Денежно-кредитная политика

Копипаст: http://www.forexpf.ru/news/2015/05/01/avmd-goldman-sachs-o-nekotorykh-pobochnykh-effektakh-programmy-pokupki-aktivov-etsb.html

В своем еженедельном экономическом обзоре Goldman Sachs рассуждает на тему побочного эффекта программы покупки активов ЕЦБ, а также относительно действий, которые Центробанк может предпринять в будущем.

«Низкая или даже отрицательная доходность облигаций в настоящее время в большей части континентальной Европы является, скорее правилом, нежели исключением. Этот факт оказывает давление на облигационные премии по всему миру. Вся эта ситуация строится на ожиданиях того, что потребительская инфляция будет оставаться ниже 2% в течение продолжительного периода. При этом риски остаются смещены в сторону дальнейшего падения инфляционного давления. В ответ на эту ситуацию ЕЦБ реализует планомерную дозировку монетарного стимулирования, что приводит к существенному увеличению избыточных резервов, но их можно оплачивать при отрицательных ставках».

«Пока инвесторы сохраняют сомнения в успешности терапии от ЕЦБ. И это разнится с нашими прогнозами, которые предусматривают повышение тренда роста базовой инфляции, которая уже сформировала «дно». Основываясь на этом предположении, с учетом экономического роста заграницей (с позиции еврозоны), мы по-прежнему прогнозируем, что кривая доходности в еврозоне будет принимать еще более изогнутую форму. Самостоятельно подпитываемые ожидания, связанные с осуществлением программы покупки активов ЕЦБ, загнали цены на облигации ключевых стран Европейского валютного союза на очень высокие уровни, что делает их очень уязвимыми для возможных резких откатов. И ценовая динамика на этой неделе это наглядно продемонстрировала».