Макроэкономика

Макро

Краткое содержание майского заседания:

ФРС сохраняет ставку без изменений, объявлено о замедлении темпов сворачивания баланса, а возможность повышения ставки отклонена.

• ФРС сохраняет ставку без изменений в диапазоне 5,25~5,50%, ссылаясь на «отсутствие дальнейшего прогресса» в отношении инфляции и необходимость дождаться большей уверенности в том, что инфляция устойчиво движется к цели в 2%, чтобы снизить ставки.
• Пока нет опасений по поводу повышения ставок. На вопрос о перспективах повышения ставок Пауэлл ответил, что «маловероятно, что следующим шагом политики будет повышение ставки», и ФРС больше сосредоточена на том, как долго должна продолжаться ограничительная политика.
• Главным событием заседания стало то, что ФРС наконец-то объявила о замедлении сокращения баланса с июня.
• Министерство финансов неожиданно пересмотрело в сторону повышения оценки заимствований во 2/3 квартале и остатка наличности в TGA, оно также объявило о запуске программы выкупа с мая.
• Ожидается, что операции обратного выкупа обеспечат поддержку первичных дилеров ликвидностью на сумму $22,5 млрд в квартал (с возможностью увеличения до $30 млрд), что ослабит опасения рынка относительно перспектив рынка облигаций в 3 квартале в свете увеличения предложения облигаций.

( Читать дальше )

Макро

Индекс деловой активности в производственном секторе ФРС Далласа в апреле снизился до -14,5 с -14,4, что стало 24-м месячным снижением подряд:

Барометр деловой активности ФРС Чикаго упал до 37,9 в апреле (консенсус 45, 41,4 ранее), что стало пятым подряд месяцем сокращения и самым сильным падением с ноября 2022 года:

( Читать дальше )

Разное

Барометр IPO от Goldman Sachs, который измеряет, насколько благоприятна рыночная среда для IPO, находится на самом высоком уровне с февраля 2022 года:

Макро

Основной и базовый PCE (индексы расходов на личное потребление) в марте выросли на +0,3% м/м, в соответствии с ожиданиями. В годовом исчислении оба показателя оказались выше ожиданий — +2,7% (консенсус 2,6%) и +2,8% (консенсус +2,6%) соответственно:

( Читать дальше )

Разное

Если бы все эти центральные банки держали в золоте не менее 10% своих резервов, им пришлось бы купить примерно $12 Трлн золота, что составляет 75% от текущей рыночной капитализации золота по оценкам Всемирного совета по золоту:

Макро

Рынок принял точку зрения, что первое снижение ставки ФРС будет только в декабре:

( Читать дальше )

Разное

2024 может стать первым годом во многолетним инвестиционном цикле в области искусственного интеллекта:

Макро

Предварительный индекс деловой активности от S&P Global в сфере промышленности США снизился до 49,9 (консенсус 52, 51,9 ранее); Индекс деловой активности в сфере услуг снизился до 50,9 (консенсус 52, 51,7 ранее); Сводный индекс деловой активности снизился до 50,9 (консенсус 52, 52,1 ранее):

( Читать дальше )

Это макрообзор за 16 неделю 2024 года.

===

Выделю один сюжет: как мы и ожидали, пересмотр прогнозов ВВП России вверх продолжается.

• На прошедшей неделе свой прогноз повысил МВФ (с 2,6 до 3,2%).
• А министр финансов Силуанов заявил, что рост в этом году может составить 3,6%, как в 2023 году.

Напомню, что наш прогноз предполагает рост ВВП на 4,5%.

===

Ниже оглавление и краткий дайджест обзора. Затем подробности по каждому сюжету с иллюстрациями.

   

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• МВФ незначительно (с 3,1 до 3,2%) повысил прогноз мировой экономики на 2024 год.
• В Китае ВВП в 1 квартале 2024 года вырос на 5,3%. Прогноз МВФ (+4,6% в 2024 году) мы считаем заниженным.
• Япония: падение реальной денежной массы замедляется.
• Реальная денежная масса Британии в феврале сжалась: -5,9% годовых. Ситуация в экономике Британии продолжит ухудшаться.
• Германия: инфляция по итогам марта составила 2,2% годовых. Реальная денежная масса продолжает падать. Прогноз МВФ, предполагающий рост ВВП в 2024 году на 0,2%, мы считаем завышенным.

( Читать дальше )

Разное

Затраты на майнинг биткоина выросли до $102 тыс благодаря халвингу. Затраты на добычу биткоина в размере $102 093 снижают прибыльность майнеров. Как показывают данные Кембриджского университета, текущее соотношение затрат к цене, равное 1,57, и среднее значение за 30 дней, равное 0,81, влияют на активность майнеров; меньше майнеров работают, когда затраты превышают прибыль:

Обычно с момента последнего повышения ставки ФРС проходит восемь месяцев, прежде чем центральный банк начнет снижать ставки. Но в течение этого цикла ФРС сохраняла процентные ставки неизменными в течение десяти месяцев с момента последнего повышения в июле 2023 года:

( Читать дальше )

Разное

Доля управляющих активами инвесторов, ожидающих снижения доходности облигаций через 12 месяцев, снизилась до 38%, что является самым низким показателем с октября 2022 года:

Макро

Индекс NLP Fedspeak, рассчитываемый агентством Bloomberg, начал медленно расти, что указывает на усиление «ястребиного» настроя. Трейдеры по-прежнему ожидают сокращения ставки ФРС почти на 96 б.п. (т.е. четырех сокращений ставки) в течение следующих 18 месяцев — Fedspeak предполагает обратное:

( Читать дальше )

К команде Тинькофф Инвестиций присоединилась Софья Донец. До Тинькофф Софья была главным экономистом инвестиционной компании Ренессанс Капитал и более десяти лет работала в Банке России. Она занималась прогнозированием и участвовала в разработке решений по денежно-кредитной политике. Софья окончила МГУ им. Ломоносова и имеет сертификат CFA, читает лекции по макроэкономике в РАНХиГС и других вузах. Как Софья видит развитие России в ближайшем будущем

Экономика. С начала года экономика показывает активность сильнее ожиданий, оптимизм бизнеса штурмует многолетние максимумы. Благодаря сильному старту рост ВВП должен превысить 2% в 2024 году. Однако скоро нам придется протестировать, насколько для экономики будет чувствительно планируемое ужесточение бюджетных условий. Повышение налогов может оказаться важной вводной для населения, отдельных секторов и эмитентов.



( Читать дальше )