ММК

🧮 ММК первым среди отечественных сталеваров представил свою финансовую отчётность по МСФО за 4 квартал и 12 месяцев 2020 года, которая оказалась лучше ожиданий.



С октября по декабрь, на фоне роста объёмов продаж и ценового ралли на мировом рынке стали, компания смогла нарастить выручку на 18,3% (кв/кв) до $1852 млн, а также показатель EBITDA более чем на треть – до $474 млн. При этом по итогам заключительного отрезка минувшего года рентабельность по EBITDA выросла до 25,6% (кварталом ранее она составляла 22,4%).

📉 А вот финансовые результаты 2020 года отметились отрицательной динамикой, чего и следовало ожидать, учитывая серьёзное негативное влияние пандемии на деловую активность и цены на сталь, особенно в первом полугодии, а также плановую реконструкцию стана 2500 горячего проката. Впрочем, уже в четвёртом квартале стан 2500 вышел на уровень заявленной мощности после реконструкции. Выручка по итогам 12 месяцев сократилась на 15,5% до $6,40 млрд, показатель EBITDA снизился на 17,0% до $1,49 млрд, а чистая прибыль составила $604 млн, растеряв почти 30% от своего прошлогоднего результата.

ММК представил достойные результаты по прибыли от основной деятельности при устойчивом росте EBITDA на 35%, что на 5% выше консенсус-прогноза. Свободный денежный поток ожидаемо показал резкое снижение, и мы полагаем, что решение о направлении на дивиденды более 100% FCF в полной мере ожидалось рынком, учитывая сильный баланс ММК. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по стальному сектору — ММК остается наиболее дешевой бумагой среди лидеров, торгуясь с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021, равным 3.6x, против 4.9х в среднем по российскому стальному сектору.

Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) – рсбу/ мсфо 
11 174 330 000 обыкновенных акций 
www.mmk.ru/corporate_governance/internal_documents/index.php  
Капитализация на 03.02.2021г: 593,357 млрд руб

Общий долг на 31.12.2018г: 140,440 млрд руб/ мсфо $2,196 млрд
Общий долг на 31.12.2019г: 147,734 млрд руб/ мсфо $2,765 млрд
Общий долг на 31.12.2020г: ______ млрд руб/ мсфо $2,891 млрд

Выручка 2018г: 458,218 млрд/ мсфо $8,214 млрд
Выручка 9 мес 2019г: 337,794 млрд/ мсфо $5,844 млрд
Выручка 2019г: 434,869 млрд/ мсфо $7,566 млрд
Выручка 9 мес 2020г: 271,296 млрд/ мсфо $4,543 млрд
Выручка 2020г: ________ млрд/ мсфо $6,395 млрд 

Прибыль 9 мес 2018г: 68,687 млрд руб/ Прибыль мсфо $1,072 млрд
Прибыль 2018г: 73,689 млрд руб/ Прибыль мсфо $1,317 млрд
Прибыль 9 мес 2019г: 52,029 млрд руб/ Прибыль мсфо $768 млн
Прибыль 2019г: 55,563 млрд руб/ Прибыль мсфо $850 млн
Прибыль 1 кв 2020г: 10,358 млрд руб/ Прибыль мсфо $131 млн
Прибыль 6 мес 2020г: 20,214 млрд руб/ Прибыль мсфо 12,585 млрд руб
Прибыль 9 мес 2020г: 26,289 млрд руб/ Прибыль мсфо $291 млн
Прибыль 2020г: ______ млрд руб/ Прибыль мсфо $604 млн
www.mmk.ru/for_investor/financial_statements/msfo/

Выкупа акций Распадской. Сегодня стало известно о выкупе 17,1 млн или 2,5% акций у несогласных с консолидацией угольного бизнеса миноритарных акционеров. Цена в рамках оферты составляет 164 руб. На фоне этого акции Распадской выросли на 4% — выше цены выкупа.

Выкуп у акционеров, предъявивших акции к выкупу, будет осуществляться со 2 февраля по 3 марта 2021 г. включительно, после чего, мы ждём коррекции в акциях Распадской. #RASP

Финансовые результаты ММК за 2020 г. по МСФО. Металлург по итогам года выручка металлурга сократилась на 15,5% по сравнению с 2019 г. – до $6,4 млрд. Чистая прибыль упала на почти на 30% – до $604 млн.

Результаты оказались в рамках наших ожиданий, отрицательная динамика связана с влиянием пандемии коронавируса и плановым ремонтом стана 2500 г/п, который компания запустила в конце 2020 г.

Дивиденды ММК. Кроме этого, совет директоров ММК рекомендовал выплатить дивиденды за IV кв. 2020 г. в размере 0,945 руб. на акцию. Текущая квартальная дивидендная доходность составляет 1,75%.

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции ММК, которые сохраняют потенциал для роста (целевая цена 64 руб./акция).

В декабре мы все увидели рост цен. Мы про это и говорили, когда в декабре премия внутреннего рынка практически пришла к нулю. Это было ожидаемо, и январь, февраль и весь квартал мы видим, что внутренний рынок отыгрывает это снижение и подтягивается к своей привычной премии внутреннего рынка. По нашим оценкам, [рост цен] примерно по 10-15% в месяц мы можем видеть в январе, феврале и предполагаем, что и в марте тенденция будет примерно такой же

Между тем, мы считаем, что потенциал роста акций с текущих уровней ограничен после декабрьского ралли цен на сталь. Наш осторожный взгляд основан на следующих аспектах: 1) мы ожидаем приближающуюся коррекцию цен на сталь после ослабления отложенного спроса в Европе и паузы на китайском рынке по случаю празднования Китайского Нового года; 2) есть ощущение неопределенности в отношении силы традиционного для Китая цикла пополнения запасов и настроений на сырьевых рынках 3) по мере того как сталелитейные мощности возобновляют нормальный режим работы после снятия локдаунов, мы не исключаем введение торговых ограничений. После того как мы обновили финансовые модели компаний в связи с пересмотром прогноза цен на сталь и сырье, мы понижаем рекомендацию по сталелитейному сектору до НА УРОВНЕ РЫНКА (ДЕРЖАТЬ); наши новые РЦ по акциям компаний составляют $17,3/ГДР (Северсталь); $27,7/ГДР (НЛМК); $ 9,3/ГДР (ММК) и £ 5,2/ГДР (ЕВРАЗ).

ММК опубликовала финансовые результаты за 4-й квартал 2020 года.

В обзореоперационных показателей мы сделали прогноз финансовых результатов компании, который оказался достаточно точным по всем показателям компании.

Для начала обратим внимание на изменение величины материальных затрат. Общий прогноз совпал, но из-за того, что мы не располагаем данными, что конкретно компания будет использовать в качестве сырья для производства продукции, затраты по каждому материалу отличаются от прогноза.

Рост себестоимости изготовления сляба составил 8,4% относительно предыдущего квартала.

По итогам квартала советом директоров рекомендовано выплатить дивиденды из расчета 0,945 руб. на акцию. Общий объем дивидендов за IV квартал равен 114% свободного денежного потока за этот период, который составил $125 млн. Дивидендная доходность текущей цене равна 1,8%.

Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям ММК с целевой ценой на среднесрочную перспективу 77 руб. за акцию.