Инфляция в России

«Небрехня (https://t.me/nebrexnya/17141)» о том, что россияне перестали брать кредиты:
В феврале россияне оформили всего 1 млн кредитных карт — это минимальный показатель с начала 2021 года. Для сравнения: в феврале 2024 года было выдано 2,1 млн карт, а в пиковый 2021 год — до 12,6 млн за год. Месячный спад к январю составил 4%, годовой — 52%. Однако впервые за 7 месяцев объем выдач показал рост (+0,9%), а средний лимит вырос на 5,4 тыс. рублей (+5%) — до 109,9 тыс. рублей, частично компенсировав падение последних месяцев.

Снижение выдач связано с ужесточением политики банков под давлением ЦБ. Ключевая ставка и макропруденциальные меры ограничивают доступ к кредитам для заемщиков с высокой долговой нагрузкой. По данным НБКИ, доля отказов по заявкам выросла до 60–65% в начале 2025 года. Банки фокусируются на «качественных» клиентах с высоким скорингом, что сужает клиентскую базу.

«В базовом сценарии мы ожидаем, что ставка останется неизменной на уровне 21%. С одной стороны, преобладание проинфляционных рисков не позволяет начинать цикл снижения ставки. С другой стороны, начавшиеся контакты по мирным переговорам еще не внесли ясности по дальнейшему развитию событий и закладывать в прогнозы ослабление санкций и, в целом, снижение геополитической напряженности еще рано», — пишет эксперт в комментарии. «Общий тренд по банковским вкладам — планомерное снижение ставок, — отмечает Тимошенко. — Пик по банковским вкладам вероятно уже пройден. Более резкое движение в сторону снижения ставок последует после понимания геополитической обстановки и ожиданий по снижению ключевой ставки регулятором».

Оценка оказался ниже нашей — всего 7,6% против 10,7% в январе.

Инфляция замедляется сильнее ожиданий ЦБ. Если показатель в марте окажется на уровне февраля, то среднее значение за квартал будет сильно ниже 10,2%, о которых говорил ЦБ в комментариях к среднесрочному прогнозу.

Предпосылки замедления инфляции в марте сохраняются. Недельная инфляция в марте оценивается в пределах 6–8%. Если показатель будет замедляться быстрее ожиданий Банка России, то регулятор начнет снижать ставку. Ставки в экономике уже начали снижаться, поскольку кредиты по текущим ставкам не находят спрос, а банки не готовы держать дорогие депозиты.

По итогам недели индекс RGBI остался практически без изменений на максимумах с весны прошлого года (~111 пунктов) в ожидании новых триггеров в части геополитической составляющей. Спрос на длинные ОФЗ на аукционах Минфина при этом остается на высоком уровне.

Внутренние факторы в преддверии заседания ЦБ в ближайшую пятницу выглядят умеренно-позитивно в части дезинфляционных факторов – рубль остается крепким, кредитование стагнирует, недельная инфляция стабилизируется. В результате, на наш взгляд, можно рассчитывать на смягчение сигнала ЦБ по итогам заседания 21 марта.

На этой неделе ожидаем продолжения роста индекса RGBI после консолидации предыдущей недели – внешний геополитический фон остается умеренно-позитивным, дезинфляционные факторы постепенно усиливаются. Таким образом, рекомендуем продолжить накапливать длинные ОФЗ-ПД и/или корпоративные выпуски с рейтингом ААА/АА.

Рубль значительно укрепился с начала 2025 года, что привело к снижению курса доллара на 16%. На 17 марта курс доллара составил 85,57 руб. (-1,05 руб. к 14 марта), евро – 93,61 руб. (-0,65 руб.), а юань – 12,24 руб. (-0,05 руб.). Однако эксперты считают, что укрепление рубля временное, и в ближайшее время курс доллара вернется к уровню около 100 руб.

Основные причины укрепления рубля включают:

• Геополитический оптимизм: Позитивные новости из внешней политики временно поддержали валюту, однако такая динамика может быть нестабильной, зависимой от внешних факторов.
• Высокие процентные ставки: Ключевая ставка России с октября 2024 года составляет 21%, что делает рублевые активы привлекательными для инвесторов. Это также снижает спрос на валюту.
• Приток капитала: Вложение средств в российские рублевые облигации, в том числе со стороны зарубежных инвесторов, поддерживает курс рубля. Важным фактором стало увеличение валютной выручки экспортеров.

