КОРОНАВИРУС

Как коронакризис меняет мир. мировая экономика после пандемии

Текущий кризис ускоряет происходящие в мире социальные и экономические процессы

Пандемия приводит к ухудшению экономической ситуации.

Пол Кругман, считает, что когда первая фаза пандемии закончится, экономика сможет быстро восстановиться.

Другие,  полагают, что все будет очень плохо, и рисуют катастрофические сценарии. В их числе Кеннет Рогофф, Нуриэль Рубини. По их мнению, коронакризис разрушает экономику на базовом микроуровне и это очень опасно.

Происходящие сейчас процессы — это масштабное «разъединение» ткани общества и основ экономики.

Несложно предсказать, что при текущем развитии событий на следующем этапе нас будет ожидать финансовый кризис.

финансирование бизнеса происходит в основном через банковские кредиты, которые оказываются на балансе банков в качестве активов. В период пандемии предприятия теряют возможность погашать взятые в банках займы. Вместо процентов банки получают убытки по кредитам и другим позициям. В первую очередь шок абсорбируется имеющимся у банка капиталом, но если дыра расширяется и дальше, то под угрозой могут оказаться и вклады. Если «плохих» кредитов у банков будет очень много, то это может привести к банкротству банка.

( Читать дальше )

В январе финансовый прогноз «Волн Эллиотта» открыл год специальной секцией под названием «Прогноз-2020». Он ратовал за изменение порядка финансового мира в новом десятилетии:

Приближающаяся вершина на одну степень больше, чем волна Суперцикла (IV) с 1929 по 1932 год (до 1949 года в Dow / PPI), которая сделала так много, чтобы нарушить социально-экономические условия 1930-х и 1940-х годов. Лучшим ориентиром для многих нынешних инвесторов является медвежий рынок 2007-2009 годов, когда Dow потерял 54% своей стоимости. Следующий медвежий рынок обязательно появится в начале нового десятилетия и будет еще больше. Со временем экономический спад, известный как Великая рецессия, покажется эфемерным в сравнении с ним.

Ожидаемое EWFF «Возвращение Землю» не заняло много времени. 10 мая обозреватель The Week Magazine заметил, что экономический спад 2020 года уже затмил Великую рецессию. «Нынешний кризис в два раза хуже, чем в 2008 году», — пишет Мэтью Вальтер. «Пятая часть страны не имеет работы. Как мы можем даже начать понимать, что последствия двух с половиной месяцев будут с нами в пять раз дольше, чем ребенок, родившийся сегодня, станет подростком, прежде чем мы вернемся к чему-то, что внешне напоминает даже ненадежное равновесие, к которому мы привыкли в январе?» Вальтер добавляет критическое понимание, которое подчеркивает истинный источник и стойкую силу великого изменения: «Тенденции, которые вызывали беспокойство задолго до того, как мы узнали о новом вирусе, ускоряются до такой степени, что они, вероятно, необратимы». Эти тенденции — как в отношении долга, так и в случае переоценки — являются основной проблемой. Как объяснил EWFF в феврале и марте, сам коронавирус является результатом долгосрочного изменения социального настроения. Появившись первоначально в Китае, где негативные настроения стимулировали медвежий рынок с 2007 года, он распространился на США и остальной мир.

( Читать дальше )

Время проходит быстро.

Прошло 13 лет с начала финансового кризиса 2007-2009 гг. Как вы помните, рынок субстандартной ипотеки взорвался.

Кроме того, многие предприятия умерли.

За семь месяцев до вершины фондового рынка в октябре 2007 года теоретик волн Эллиотта в марте 2007 года предвидел последствия возникшего долгового пузыря:

Этот период финансовой и экономической левитации поставил практически все финансовые учреждения, корпорации и правительства на грани выживания, что является беспрецедентной ситуацией. Многие учреждения настолько уязвимы, что единственный способ решить этот долговой пузырь — это одна безумная имплозия, которая длится всего несколько лет. Большая часть структуры долга будет разрушена в ходе [следующего крупного спада на фондовом рынке), что приведет к невероятно быстрому и серьезному финансовому и экономическому краху. Это должно приносить с собой шокирующие негативные откровения — дефолты, скандалы, убытки, банкротства, закрытие фондов и закрытие бизнеса — на еженедельной основе, что в конечном итоге приводит к многочисленным событиям ежедневно.

( Читать дальше )

Парад Победы назначили на 24 июня, всего через каких-то три недели. Представить парад в нынешних условиях самоизоляции и дистанцирования не просто. Возможно ли, что эта дата спланирована взята не спроста и к 24 июню будет резкое улучшение ситуации с COVID-19, которое вызовет новый рост котировок? Может, имеет смысл спекулятивно закупиться акциями, тем более что сейчас дивидендный сезон

Не ожидается ли повышенной инфляции в связи с выплатами из-за самоизоляции?

Растет список заемщиков, отчаянно держащихся за наличные.

Lloyds Banking Group Plc присоединился к Deutsche Bank AG и Aareal Bank AG, чтобы пойти по обычному протоколу с целью накопления денежных средств. Британский банк стал третьим европейским банком в этом году, отказавшимся погасить облигаци «CoCo» в день первого обращения, что было немыслимо несколько месяцев назад. Облигации CoCo (условные конвертируемые), также называемые AT1 (дополнительный регулятивный капитал первого уровня), очень рискованны, потому что инвестор может потерять все, если заемщик потерпит крах. Вот почему по CoCos платят хорошие проценты и почему до сих пор существовало мнение, что инвесторы смогут погасить облигации в день первого обращения.

