Ключевая ставка ЦБ РФ

Сегодняшние данные за сентябрь неожиданно показали падение производственного индекса PMI в РФ сразу на 2,6 п. до 49,5 п. В результате показатель не только ушел в зону ниже 50 п., что указывает на снижение деловой активности в производстве, но и обновил минимум с апреля 2022 года. 

С одной стороны, составляющие индекса указали на первое более чем за два года снижение новых заказов из-за возможного ослабления спроса, а также на максимальное с октября 2022 года сокращение занятости. 
С другой же стороны, бизнес отчитался об усилившемся росте издержек, на фоне которого темпы роста отпускных цен были максимальными практически за год.

Такое охлаждение экономики нельзя назвать дезинфляционным, что, как отмечал ЦБ, будет лишь вести к дальнейшему давлению на цены через более низкое предложение. В таких условиях регулятор вряд ли сохранит ставку на прежних уровнях на заседании 25 октября.

Параметры бюджета на 2025-2027 гг. во многом совпали с ранее просочившимися сведениями. Отметим, что Минфин намеревается увеличить относительно плановых расходы еще в текущем году, перенеся часть расходов, которые бюджет понес бы в следующем. В этой связи дефицит 2024 года увеличится до 3,3 трлн руб. и намного превысит последнюю оценку в 2,1 трлн руб. (1% ВВП). Кроме того, для покрытия растущего дефицита ведомство пересмотрело план заимствований через ОФЗ на 4К24, увеличив его до 2,4 трлн руб.

Повышение ключевой ставки до рекордных уровней — тема, волнующая как инвесторов, так и простых граждан. Экономическая ситуация в России, как и во всём мире, меняется под воздействием различных факторов, и прогнозы о возможности увеличения ставки до 23% вызывают закономерные вопросы о последствиях для бизнеса и населения. В этой статье мы рассмотрим сценарии развития событий, представленные экспертами, и проанализируем, к чему может привести подобный рост.



Начнём с того, почему обсуждается возможность повышения ключевой ставки до 23%. Первый заместитель председателя ВТБ Дмитрий Пьянов связывает это с инфляционными ожиданиями, которые могут достичь 8% в 2025 году. В таком случае Центральному банку придётся повышать ставку для сдерживания инфляции, и этот процесс может привести к тому, что ставка поднимется до ранее невиданных уровней.

Основной сценарий ВТБ подразумевает инфляцию на уровне 6% и ставку в среднем 19%. Однако ситуация может выйти за эти пределы, если рынок труда и бюджетная политика продолжат оказывать инфляционное давление. Важно отметить, что последние годы российская экономика сталкивается с серьёзными вызовами: ростом заработных плат, высокими бюджетными расходами и волатильностью цен на нефть, что только усугубляет инфляционные риски.

Банк России может поднять ключевую ставку выше рекордных 20% в случае возникновения новых экономических угроз, заявил Кирилл Тремасов, глава департамента денежно-кредитной политики ЦБ. По его словам, динамика ставки будет зависеть от экономической ситуации, и возможны отклонения от текущего прогноза. Напомним, что в сентябре ставка была повышена до 19%, с дальнейшими сигналами о возможном росте.

Тремасов также отметил, что инфляция по итогам 2024 года превысит официальный прогноз в 6,5-7%, но ЦБ намерен вернуть её к 4% в 2025 году.

⏰ Что только не происходило с нашим многострадальным отечественным фондовым рынком за последние несколько месяцев: от дивидендной эйфории времен конца календарной весны, через долгожданную отмену льготного ипотечного кредитования и традиционную августовскую дефляцию, до окончательного разочарования в возможностях Центрального банка обуздать рост цен и смирения с необходимостью поддержания жесткой денежно-кредитной политики на протяжении куда более продолжительного временного промежутка

🔎 Несмотря на некоторое затишье в публичном поле, я ни на минуту не выпадал из рынка — как можно: это ведь так интересно наблюдать за творящимися в мире вещами и сравнивать свои ожидания от каждого конкретного события с тем, как оно отзывается в сердцах, порой, безмерно эмоционального, но всегда крайне жадного и эгоцентричного российского частного инвестора.

💡 В середине минувшего лета я принял важное решение о необходимости скорейшей модернизации своей инвестиционной стратегии согласно духу нашего непростого времени.

По итогам пятницы индекс RGBI остался на годовых минимумах (101,95 п.) – попытка восстановления котировок ОФЗ в течение недели не увенчалась успехом.

Так на этой неделе были опубликованы параметры бюджета на 2025 год с умеренным дефицитом (0,5% ВВП), а инфляция на 23 сентября замедлилась до 8,7% в годовом выражении с 9,1% в августе. Рынок госбумаг предпринял попытку отскока, однако комментарии Банка России вернули котировки ОФЗ на исходные позиции. Банк России по-прежнему указывает на высокую вероятность повышения ключевой ставки в октябре.

Ожидаем, что интерес к ОФЗ-ПД со стороны инвесторов будет оставаться сдержанным из-за сохранения проинфляционных рисков на повышенном уровне. Несмотря на возможное снижение ключевой ставки в середине 2025 года, ожидаем, что средняя ставка в следующем году будет выше 2024 года — 18,3% против 17,5% в 2024 г. (с учетом повышения в октябре ставки до 20%). На этом фоне флоатеры будут оставаться основным классом активов в облигационных портфелях.

Центробанк России отметил резкий рост объемов льготных кредитов, который к началу 2024 года достиг 8% ВВП. В новой версии «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025–2027 годы» ЦБ подчеркивает, что программы субсидирования кредитов значительно искажают рынок. Льготные кредиты ослабляют влияние ключевой ставки на экономику, так как действуют лишь на часть заемщиков.

Среди проблем также отмечается «эффект замещения», когда льготные кредиты получают заемщики, которые могли бы привлечь финансирование по рыночным условиям. В результате снижение ставок для одних ведет к их повышению для других. Программа безадресной льготной ипотеки, объем которой составил 6 трлн руб., вызвала рост цен на жилье, полностью перекрывший преимущества низких ставок.