Однако укрепление рубля имеет и побочные эффекты. Это снижает доходы экспортеров, что отрицательно сказывается на экспортно ориентированном российском фондовом рынке. Преимущество от укрепления получают импортеры и граждане, которые могут покупать товары по более низким ценам.

Всем желающим купить первичную недвижку лучше присесть. Она подорожала до максимумов, спасибо льготной ипотеке. Но есть и хорошие новости для фанатов крепкого рубля и дивидендов. Пока крипта валится вниз, замедляется рост инфляции, а эксперты гадают по поводу снижения ключевой ставки. В вашем любимом дайджесте ещё много про что, читайте!

Это традиционный еженедельный дайджест, который выходит в моём телеграм-канале, на который приглашаю обязательно подписаться, чтобы ничего не пропускать, там много интересного.

Обесслабленный рубль

Тяжёлая неделя была у доллара. Рубль его просто укатал ниже пола, утратив всю слабость. Изменение за неделю: 89,99 → 85,49 руб. за доллар (курс ЦБ 89,13 → 85,56). Юань 12,13 → 11,80 (ЦБ 12,23 → 11,81). Рептилоиды пока отступают, но скоро перейдут в наступление и повторят доллар по сто.

Аналитики скорректировали прогноз по среднему курсу в 2025 году до 98,5 рублей.

(Банковский сектор Аналитический обзор на сайте ЦБ   analytical_review_bs-2024-4.pdf   )

• 🔹 Недельная инфляция — 0,11% (было 0,15%, 0,23%, 0,17%). Хороший темп, лучший за последние месяцы. Если так пойдёт дальше, через пару недель можем увидеть дефляцию… а может, и не увидим)

👀 Друзья, еще недавно мы переживали резкий рост цен, но теперь инфляция заметно замедлилась. Логично было бы ожидать, что следом снизятся и процентные ставки, верно? Но Банк России продолжает удерживать их на высоком уровне. Это осознанная стратегия или ненужное ужесточение, которое тормозит экономику? Давайте разберемся.

📉 Инфляция снижается – но почему?

🖥 Данные говорят сами за себя: темпы роста цен в 2024 году начали снижаться, и эта тенденция продолжается в 2025-м. Среди ключевых причин:

🔹 Снижение потребительского спроса – из-за высокой стоимости кредитов россияне стали меньше тратить.
🔹 Стабилизация курса рубля – резкие валютные колебания ушли, а вместе с ними и эффект импортной инфляции.
🔹 Контроль со стороны государства – заморозка цен на отдельные товары и ограничение экспорта сдерживают рост цен внутри страны.

🔥 Но главная роль все же у жесткой денежно-кредитной политики. Банк России сознательно ужесточил условия кредитования, чтобы «остудить» экономику и избежать перегрева.

КАРТИНА ИНФЛЯЦИИ ГЛАЗАМИ ЦБ: РОСТ РУБЛЯ ОСТАНОВИЛ РОСТ ЦЕН В НЕПРОДАХ, НО В ЕДЕ И УСЛУГАХ НАМЕКОВ НА ЗАМЕДЛЕНИЕ НЕТ

ЦБ вчера дал оценки сезонно-сглаженных индексов цен.

Темпы роста цен:

• ИПЦ: 7.6% mm saar (10.6% в январе), средняя за 3 мес – 10.8%
• БИПЦ (базовая инфляция): 9.5% (10.9%), 11.6%
• БИПЦ без услуг туризма: 9.2% (9.9%), 11.1%
• ИПЦ без плодоовощей, бензина и ЖКУ: 9.7% (12.4%), 11.9%
• Проды без плодоовощей: 14.4% (14.1%), 16.0%
• Непроды без бензина: 3.1% (5.1%), 5.8%
• Бытовые услуги: 14.1% (16.2%), 14.5%

Картина весьма любопытная! Укрепление рубля остановило рост цен на непроды, но никак не повлияло на еду, где за исключением плодоовощей темпы роста цен выше 14 saar (импортозамещение, конечно, хорошо, но не для потребителя). И абсолютно никаких намеков на замедление нет в большинстве услуг – бытовые услуги, медицинские, туризм, отели, театры…

Это яркая иллюстрация перегретого спроса! Конечно, ЦБ в таких условиях надо сохранять паузу и даже не думать о смягчении.