Отказываясь от погашения, Lloyds сохраняет деньги, которые, по его словам, необходимы для решения «чрезвычайных проблем рынка, представленных Covid-19». Это принцип «нам нужно сохранить все деньги, которые мы можем, потому что мы боимся будущего», что является типичной психологией дефляции.

( Читать дальше )

«Полюс» вчера представил результаты за 1 квартал 2020 года по МСФО, которые оказались на уровне наших прогнозов и консенсус-оценок.

Относительно 4К19 EBITDA упала на 33% до $589 мл, что соответствует нашей оценке и чуть выше консенсус-прогноза. Это произошло на фоне сезонного сокращения продаж и роста совокупной денежной себестоимости на 15% относительно предыдущего квартала, обусловленного снижением содержания золота в руде на Олимпиадинском месторождении (комментарий по операционным результатам компании за 1К20 см. в выпуске CIS MarketDaily от 24 апреля). Свободный денежный поток компании после уплаты процентов уменьшился на 40% по сравнению с 4К19, до $257 млн (его доходность составила 1,2%) на фоне падения прибыли, хотя поддержку данному показателю оказало сокращение капиталовложений на 21% относительно 4К19, до $185 млн (включая капитализированные расходы на вскрышные работы).

Тестирование сотрудников Олимпиады на COVID-19 завершено; общее число положительных результатов составило 1 250; около 200 человек уже выздоровело. По мнению «Полюса», есть риск того, что фактическое производство в 2020 году и, возможно, в 2021 из-за вспышки коронавируса на красноярских активах окажется ниже корпоративного прогноза. Такой риск обусловлен недостатком персонала на Олимпиадинском ГОКе и, соответственно, задержками в проведении вскрышных работ, т. к. сотрудники в основном заняты на работах по добыче руд, что позволит удерживать на высоком уровне загрузку перерабатывающих мощностей. Из-за переноса сроков проведения вскрышных работ в 2П20 и в 2021-2022 годах могут возникнуть проблемы в добыче руд с высоким содержанием металла. Обновленный корпоративный прогноз на этот год будет представлен во второй половине июля, вместе с операционными результатами за 2К20. «Полюс» уже продемонстрировал повышение содержания металла в руде на Олимпиаде в апреле — мае относительно 1К20 (тогда содержание золота в руде составляло 3,2 г/т), что должно поддержать производство в 2К20. По прогнозу компании, содержание золота в руде в 2020 году должно быть значительно ниже прошлогоднего уровня (3,9 г/т). Мы прогнозируем его на уровне 3,6 г/т.

Sberbank CIB

( Читать дальше )

Полюс золото: финансовые результаты за 1К20 в рамках ожиданий      

Показатель EBITDA Полюса в 1К20 упал на 33% кв/кв (+21% г/г) до $589 млн, +1% против консенсус-прогноза и оценок АТОНа, в результате снижения объемов продаж золота (-39% кв/кв). Квартальная выручка упала на 32% кв/кв (+16% г/г) до $872 млн (в рамках консенсуса и оценок АТОНа) из-за снижения производства аффинированного золота с Олимпиады, Благодатного, Наталки и Куранаха, а также сезонного сокращения объема добычи на Россыпях. Скорректированная чистая прибыль составила $486 млн (+27% против консенсуса, +22% против АТОНа), упав на 7% кв/кв (+100% г/г). Общие денежные затраты (ТСС) группы в 1К20 составили $394/унция против $341/унция в 4К19 из-за падения среднего содержания в переработке на Олимпиаде. Компания отмечает небольшой риск снижения производственного прогноза на 2020 в связи ситуацией на Олимпиадинском ГОК — обновленный прогноз будет представлен вместе с публикацией результатов за 2К20. Во время телеконференции Полюс отметил несколько моментов.

( Читать дальше )

HeadHunter представил результаты за 1К20     

В 1К20 компания увеличила выручку на 18.6% г/г до 1.99 млрд руб. (по сравнению с ростом на 22.8% г/г в 4К19), что на 1.5% выше консенсус-прогноза, за счет положительной динамики в российском сегменте (+18.2% г/г). Поддержку результатам оказал рост цен во всех потребительских сегментах, следствием чего стал рост средней выручки на пользователя (ARPC) и увеличение числа платных пользователей в сегменте малого и среднего предпринимательства (МСП), а также в сегменте ключевых клиентов. В частности, число платных пользователей в сегменте МСП увеличилось на 4.6% в Москве и Санкт-Петербурге и на 10.7% в других регионах РФ. Число платных пользователей в сегменте ключевых клиентов в столицах не изменилось, зато в других регионах выросло на 11.7%. Скорректированный показатель EBITDA вырос на 35.1% г/г (против +22.1% в 4К19) до 1.05 млрд руб., рентабельность EBITDA увеличилась до 52.5% (с 49.5% в 4К19) за счет роста чистой прибыли от курсовых разниц. Скорректированная чистая прибыль за 1К20 составила 613 млн руб. за счет роста выручки, скорректированная рентабельность чистой прибыли увеличилась до 30.8% с 22.2% в 1К19, что обусловлено прибылью от курсовых разниц.

( Читать дальше )