ДРАГИ

По ФА…

Уходящая неделя ознаменовалась сменой корреляции: теперь доллар падает на хороших данных США.
Т.е. рынок поверил в то, что даже при росте экономики США сворачивания мягкой монетарной политики ФРС не ожидается и пребывает в эйфории-надеждах на бесконечный поток дешевых денег одновременно с подъемом экономики.

Началась данная корреляция в среду вечером, рынок практически проигнорировал рост PMI США от Markit (компонент занятости в составе PMI вырос с 49,9 до 52,6, резкий рост новых заказов) и рост продаж на первичном рынке жилья США, потом всё-таки доллар вырос на публикации агентства S&P о состоянии экономики Еврозоны (СиП подчеркнул разрыв экономических показателей Еврозоны с другими странами мира, критически оценил вероятность эконом роста в Еврозоне без создания банковского союза).
В четверг ситуация повторилась: на хороших дюраблах и недельных заявках (первичные слегка хуже прогноза, но вторичные показали уменьшение на 119К) доллар падал.

( Читать дальше )

По ФА…

Сначала рассмотрю события прошедшей недели в порядке значимости:

1. Протокол ФРС и выступление Бернанке.
Протокол был более мягким по сравнению с прессконференцией Бернанке 19 июня.
Отмечен прогресс на рынке труда, но многие хотят видеть дальнейшее улучшение перспектив перед началом сокращения покупок облигаций.
Не было указано, что большинство членов ФРС готовы начать сворачивание КУЕ.
Также в протоколе не были зафиксированы ориентиры для полного сворачивания КУЕ (а в прессконференции 19 июня Бернанке называл уровень безработицы в 7% как уровень прекращения КУЕ).
Тем не менее, все члены ФРС согласились, что необходимо огласить стратегию политики завершения КУЕ и поручить сие Бернанке на прессконференции 19 июня, поэтому все заявления Бернанке на прессконференции 19 июня следует считать мнением большинства членов ФРС.
Я ожидала, что протокол ФРС будет более мягким и рост евродоллара на протоколе считаю обоснованным, хотя стоит отметить, что в протоколе (как и в речи Бернанке 19 июня) впервые четко обозначен ориентир на сокращение объема КУЕ в ближайшее время, т.е. рынки официально предупредили о намерении начать сокращение покупок облигаций.

( Читать дальше )

Хотелось бы проанализировать прогресс, достигнутый за последние 12 месяцев. Очевидно, что финансовые условия в зоне евро можно назвать более стабильными и устойчивыми, чем прошлым летом. Отчасти это связано с нашими действиями, определенными денежной политикой. Правительства европейских государств также сыграли ключевую роль в возвращении относительной уверенности и стабильности путем проведения смелых реформ, как на национальном, так и на европейском уровне.


( Читать дальше )

Европейские долговые разборки, все больше и больше походят на управляемый процесс. Поскольку, у Европы есть все необходимые возможности для преодоления долговых проблем и ситуация сейчас, уже не похожа на 2010 год, где долги упали как гром среди ясного неба.
 
Посмотрите на Драги, каждый раз он говорит о готовности ЕЦБ к действиям, речь идет о ОМТ, причем такая готовность длиться уже почти год. И почти год, помехой для ЕЦБ, выступает мандат. То есть, Драги говорит, я готов скупать облигации периферии, у меня все готово, но для этого мне нужно разрешение немцев, которые никак не дают мандат на это.
 
Риторика Драги пол года назад сводилась именно к мандату, но в последнее время он стал больше напирать на периферийные страны, в том, что бы они побыстрей на все соглашались и принимали.  То есть сейчас посыл Драги к периферии прост, помогите мне, для того чтобы я смог помочь вам.  Сделайте все, что необходимо для того, чтобы северные европейцы разрешили мне помочь. И тут же Драги начинает рассказывать об успехах проблемных стран, тем самым уже сам уговаривает немцев и говорит им, мол, они стараются. 

