МТС Банк

Выделяем:

• Татнефть: качественная точка входа.
• МТС-Банк: препятствие для роста преодолено.
• Юнипро: точка старта краткосрочного движения вверх.

Татнефть

Котировки акций Татнефти снова тестируют старый уровень поддержки в районе 680 руб. Это будет уже вторая попытка за март. Цена отскакивала от этого уровня уже более 10 раз, что только подтверждает его эффективность при отсутствии катализаторов резких движений. При этом на индикаторе схождения/расхождения скользящих средних наблюдается дивергенция последних двух коррекций. Это говорит о слабости краткосрочной нисходящей тенденции, которая началась в конце февраля.

Банки отчитались за 2024 год

В декабре рассматривали с вами фаворитов и аутсайдеров из торгующихся банков. И говорили, что банки бенефициары! 

Напомню (пост оригинал здесь),

1 место БСП банк
2 место Сбер и Т-банк
3 место Совкомбанк
и замыкающие ВТБ и МТС банк

Было абсолютно верным, выбрать банки в качестве фаворитов. С тех пор Индекс Мосбиржи +24%

БСП банк +25%
Сбер +38%
Т-банк +51,5%
Совкомбанк +45%
ВТБ +31%
МТС банк +35%


Это рост акций с 2 декабря 2024 года

Пока многие боялись блокировки вкладов и развала банковской системы, мы покупали и заработали!

По итогам 2024 года основные банковские показатели выглядят так:

Новость: «Скорректированная чистая прибыль за 2024 год выросла на 26,6% до 15,8 млрд рублей при скорректированной рентабельности капитала (ROE) 19,2%»

📊Результаты 2024 года:

✅Чистый процентный доход с учетом резервов под кредитные убытки вырос на 6,3% до 10,7 млрд руб.

✅Чистый комиссионный доход вырос на 8,4% до 23,2 млрд руб.

❌Чистая прибыль снизилась на 0,7% до 12,4 млрд руб.

С первого взгляда, может показаться, что результаты неплохие, учитывая жесткие денежно-кредитные условия и фокус банка на рознице. Но если убрать «красивые цифры» от менеджмента, то получается следующая картина:

По нашей оценке прибыль за 2024 год, очищенная от разовых доходов/расходов, составила 10 млрд рублей.

▪️ROE — 10,6%

▪️ROE (без субордов) — 12,2%

Как видите, рентабельности капитала под 20% здесь нет, но при этом оценка банка в пол капитала выглядит заниженной.

При снижении ключевой ставки розничное кредитование начнет оживляться, резервы начнут распускаться и плюс портфель ценных бумаг с высокой вероятностью будет переоцениваться вверх, что положительно скажется на чистой прибыли банка.

МТС Банк довольно уверенно смотрелся в финансовом плане в 2024 году, хотя общее для сектора ухудшение операционной среды и оказало заметное негативное влияние на результаты в IV квартале. Текущий год, вероятно, окажется непростым для МТС Банка, однако мы ожидаем, что он сможет сохранить высокое качество активов и продолжит демонстрировать неплохие финансовые показатели. К преимуществам МТС Банка можно отнести высокую степень цифровизации, а также доступ к абонентской базе ПАО «МТС», насчитывающей более 80 млн пользователей, значительная часть которых в перспективе может стать клиентами банка. Акции МТС Банка торгуются с существенным дисконтом по мультипликаторам относительно российских аналогов и, мы считаем, обладают заметным апсайдом.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям МТС Банка с целевой ценой на горизонте 12 месяцев 2031 руб. Потенциал роста равен 23,2%. Наша оценка данных бумаг построена путем сравнения с российскими аналогами по коэффициентам P/E 2025П и P/B, с применением 10%-го дисконта.

📌 МТС Банк недавно представил финансовые результаты по итогам 2024 года, в то время как цена акций выросла в 1,5 раза всего за 3 месяца. Разберёмся, осталась ли недооценка в акциях банка, и с какими проблемами он столкнулся в прошлом году.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Скорректированная чистая прибыль выросла на 26,6% год к году и составила 15,8 млрд рублей. Рентабельность капитала (ROE) составила 19,2% (+0,1 п.п.).

• Чистые процентные доходы увеличились на 15,8% до 41,6 млрд рублей. Чистые комиссионные доходы показали рост на 8,4% до 23,2 млрд рублей.

• Розничный кредитный портфель вырос на 12,1% и составил 336,5 млрд рублей – учитывая высокую ключевую ставку, результат вполне достойный. Общий кредитный портфель увеличился на 10,9% до 385,8 млрд рублей.

❗ РИСКИ:

• Кредитный портфель МТС Банка на 87% состоит из розничных клиентов, поэтому рост портфеля происходит довольно медленно, по текущим высоким процентным ставкам физ. лица берут кредиты намного реже.

• Стоимость фондирования банка выросла с 6,6% до 11,7%. Как итог, чистая процентная маржа снизилась с 9,2% до 8% – показатель по-прежнему ниже среднего по банковскому сектору.

На графике изменение цен всех компаний (кроме одной), которые вышли на IPO за два последних года (2023-2024 гг.), с размещения по 13.03.2025 г.

