ДИВИДЕНДЫ

Интер РАО — энергетический холдинг с присутствием в разных сегментах отрасли – генерация, сбыт, трейдинг, строительство энергообъектов и др. Выручка в 2017 г. достигла рекордных 917 млрд руб. Около 2/3 EBITDA формируется за счет генерации. Контрольный пакет находится у государства.

На фоне сильных результатов за 9 мес. и роста ожиданий по прибыли в ближайшие годы мы повышаем целевую цену акций IRAO с 3,93 до 4,26 руб., сохраняя рекомендацию «держать», исходя из апсайда 7% в перспективе 12 мес.

EBITDA за 9 мес. выросла на 44% до 83,4 млрд.руб. c улучшением в ключевых бизнес-сегментах – генерации, сбыте и трейдинге. Чистая прибыль акционеров составила 55 млрд.руб (+34%). Денежный поток практически удвоился, достигнув 32 млрд.руб. Чистая денежная позиция увеличилась до 146,8 млрд.руб. с 135,9 млрд.руб. на начало года. Ликвидность компании, скорее всего, будет направлена на программу модернизации и поглощения. По итогам года ожидается рост прибыли на 30%, до 70 млрд.руб., что позволит увеличить дивидендные выплаты.

( Читать дальше )

Норникель провел День стратегии: рост капзатрат, ESG в центре внимания     

Новая стратегия Норникеля обещает рост производства на 15-25% в долгосрочной перспективе за счет увеличения капзатрат на $1.5 млрд, что должно способствовать увеличению EBITDA на $0.8 млрд в год, по нашим оценкам. Компания также определила краткосрочные задачи: рост производства на 5-8% к 2020 ирост EBITDA на $200-300 млн в год. Также среди приоритетов стратегии выделены меры по защите окружающей среды, что неудивительно, поскольку европейские фонды уделяют все больше внимания принципам ESG (экологическая и социальная ответственность и корпоративное управление. Планы по существенному наращиванию капзатрат оставили неприятный осадок, но при спотовых ценах на металлы и текущем курсе рубля мы не видим больших рисков для дивидендов в 2019-20 и считаем, что они нормализуются на уровне 6% только в 2021. Мы сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по Норникелю и считаем его отличной ставкой на потенциальное восстановление цен на металлы.

АТОН

Совет директоров НМТП рекомендовал:

2.2.3.1. Рекомендовать внеочередному общему собранию акционеров Общества принять следующие решения:
1) Выплатить дивиденды по результатам девяти месяцев 2018 года в денежной форме в размере 5 099 999 117,92 (пять миллиардов девяносто девять миллионов девятьсот девяносто девять тысяч сто семнадцать) рублей 92 копейки за счет чистой прибыли Общества за девять месяцев 2018 года.
2) Определить размер дивиденда на одну акцию в сумме 0,2648 рубля.
3) Установить дату, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, — 09.01.2019.
4) Выплату дивидендов номинальному держателю и являющимся профессиональными участниками рынка ценных бумаг доверительным управляющим, зарегистрированным в реестре акционеров, осуществить не позднее 23.01.2019, другим зарегистрированным в реестре акционеров лицам — не позднее 13.02.2019.

( Читать дальше )

Строительство морской части «Турецкого потока» завершено. Команду на сварку замыкающего стыка второй нитки газопровода дали президент России Владимир Путин и президент Турции Реджеп Тайип Эрдоган.

Строительство «Турецкого потока» может быть выгодно России, как в экономическом, так и в политическом плане. Тем не менее завершение морской части потока не должно оказать существенного влияния на котировки акций «Газпрома».

Ключевой проблемой «Газпрома» остаются относительно низкие дивиденды, которые компания не может повысить второй год подряд из-за огромной инвестиционной программы, достигшей 1,5 трлн руб. в 2018 году. Получается следующая ситуация: у компании есть чистая прибыль, и она с высокой долей вероятности, вырастет по итогам 2018 года, однако свободный денежный поток продолжает оставаться на относительно низком уровне, даже несмотря на то, что в I полугодии 2018 года он достиг 156,4 млрд руб. после убытка в размере 204,5 млрд руб. за аналогичный период годом ранее. В связи с этим маловероятно, что «Газпром» повысит дивиденды по итогам 2018 года, даже несмотря на директиву Правительства РФ.