( Читать дальше )

-ЕЦБ, Драги: Последние политические договоренности помогли в создании банковского надзора
-ЕЦБ, Драги: Более мягкие рыночные условия помогут поддержать экономику
-ЕЦБ, Драги: Политика поможет восстановлению в конце 2013 и начале 2014 годов
-ЕЦБ, Драги: Испания смогла значительно снизить частые долги
-ЕЦБ, Драги: Высокие процентные ставки дестабилизируют слабые экономики
-ЕЦБ, Драги: Банк международных расчетов прав, предостерегая от низких ставок слишком долго
-ЕЦБ, Драги: Продолжающаяся рецессия сама по себе — риск финансовой системы
-ЕЦБ, Драги: Новые потрясения могут спровоцировать рост процентных ставок
-ЕЦБ, Драги: Фискальная консолидация остается неизбежной


( Читать дальше )

После того как в пятницу в США были опубликованы сильные данные по рынку труда, заметно поддержавшие курс американского доллара на Forex, фокус внимания участников рынка вновь возвращается в Европу. В понедельник здесь ожидается сразу несколько важных событий, которые, скорее всего, и будут задавать тон на рынках до среды, когда состоится заседание Банка Японии (и еще нескольких центробанков в Азии), а также выступление главы ФРС Бена Бернанке. Несмотря на назревающую коррекцию по европейской валюте, сегодняшние новости могут оказать негативное воздействие на курс евро.




Сегодня в Брюсселе в 16:00 МСК Президент Европейского Центрального Банка Марио Драги выступает перед Европейским Парламентом. Глава ЕЦБ пообещал оставить ставки на низком уровне в течение еще длительного времени, указав, что монетарная политика останется стимулирующей так долго, как это будет необходимо для поддержки роста экономики. На этих заявлениях в прошлый четверг пара EUR/USD потеряла более 100 пунктов. Вряд ли через несколько дней после этого Драги произнесет что-либо кардинально противоположное, а повторение озвученных в четверг положений способно оказать дополнительное давление (хоть и небольшое) на курс евро.


( Читать дальше )

По ФА…

Перед оценкой событий прошедшей недели и анализом предстоящей хочу обратить внимание на одну вещь: моё ФА привязано к уровням.
Т.е. анализ и выводы из событий на разных уровнях будут разные, к примеру: события проходящей недели я бы по-разному оценивала для евродоллара на уровне 1.28 (как сейчас) и если б он находился на 1.33.
Т.к. ФА-анализ сам по себе ограничен в оценке уровней, то я для себя давно придумала так называемые ФА-уровни, в основе которых предположила, что примерно одинаковое количество денег в мире входит в рынок при определенном событии (чаще всего это кэрри) и выходит при окончании действия данного события.
Данная теория по статистике хорошо себя показала на глобальных событиях, одним из которых является начало и окончание стадий КУЕ от ФРС.
Данное предисловие является пояснением к анализу ниже.

Разберу главные события прошедшей недели:

1. Прессконференция Драги.
Рынки начали падать на фразе Драги: «ставки будут оставаться на текущих или ниже текущих уровней в течение длительного периода времени».

( Читать дальше )

   Страновая фрагментация еврозоны по-прежнему остается одной из ключевых проблем валютного блока. Суть европейской фрагментации заключается в том, что процентные ставки по корпоративным кредитам в периферийных странах (Италии, Испании и т.д.) остаются значительно выше аналогичных ставок в странах, составляющих ядро еврозоны (Германии, Франции).

  Кредитование нефинансового сектора экономики продолжает сокращаться. Объем “плохих” кредитов (NPL) на балансах периферийных коммерческих банков по-прежнему высок, но монетарному регулятору запрещено выкупать активы банков напрямую, как это делает, например, ФРС.  Сегодня понижением ключевых процентных ставок ЕЦБ это проблему не решить. Европейский регулятор остается в сложной ситуации с практически связанными руками.
 
   Я по-прежнему придерживаюсь точки зрения, согласно которой запуск нетрадиционных мер и программ со стороны ЕЦБ  будет иметь значительно больший положительный эффект, нежели чем понижение процентной ставки в условиях нефункционирующего

( Читать дальше )