Два последних года были богаты на первичные размещения на российском рынке. На вторую половину 2024 г. было запланировано довольно много размещений, но значительная часть из них отменились / перенеслась из-за падения рынка и роста ключевой ставки

Сейчас многие эмитенты (возможно, по причине высоких кредитных ставок) вновь начинают разговоры о потенциальных размещениях с целью привлечения капитала для развития (или для кэш-аута — продажи своих долей текущими акционерами)

В этой связи мне показалось интересным разместить картинку итогов IPO двух последних лет. На графике доходности не в годовых, а просто факт изменения цены с момента размещения по сегодня (13.03.2025 г.)

Дорогие подписчики, сегодня на очереди обзор финансовых результатов цифровой экосистемы МТС по итогам 2024 года. Напомню, что пару днями ранее мы уже успели разобрать финансовый отчет дочернего МТС-Банка. А теперь давайте взглянем на то, как обстоят дела у бизнеса материнской компании:

— Выручка: 703,7 млрд руб (+16,1% г/г)
— OIBDA: 246,4 млрд руб (+5,2% г/г)
— Операционная прибыль: 135,9 млрд руб (+10,6% г/г)
— Чистая прибыль: 49 млрд руб (-10,1% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 2024 году МТС увеличил выручку на 16,1% г/г — до исторически рекордных 703,7 млрд руб. на фоне роста доходов всех направлений экосистемы. OIBDA сохранила устойчивое положение и приросла на 5,2% г/г — до 246,4 млрд руб. за счёт доходов от рекламы и услуг связи. На операционном уровне также всё стабильно, имеем рост на 10,6% г/г — до 135,9 млрд руб.

— выручка AdTech в 4К2024 увеличилась на 54,4% г/г.
— выручка Финтеха в 4К2024 увеличилась на 22,5% г/г.

Сегодняшний материал посвящен обзору финансовых результатов МТС Банка по итогам 2024 года. Напомню, что около месяца назад мы уже успели рассмотреть отчет компании за 9М2024. Давайте посмотрим на то, как банк прошел непростой во всех отношениях 2024 год и оценим его дальнейшие перспективы.

Финансовые показатели 12М2024:

— Чистый процентный доход: 41,5 млрд руб (+15,8% г/г)
— Чистый комиссионный доход: 23,2 млрд руб (+8,4% г/г)
— Чистая прибыль: 12,3 млрд руб (-0,7% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 За 2024 год МТС Банк продемонстрировал рост чистых процентных доходов на 15,8% г/г — до 41,5 млрд руб. за счёт роста кредитного портфеля физических лиц. В свою очередь чистые комиссионные доходы сильно просели — рост всего на 8,4% г/г — до 23,2 млрд руб. (за 9М2024 рост ЧКД составил 30% г/г)

— за 12М2024 чистый % доход после формирования резервов составил 10,6 млрд руб, без них 41,5 млрд руб.
— в 2024 году резервы под ожидаемые кредитные убытки составили 30,9 млрд руб (+19,7% г/г).

$MBNK опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2024 г.

Чистый процентный доход: 41,6 млрд руб. (+15,8% г/г);
Чистый комиссионный доход: 31,7 млрд руб. (+11,1% г/г);
Чистая скоррект. прибыль: 15,8 млрд руб. (+26,6% г/г).

Достаточно не плохой отчет. Учитывая сильное давление со стороны высоких ставок, банк сумел показать рост основных метрик. При всем этом, МТС-банк сохранил рентабельность не хуже предыдущего года: 19,2%.

💸В период жесткой ДКП всегда обращаем внимание на непроцентные банковские доходы. Ведь именно этот фактор может поддержать просадку прибыли в период охлаждения кредитования. Рост непроцентных доходов МТС-банка составил 19,2% год к году. У компании и дальше в планах расширять линейку безрисковых комиссионных услуг.

Операционные расходы составили 24,6 млрд рублей (+22% г/г). Основными факторами роста стали увеличение расходов на заработную плату персонала в связи с расширением управленческой и продуктовой команд и роста затрат на услуги связи.

Как и говорили ранее на стриме, основной кредитный портфель банка (385 млрд) состоит из кредитов физическим лицам (336 млрд). Но год к году МТС-банк смог показать позитивную динамику роста (+12%), не смотря на снижение темпов кредитования у населения.

МТС Банк отчитался за 2024 год. Причём – так себе. Внешне всё нормально: выручка выросла, чистая прибыль тоже. Но заглядывание под юбку в отчётность показывает, что не всё благополучно в датском королевстве. Давайте разбираться. 

🔼Чистый процентный доход за год вырос на 15,8% до 41,6 млрд рублей. Вроде неплохо, но только неплохо – до «хорошо» не дотянул.

🔽При этом чистая процентная маржа упала с 9,2% до 8% (у конкурентов чпм в 1,5-2 раза выше). Причина – рост стоимости фондирования, который у МТС Банка вырос с 6,6% до 11,7%! Почти в 2 раза! 

😱Также банк увеличил резервы – с 25,8 до 30,9 млрд рублей, чтобы отвечать нормативам: качество кредитного портфеля у него так себе, поэтому расходы растут (рост расходов и влияние на прибыль мы ещё увидим).

Ну и плюс напрашивается мысль: не был ли обусловлен результат предыдущих лет высвобождением резервов, как у Займера? Да ну нет, бред конечно.

Едем дальше.

🔼Чистый комиссионный доход вырос на 11,1% до 31,7 млрд рублей. Не сильно много – от растущего банка ждёшь больших результатов. В 2023 году банк сильно поднял на комиссионных от страхования и продал это как хорошую историю – но в 2024 году по этому направлению произошёл провал.