Компания уже предложила заморозить дивиденды на уровне 8,04 руб. на акцию пока не будут завершена инвестиционная программа, снижение которой можно ожидать только к концу 2019 года, когда основные газопроводы, среди которых «Сила Сибири», «Турецкий поток», «Северный поток-2» будут завершены. Таким образом, пока не будут повышены дивиденды, не стоит ждать существенного роста котировок акций компании.

Акции «Газпрома» могут быть интересны консервативным инвесторам, готовым ждать завершения строительства газопроводов в конце 2019 года, получая около 5% дивидендной доходности ежегодно в июле. В краткосрочной перспективе не исключен временный спекулятивный рост акций компании после публикации отчета за III квартал 2018 года в конце ноября, в котором ожидается существенный рост показателей на фоне увеличения цен на углеводороды в 2018 году до максимумов за 4 года и ослабления рубля более чем на 13% с начала года.

Иконников Денис
ИК QBF

Московская биржа – крупнейшая биржевая площадка России. Основные источники прибыли – торговые комиссии и процентные доходы от инвестирования клиентских остатков. Операционные доходы Мосбиржи составили 38,5 млрд руб. в 2017 г.

Мы сохраняем по акциям Мосбиржи рекомендацию «покупать», но понижаем целевую цену со 125 до 115 руб. после решения компании не выплачивать промежуточные дивиденды. Потенциал роста в перспективе 12 мес. 26%.

По факту новые санкции не затронули непосредственно финансовый сектор России, и поэтому мы ожидаем, что промежуточные дивиденды войдут в состав годовых выплат. Это также позволяет нам сделать допущение о достаточно высокой норме выплат — 80% (ранее 86%).

Наш прогнозный дивиденд 2018П 7,1 руб. с ожидаемой доходностью 7,8% к текущей цене. Прибыль 2018П, по прогнозам Bloomberg, составит 20,3 млрд. руб., что сопоставимо с результатом прошлого года. В 2019-2020 ожидается умеренный прогресс со среднегодовым темпом 9% CAGR. По форвардным мультипликаторам акции MOEX недооценены по отношению к аналогам на 28%.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Прибыль «ФСК ЕЭС» по МСФО за 9 месяцев 2018 года выросла на 10,5% г/г — до 58 млрд рублей, следует из отчетности компании.

Результаты «ФСК ЕЭС» немного выше уровней годичной давности, обошлось без существенных сюрпризов. Динамика расходов опережает повышение тарифов (плюс 5,5% с 1 июля) и рост ИПЦ. Хотя в отчетности есть ряд неподконтрольных компании статей, таких как изменение метода учета потерь электроэнергии в сетях и неизбежное повышение налога на имущество, однако годовое увеличение отдельных контролируемых расходов, например, расходов на персонал и эксплуатационных затрат, также превышает рост тарифов. В 3К18 свободные денежные потоки после выплаты процентов были положительными, однако следует отметить, что капиталовложения за 9М18 соответствуют лишь 50% бюджета на весь год, так что в 4К18, когда наблюдается сезонное увеличение инвестиций, компания определенно покажет отрицательные свободные денежные потоки.

Дивидендная политика ФСК ЕЭС определяется рядом корректировок, которые не присутствуют в официальной отчетности, вследствие чего дивиденды прогнозировать сложно. В то же время мы полагаем, что дивиденды являются краеугольным камнем инвестиционной привлекательности ФСК ЕЭС. Не исключено, что, поскольку результаты более или менее стабильные, инвесторы предпочтут подождать, пока выйдут показатели за весь год и компания представит хоть какую-то информацию о потенциальных дивидендах. По нашему мнению, ФСК ЕЭС может увеличить дивиденды (например, в соответствии с инфляцией), и окончательное решение может зависеть от позиции правительства и готовности менеджмента продолжать наращивать выплаты акционерам.

Рябушко Алексей
Корначев Федор
Sberbank CIB

ФСК увеличила прибыль по МСФО за 9 мес. на 10,5%, до 58 млрд руб., EBITDA составила 101,7 млрд руб.

