Евро-доллар

Паника на рынке итальянского госдолга прекратилась. EUR/USD уже отскочил 2 фигуры от локальных минимумов. А американский индекс S&P500 торгуется выше 2700 пунктов (важный уровень последние 3 недели). Почему массированные продажи итальянских гособлигаций не привели к падению фондовых и товарных рынков? Всё очень просто! Всё дело в денежной ликвидности на рынках.

Смотрим на ситуацию на денежном рынке и видим, что LIBOR в долларах продолжает плавно снижаться. 3-х месячный Libor сейчас составляет 2.30%, вместо 2.37% в начале мая. Это значит, что деньги на рынке есть и банки охотно друг друга кредитуют. Нету кризиса ликвидности и кризиса доверия между крупнейшими мировыми банками, как это было в 2008 году.

Да и не забываем, что ЕЦБ продолжает свою программу количественного смягчения, печатая по 30 млрд евро в месяц. Одна из главных интриг сейчас на рынке, какое решение примет ЕЦБ в ближайшие 2 месяца (ранее на эту тему писал в телеге https://tele.click/MarketDumki/405). Вот если европейский печатный станок закончит свою работу в августе, то осень может получиться «жаркой» на мировых рынках. 

Провалились очередные переговоры по формированию правительства в Италии (https://www.rbc.ru/politics/07/05/2018/5af034d09a79471bbc421bd3?from=main) Президент предложил провести новые выборы осенью. В Италии правительства меняются с такой скоростью, что не успеваешь запомнить фамилию нового премьера. Политическая неразбериха — это неотъемлемая часть этой прекрасной страны.

Но речь сейчас не о политике, а как обычно об экономике. На фоне постоянных политических кризисов и уровня госдолга (130%) по отношению к ВВП, доходность по 10-летним гособлигациям Италии сейчас составляет 1.76% (см. график ниже). И это при том что по американским сейчас дают почти 3%. А если посмотреть на динамику за последние месяцы, то видно, что еще в феврале доходность была выше 2% по итальянским бондам. Т.е. получается, 
что Италия выступает как некая тихая гавань последние месяцы. Неурядицы на рынках привели к спросу на гособлигации страны, которая по факту является банкротом!

Наступает решающий момент для рынков и доллара. На уходящей неделе продолжился рост доходности по американским гособлигациям. Доходность по 10-леткам вплотную приблизилась к отметке в 3%. Почему это очень важно, подробно описывал в телеге http://t.elegram.ru/MarketDumki/316

По 2-х леткам доходность уже достигла 2.45%. Т.е. инвесторы уже закладывают еще 3 повышения учетной ставки с текущих значений в 1.75%. Увеличивающаяся разница в процентных ставках в США и Европе будет всё больше оказывать повышательное давление на доллар. Рост бакса практически неминуем.

В августе ЕЦБ свернет программу QE и рынок европейского долга останется без поддержки. Посмотрим, сколько продержатся такие низкие доходности по европейским бондам, как сейчас. Например, по итальянским 10-летним гособлигациям сейчас дают 1.78%. Италия, как заемщик, стала надежней США??? Вот это как раз самый наглядный пример искусственных (artificial как выражается г-н Трамп) котировок. Так что распродажи на рынке европейского долга  — это практически неизбежное событие в условиях роста ставок в США. И это по-любому приведет к достаточно сильному падению евро против доллара. Высока вероятность того, что доллар уже на следующей неделе выйдет из консолидации и начнется его рост. DXY подошел к верхней границе 3-х месячной консолидации (см. график ниже). Учитывая динамику доллара ко многим валютам, есть все основания ждать прорыва наверх.