Кризис

📌 Спрос на бензин в США вырос на 0,8 млн б/с — 4 неделя роста подряд. Все ещё примерно на 30% ниже уровня прошлого года. Запасы нефти и нефтепродуктов выросли за неделю на 13 млн б/д — меньше, чем средний рост за 4 недели, но все же существенно.

📌 Один из руководителей JPMorgan сказал, что отдельные сотрудники могут больше работать из дома. Мы считаем, что компании будут использовать текущие изменения для введения мер по повышению эффективности – сокращение офисных площадей является очевидной областью потенциальной экономии.

📌 Главный экономист ОЭСР Л.Бун предупредил о «более трудном этапе, когда поддержка должна будет стать более целенаправленной». Рынки ранее были поддержаны масштабными монетарными и фискальными стимулами. Следующий этап мер поддержки может быть менее благоприятным для финансовых активов в целом и, скорее всего, будет касаться конкретных наиболее пострадавших секторов.

📌 ЦБ Бразилии снизил ключевую ставку на 75 б.п. до рекордно низкого уровня в 3% и сигнализировал о дальнейшем снижении, возможно, на 50 б. п. Бразильский реал вновь тестирует свой рекордный минимум, установленный на прошлой неделе.

💡Инвестидея: повторяем то, что говорили вчера: период легкой прибыли на фондовом рынке, вероятно, закончился и следует быть более осторожными.

1. Угроза снижения цен на недвижимость на 20-30% вближайшие годы становится вполне реальной, считает исполнительный директор «Института экономики города» Татьяна Полиди. Это не хорошая новость: радикальное падение стоимости жилья означает такое же резкое снижение благосостояния граждан, подчеркивает она.

2. Доля должников, которые отказываются платить по кредитам из-за финансовых трудностей, в апреле выросла до 60%. Почти треть неплательщиков объясняют это тем, что остались без работы.

На западе сейчас существует парадокс, чтобы не происходило на рынке – плохо. Падаем на 20% — плохо, ведь стоимость сбережений падает. Растем – тоже плохо, ведь рост происходит на фоне колоссальной безработицы, сокращения ВВП и бизнес активности. Но что делать? Что делать ФРС, ЕЦБ и другим центральным банкам? Что делать властям?

Нам, на фоне бездействия наших властей, трудно понять их недовольство, ведь их власти делают и делают достаточно много. Госдолг США достиг 25трлн$, и к концу года дорастет до 30трлн$. Это огромный риск для государства, это огромный риск для системы, но другого выбора нет. Если не делать эти заимствования и не вливать деньги в экономику, она схлопнется очень быстро. Но и этот факт вызывает у людей недовольство, ведь госдолг растет, кто его будет платить и т.д.?

Я несколько раз спрашивал у подобных авторов о том, а что же делать, какие решения видят они? Не увеличивать госдолг, не снижать ставки, а как помочь экономике? Неорганический рост фондового рынка, согласен, а где лежат ваши сбережения? И ни разу не получил внятного ответа.

Поговорим о валюте на примере евро, это же можно экстраполировать и на доллар. Евро пришло на ожидаемую точку 82,5р. И я вижу, что валюта начинает отвязываться от курса нефти. Да, она реагирует на нефть, но уже не так, как раньше. Сейчас валюта больше реагирует на поведение американского и европейского рынков. И когда они падают, она начинает расти. Делаю вывод, что нам нужно ждать момента коррекции по рынку США. На графике индекса SP500 видим, что рынок очень хорошо поднялся после падения с хаев. Потом началась коррекция, и мы увидели рост валюты.

У меня осталась часть валютной позиции, которую я хочу продать. И на каком уровне будет валюта при приближении коррекции к «области дна», на том уровне я и буду ее продавать. Если в этот момент евро будет 85р – буду продавать по 85р, если 87р – то по 87р.

По коронавирусу наблюдаем рост заболевших, цифра доходит до 10 тысяч в сутки. А майские праздники еще больше усилят распространение вируса. Карантин практически не соблюдается, у нас в Сочи все гуляют, пляжи забиты людьми. Такими темпами мы можем догнать США, и тогда начнутся проблемы уже системного характера.

Доброе утро!

📌 Мы обновили ТОП-10 акций США. Включены акции Facebook (FB US), Altria (MO US) и Jacobs Engineering (J US) вместо бумаг Activision Blizzard, Incyte и NRG.
Такое решение представляет собой переход к более защитному позиционированию в соответствии с нашим мнением о том, что по мере снятия карантинных ограничений дальнейший рост на фондовом рынке может оказаться под вопросом. Внимание инвесторов переключится на очевидные экономические проблемы после коронавируса и их воздействие на корпоративные прибыли.

📌 Крупнейший штат США — Калифорния — с пятницы перейдет на 2 стадию снятия ограничений. Будет возобновлена работа школ и многих магазинов. Рестораны, спортзалы, кинотеатры, спортивные мероприятия и большинство офисных зданий останутся закрытыми.

📌 Disney (DIS US) объявил, что Шанхайский Диснейленд возобновит работу на следующей неделе: использование медицинских масок будет обязательным для посещения. Накануне Disney сообщил о слабых квартальных результатах.

📌 Главным среднесрочным риском для рынка остаётся медленное восстановление потребительских расходов. За последние 6 недель в США было потеряно почти 30 млн рабочих мест, в основном в секторе услуг. Уровень сбережений в марте подскочил до 13% (против обычных 6-8%). Задача властей — обеспечить потребителям достаточный комфорт, чтобы как только это станет безопасным, они вернулись к своему прежнему уровню расходов. Если этого не произойдет, то компании не смогут полностью восстановить рабочие места. Повышенный уровень безработицы приведет к длительному ущербу для экономики.

В последнее время было сделано немало, для того чтобы коэффициент CAPE взлетел до уровней, не наблюдавшихся с момента появления пузыря доткомов.


CAPE также известен как коэффициент Шиллера P/E, названный в честь профессора Йельского университета и лауреата Нобелевской премии Роберта Шиллера, который его создал. Он показывает соотношение между ценой акции и прибылью компании. И хотя этот показатель часто встречает критику со стороны ряда экспертов, он по-прежнему считается стандартным показателем рыночной оценки. 

CAPE имеет ряд особенностей, которые отличают его от коэффициента «цена к прибыли», используемого на Уолл-стрит. 

Во-первых, он использует скользящий десятилетний период прибыли. Это сглаживает колебания, основанные на временных психологических, геополитических и сырьевых факторах.