ФСК ЕЭС по результатам работы в январе-сентябре 2018 года получило чистую прибыль по МСФО в размере 58 млрд руб., что на 10,5% больше показателя аналогичного периода прошлого года, следует из отчетности компании. Выручка при этом выросла на 8,9%, до 174,4 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA за январь-сентябрь снизился на 0,6%, до 101,7 млрд руб., сообщается в пресс-релизе.

Несмотря на хороший рост чистой прибыли, EBITDA компании не показала существенного изменения. При том, что выручка выросла на 8,9%. Это может стать причиной того, что при выплате дивидендов ФСК будет учитывать прибыль, очищенную от «бумажных» изменений, в этом случае ее динамика будет близка к EBITDA.

Промсвязьбанк

Минфин РФ пока не определился с конкретным уровнем дивидендов ВТБ по итогам 2018 года, планирует рассмотреть этот вопрос чуть позже

Первый вице-премьер РФ — министр финансов Антон Силуанов, отвечая на вопрос о возможных послаблениях нормативов выплаты дивидендов для госбанков по итогам текущего года:

«Вопрос о параметрах этой политики будет определяться чуть позже, когда будем рассматривать конкретный уровень дивидендов, которые мы будем просить заплатить этими кредитными организациями»

«В первую очередь, это ВТБ»

https://emitent.1prime.ru/News/NewsView.aspx?GUID={606FBBA9-FBF4-4CA7-892B-291E3043E953}

Прибыль Газпром нефти по МСФО за 9 месяцев выросла на 58%, до 298,7 млрд руб.

Чистая прибыль Газпром нефти по МСФО за 9 месяцев 2018 года выросла на 58% по сравнению с аналогичным периодом 2017 года, до 298,7 млрд руб., говорится в сообщении компании. Чистая прибыль компании в третьем квартале 2018 года достигла 132,194 млрд рублей, что в 1,7 раза больше соответствующего периода предыдущего года. Выручка Газпром нефти за 9 месяцев 2018 года составила 1,827 трлн рублей, увеличившись на 29,8%. EBITDA компании выросла на 56,7% и составила 556, 473 млрд рублей. Скорректированная EBITDA выросла более чем в 1,5 раза по сравнению с аналогичным периодом 2017 года — до 614,5 млрд руб.

Результаты Газпром нефти оказались лучше ожиданий рынка. Компания показала хорошие темпы роста EBITDA, которые опередили динамику выручки. EBITDA margin достигла рекордных значений в 33,6%. Улучшение показателей связано с ростом цен на нефть и увеличением объемов реализации. Позитивное влияние оказал и слабеющий рубль. Хорошие финансовые результаты стали следствием выплаты высоких дивидендов, они были анонсированы на уровне 22,05 руб./акцию (5,8% от текущей стоимости).

Промсвязьбанк

НЛМК, в числе прочих экспортеров, выигрывает как от динамики цен на продукцию, так и от ослабления курса рубля.

Группа НЛМК является одним из крупнейших производителей стальной продукции. Она обеспечивает около 22% мирового производства слябов. На долю российских предприятий НЛМК приходится почти 24% выпуска стали РФ.

За 9 месяцев 2018 год группа увеличила выпуск стали на 2,6% и нарастила продажи на 7%. Загрузка мощностей выросла до 99%. На российский рынок приходится 33% продаж группы, остальное продается на внешних рынках.

Отчетность НЛМК по МСФО за 9 месяцев 2018 года фиксирует существенный рост выручки и прибыли. Компания показывает хорошую рентабельность по EBITDA и низкий уровень долговой нагрузки.
Политика компании обеспечивает стабильную дивидендную доходность акций, распределенную поквартально.
Основные мультипликаторы не свидетельствуют о существенной недооценке НЛМК по сравнению с сопоставимыми предприятиями отрасли, однако сохраняют умеренный потенциал роста капитализации компании.
Среди рисков присутствуют протекционистские меры, включающие вводимые в Европе и США ограничительные пошлины на российский прокат.
Мы сохраняем по обыкновенным акциям ПАО «НЛМК» рекомендацию «Держать».

Калачев Алексей
ГК «ФИНАМ»