Лента

Прошедший квартал (июль-сентябрь) оказался худшим для российских ритейлеров с точки зрения сопоставимых продаж, которые сильно отстали от продовольственной инфляции, считают в аналитической компании INFOLine. При этом в IV квартале ситуация может ухудшиться, опасаются аналитики.
«Поквартальная динамика сопоставимых продаж лидеров FMCG-рынка тревожит — III квартал 2022 года по показателю LfL стал худшим для розничной торговли за всю современную историю», — считает генеральный директор INFOLine Иван Федяков, процитированный в сообщении аналитической компании.

Так, по его словам, в III квартале рост сопоставимых продаж даже у лидеров продовольственной розницы не просто отставал от продуктовой инфляции, а находился существенно ниже ее уровня: при 15-20-процентной инфляции в сегменте потребительских товаров LfL-продажи магазинов «Перекресток» (принадлежит X5 Retail Group) выросли всего на 6,3%, малых форматов ритейлера «Лента» — сократились на 6,8%. Отрицательной оказалась и динамика LfL-продаж гипермаркетов «О'Кей» (-3,3%). Даже в дискаунтерах Fix Price наблюдалось существенное снижение трафика и физического объема продаж, отметил аналитик.

🟡 Ускоренная доставка осуществляется на базе сборки и доставки заказов из гипермаркетов «Лента»;

🟡 Усовершенствование операционных и технических процессов связано с объединением онлайн-магазина «Утконос» и сервиса доставки «Лента Онлайн» в единый бизнес, но с сохранением обоих брендов;

🟡 «Утконос Онлайн — сильный бренд в Московском регионе. У сервиса накоплен уникальный опыт в сфере e-grocery и широкая база лояльных клиентов. Более 60% клиентов “Утконоса” — это постоянные покупатели. Благодаря интеграции с сервисом доставки «Лента Онлайн» мы сможем предложить клиентам “Утконоса” покупки по выгодным ценам с доставкой от одного часа. Это важный шаг в развитии компании, который позволит нам значительно улучшить клиентский опыт» — Дмитрий Иванов, директор по онлайн-сервисам «Ленты».

Оцениваем результаты, как нейтральные. Несмотря на увеличение основных показателей, розничная выручка гипермаркетов снизилась на 1,2%, до 34,4 млрд руб. из-за снижения пропускной способности торговых центров. Отчасти это было компенсировано ростом среднего чека, что привело к снижению LfL продаж на 3,3%. Впрочем, по показателям компания опередила конкурента Ленту, что делает бумаги более привлекательными. Тем не менее, технически мы рекомендуем держать бумаги О’Кей.

На рынке есть компании, которые своим долгом считают выход на прибыль и поддержание позитивной динамики финансовых показателей. Другие же довольствуются только ростом продаж и не чураются в растущей отрасли показывать сокращение рентабельности. Сегодня предлагаю изучить финансовый отчет компании Лента и решить, к какому классу активов отнести ритейлера. 

Итак, выручка компании за 9 месяцев 2022 года выросла на 15,7% до 389,2 млрд рублей. Динамика полностью отражает средние значения по продуктовой инфляции, а мы помним, что именно она является для фудритейлеров ключевой. На фоне роста количества чеков на 20,9%, средний чек упал на 3,9%. LFL трафик также сократился на 3,4%.

Онлайн продажам теперь стоит уделять отдельное внимание. Компания начала с 1 февраля консолидировать результаты онлайн магазина по доставке продуктов питания «Утконос». Это позволило нарастить онлайн-выручку на 137,2% до 29,2 млрд рублей. К слову, это рекордные в отрасли показатели, превышающие цифровые продажи Пятерочки более чем в 2 раза. 

А вот с рентабельностью дела у Ленты обстоят куда хуже. Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы выросли за период до 85,4 млрд рублей, что выше показателей 2021 года на 31,9%. Это полностью нивелировало рост валовой прибыли, которая составила 89,4 млрд рублей. В итоге у нас упала не только EBITDA, но и чистая прибыль на 51,4% до 4,6 млрд рублей. 

Снижение рентабельности обусловлено пресловутыми онлайн-продажами. Они традиционно выступают и драйвером роста выручки, и причиной снижения маржинальность. Я уже молчу про рост долговой нагрузки за счет приобретения Утконоса до 63,2 млрд рублей и увеличение расходов на обслуживание долга. 

В итоге мы получаем одного из самых слабых ритейлеров в отрасли. Выход на прежнюю динамику роста прибыли оказался под вопросом. Мало нарастить продажи, нужно еще и справиться с возросшими костами. И Ленте явно это не удалось, поэтому рассматривать акции компании в своей портфель считаю нецелесообразным. 

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Не забывайте ставить лайк статье, это очень крутая поддержка!

Компания Лента опубликовала финансовые и операционные результаты за 3-ий квартал.

Представители Ленты буквально недавно комментировали планы по достижению 1 трлн выручки в 2025 году. Но пока результаты за 3-ий квартал вышли противоречивые, и даже скорее провальные относительно заявленных планов. Возможно это только начало перестройки, а дальше будет только лучше (или нет).

Основные результаты 3-его квартала:

ЛЕНТА с недавних пор начала раскрывать на квартальной основе не только операционные результаты, но и часть финансовых показателей

Раскрывается выручка, основные расходы, прибыль

Баланс компании и денежные потоки будут раскрываться как и прежде в МСФО на полугодовой основе

Разборку МСФО за 1п'22 и Стратегии 2025 делал ранее на канале

Опубликованные показатели неблагоприятны для котировок компании. Сопоставимый чек растёт медленнее официальной инфляции, а отток трафика продолжается, несмотря на инвестиции в его удержание. Аналитики с осторожностью воспринимают ухудшение показателей рентабельности компании.