остается фактом, первичные дилеры довольны. Теперь посмотрим как акции закроют.

Вышли только что протоколы июньского заседания ФРС. Риск растет в цене после протоколов ФРС, посмотрите на золото. Руководители ФРС решили занять выжидательную позицию. Несколько членов комитета говорили о возможности дальнейшего смягчения политики, если экономический рост замедлится. Несколько членов комитета ссылались на инфляцию как на возможную причину более скорого ужесточения политики. Руководители ФРС обозначили конкретные шаги, которые должны быть предприняты, когда начнется осуществление стратегии выхода. Обсуждение стратегии выхода ФРС из мягкой политики вовсе не означает, что это скоро произойдет. Руководители ФРС планируют, что первым шагом будет прекращение реинвестирования средств, полученных от ценных бумаг. Все члены руководства ФРС, кроме одного, достигли согласия относительно ключевых элементов стратегии выхода. ФРС понизила прогноз для экономики и повысила прогноз для безработицы.

На этих выходных китайцы неожиданно опубликовали важные данные по инфляции, которые были анонсированы на пятницу 15 июля, перевод дня публикации данных объяснили, тем что боялись утечки информации. Данные оказались хуже ожиданий, годовой прирост цен cpi достиг 6.4%, в последний раз такие темпы роста цен наблюдались в июле 2008 года. За месяц цены без поправки на сезонность выросли на 0.3%, с поправкой рост цен в месячном выражении составил 0.8%.


Основными движущими цены вверх фактором остаются цены на продовольствие (см.график). За последний год цена на продукты питания выросли на 14.4%, месячный рост составил 0.9%, непродовольственные товары за год выросли на 3.0%.

( Читать дальше )

Пока Европа тащит индексы вниз со своими всем надоевшими проблемами, внимательные трейдеры должны были обратить внимание на устойчивый рост, в течении последней недели на рынках Индии и Китая.

Китайский фондовый рынок, всегда служил для меня опережающим индикатором по отношению к рынку США. Слабая йена, позитивные настроения в Китае, слабая нефть способствуют сегодня росту акций на уолл-стрит.


( Читать дальше )

Последние данные за неделю до 22 июня показывают рост общего объема активов на балансе у ФРС до $2.86 трлн., портфель казначейских бумаг вырос на $26 млрд., до $1.6 трлн. За все время проведения программы количественного смягчения (qe2) ФРС скупила казначейских облигаций на $826.7 млрд.(по состоянию на 24 июня), чистая покупка облигаций составила $580 млрд.(всего $600 млрд.), остальное это средства с погашения ипотечных облигаций и облигаций агентств на $246.2 млрд.(программа по рефинансированию работает с 17 августа 2010 года). На сегодняшний день 92.1% баланса фрс это долгосрочные ценные бумаги, 56%-облигации казначейства, 36.1% ипотечные бумаги и облигации госагентств.