Инвестиционная программа

✅ Чистая прибыль российского логистического бизнеса ДВМП (головная компания FESCO) в первом полугодии выросла на 25% и достигла 14,465 млрд рублей по МСФО.

✅ Выручка компании увеличилась более чем на 76% и составила 84,35 млрд, а себестоимость возросла всего на 37% — до 44,98 млрд рублей с учетом амортизации.

✅ Отстающие темпы роста чистой прибыли обусловлены убытком по курсовым разницам в размере 15,14 млрд рублей, полученным в результате укрепления национальной валюты.

✅ Общий долг почти не изменился и составил 30,3 млрд рублей. Но за счет двукратного роста денежных средств на балансе чистый долг снизился почти в три раза — с 18,4 млрд до 6,53 млрд рублей. Показатель «чистый долг / EBITDA» опустился примерно до 0,31х.

✅ Реальные денежные потоки компании также существенно выросли. Денежные средства от операционной деятельности увеличились в 2,6 раза, а свободный денежный поток — почти в два раза, достигнув 19,1 млрд рублей.

Если в прошлые отчётные периоды около 60% предприятий осуществляли инвестиционные проекты, то в отчётный период об этом сообщили уже только 49,2% компаний.

Проектные условия – и бюджет, и график – сохранили 55,7% из этой группы. Четверть организаций вела проекты с отставанием от запланированного графика, 9,8% компаний смогли ускорить темпы.

Пятой части опрошенных организаций пришлось сократить объёмы средств на инвестиционные проекты, а 8,2% компаний, наоборот, смогли увеличить свой бюджет.

РСПП рассчитал индекс социальной и инвестиционной активности в июле 2022 года — Новости РСПП (rspp.ru)

Утвержденные капзатраты и повышение зарплат вписываются в рамки недавно одобренной компанией стратегии развития. Традиционно фактические капзатраты оказываются чуть ниже прогноза, и пока неясно, изменится ли этот тренд в 2022. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Норникелю, который торгуется со спотовым мультипликатором EV/EBITDA 4.0x против собственного 5-летнего среднего 6.1x.

Ранее после публикации отчетности за 2 кв. и 1-е полугодие руководство сообщило о снижении инвестпрограммы по всей группе с 1,6 до 1,3 трлн руб. В сентябре Газпром традиционно корректирует инвестпрограмму, поэтому не исключено, что еще будут внесены некоторые изменения. Сокращение капзатрат может способствовать выводу свободного денежного потока компании в небольшой плюс.

Рост топливных затрат продолжает негативно сказываться на рентабельности. Вчера компания «РусГидро» провела день инвестора и аналитика, в рамках которого представила отдельные показатели за 2018 г. и планы по развитию на ближайшие годы. В 2018 г. рентабельность по EBITDA, по оценкам, снизилась на 0,3 п.п.(здесь и далее – год к году, если не указано иное) до 27,0% (официально отчетность по МСФО будет опубликована 14 марта) вследствие опережающего роста топливных расходов по Субгруппе РАО ЭС Востока, что нивелировало эффект от реализации программы сокращения издержек. По заявлению руководства компании, РусГидро работает над тем, чтобы компенсировать часть этих топливных расходов, что в будущем положительно отразится на рентабельности. Выручка без учета государственных субсидий в 2018 г. выросла лишь на 3,2% до 359,3 млрд руб. (с учетом 41,2 млрд руб. субсидий прирост составил 5,1% до 400,5 млрд руб.), меньше, чем операционные расходы (+5,3% до 315,9 млрд руб.), EBITDA прибавила 3,8%, составив 108,0 млрд руб. Данный прирост доходов был показан на фоне рекордной выработки электроэнергии – 144,3 млрд кВтч, тогда как по итогам 2019 г. прогнозируется ее снижение до 136–139 млрд кВтч, а государственные субсидии составят около 32 млрд руб.

Весной стартовала масштабная инвестиционная кампания сибирской стритфуд-сети. На средства, привлеченные от размещения облигаций, «Дядя Дёнер» приобрел производство и заведения на фуд-кортах, выкупил долю крупного партнера, а также провел ребрендинг.

Производственное предприятие, на покупку которого направлена существенная доля инвестиций, генерирует ежемесячно 1,5-2 млн рублей прибыли. Рентабельность вложений составляет 9,0% в месяц. Окупаемость при текущих показателях оценивается в 11-12 месяцев. Производство полуфабрикатов мощностью 60 тонн в месяц осуществляется в цехах общей площадью более 1,2 тыс. кв. м. Самостоятельная организация производства позволяет компании контролировать качество продукции на всех этапах – от закупки до доставки в заведения.

Еще одним выгодным приобретением, которое ежемесячно будет приносить от 500 до 750 тыс. рублей в качестве дивидендов, стала доля в новокузнецкой компании-партнере – ООО «Теон». Рентабельность инвестиций – на уровне 10%, окупаемость не превышает года.

Облигации «Силовых машин» заметно упали в цене на фоне санкций Минфина США в отношении компании, которые уже привели к невозможности некоторым зарубежным клиентам оплатить выполненные холдингом заказы. До конца года эмитенту, помимо других обязательств, необходимо выплатить инвесторам около 13 млрд руб. 

Мы задались вопросом, какова вероятность дефолта при текущем финансовом состоянии компании.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

Холдинг активно привлекает финансирование с целью модернизации и развития производства.

В обращении на бирже находится 7 облигационных выпусков «Силмаша» на сумму 40 млрд руб. Оферта по двум из них на 10 млрд руб. состоится уже в октябре. Также компания должна будет выплатить купоны в размере 1,7 млрд руб. в следующем месяце и 1 млрд руб. в декабре. Таким образом, до конца года только по облигационным займам компания должна погасить почти 13 млрд руб.

Затраты на цифровизацию составят 20-30% от стоимости инвестиционной программы «Ленэнерго» (по расчетам «Ъ», в среднем 4-6 млрд рублей в год). Аналитики, ссылаясь на аналогичные проекты за рубежом, отмечают, что окупаемость подобных проектов составляет 5-10 лет.

На этой неделе в ходе публичного обсуждения схемы развития электроэнергетики Петербурга до 2022 года руководство «Ленэнерго» раскрыло, сколько будет тратить на цифровизацию электросетевого комплекса. «Согласно целевой модели, которая спущена головной компанией „Россети“ на дочерние общества, от 20% до 30% инвестиционной программы идет на мероприятия, связанные с цифровой сетью. Мы живем в этих рамках»,— заявил гендиректор «Ленэнерго» Андрей Рюмин.