Мрск

Если рассматривать капитализацию, то в антирейтинге снижения за 10 лет «засветились» МРСК Россети: Центр, Волга, Северо-Запад, Урала, Московского...

Если смотреть на лидеров по допэмиссиям с 2012 года: Северного Кавказа, Ленэнерго, сами Россети (в 4.5 раза увеличилось кол-во акций), Юга...
Подробнее про допэмиссии дочек МРСК Россетей писал 2.02.2022

Выходит, кто-то поднимал капу за счёт размещения дополнительных выпусков, а кто-то терял в капитализации… И какой вариант выгоднее для акционеров?


( Читать дальше )

Моделируя второй этап консолидации распределительного сегмента рынка, в рамках которого предполагается объединение ФСК ЕЭС и межрегиональных распределительных сетевых компаний, мы пришли к заключению, что МРСК переоценены по отношению к текущим котировкам ФСК ЕЭС.

Другими словами, при желании стать акционером укрупненной ФСК ЕЭС сделать это предпочтительнее через покупку акций самой ФСК ЕЭС, но не бумаг МРСК.

Акции Россетей торгуются на уровнях, которые соответствуют утвержденным коэффициентам обмена, но ФСК ЕЭС нам все равно представляется лучшим вариантом, исключающим падение ликвидности в процессе объединения.

Синара ИБ

Высокая волатильность за последний месяц наблюдалась в акциях МРСК, в бумагах «дочек» «Россетей» на фоне объявленной консолидации в электросетевом комплексе.

Эта консолидация с большой вероятностью вскоре затронет и МРСК, и дочерние компании «Россетей».

Ковалев Александр
ФГ «Финам»

Пока объединяются только «ФСК ЕЭС» и «Россети», подробности оферты уже раскрыты, поэтому сильных движений в отсутствие иных новостей ждать не стоит.

А в акциях электросетевого комплекса, который относится к дочерним компаниям «Россетей», на наш взгляд, и дальше будет прослеживаться повышенный уровень спекулятивной динамики. Однако пока непонятно, какой будет периметр включения – в значительной степени он может определить то, какие дивиденды будут ожидать акционеры в дальнейшем после объединения.

🤔 Итак, коротко и тезисно по ситуации в сетевом распределительном секторе.

Пятничная новость, которая вышла в минувшую пятницу, причём уже после закрытия торгов, с одной стороны стала громом среди ясного неба, а с другой — консолидация распределительных сетей планировалась уже давно. Весь сюрприз оказался лишь в том, что консолидация эта будет реализована в итоге по «перевернутой» схеме, т.е. не на базе Россетей, а на базе ФСК ЕЭС.

✔️ Со стороны государства объединение ФСК и Россетей позволит создать единый финансовый центр, что особенно важно для создания систем энергоснабжения «мегастроек», требующих значительных инвестиций. На ФСК ЕЭС и до этого уже успели «повесить» реализацию восточных проектов по расширению БАМа и Транссиба, которые стали особенно актуальны после переориентации России на Восток, а теперь единый холдинг на базе ФСК возьмёт на себя ещё и важную миссию по поддержке «слабых» с финансовой точки зрения дочек Россетей (МРСК Юга, МРСК Северного Кавказа и ряда других). Думаю, ничего страшного, что я забегаю немного вперёд? Теперь консолидация всех МРСК в единый холдинг — лишь дело времени.

( Читать дальше )

Оператор магистральных электросетей ФСК ЕЭС консолидирует на своей базе распределительные сети и выкупит обыкновенные и привилегированные акции холдинга «Россети». В последние годы обсуждалась консолидация электросетевого комплекса на базе холдинга, но в итоге она будет реализована по «перевернутой» схеме. На прошлой неделе, 15 июля, прошел совместный совет директоров «Россетей» и ФСК ЕЭС, на котором было согласовано решение о консолидации «Россетей» на базе ФСК ЕЭС за счет допэмиссии акций FEES, которые будут впоследствии использованы для конвертации акций «Россетей». В будущем аналогично могут быть присоединены акции МРСК.

Коэффициент конвертации акций «Россетей» в бумаги ФСК ЕЭС пока неизвестен, только цены по оферте для несогласных со сделкой миноритарным инвесторам – 9,04 коп. за акции ФСК ЕЭС (рыночная 0,08860 руб.), 0,6058 руб. (0,6267 руб.) за обыкновенную акцию, соответственно, и в 1,273 руб. (1,247 руб.) за привилегированную акцию «Россетей», то есть цены оферты примерно соответствуют рыночным котировкам.

( Читать дальше )

Схема объединения ФСК и Россетей согласована.

Федеральная сетевая компания (ФСК), управляющая магистральными электросетями, объединит на своей базе основные электросетевые активы РФ, в том числе «Россети». На этой базе будет создана Объединенная сетевая компания — оператор магистральных сетей и владелец контрольных пакетов в МРСК. ФСК разместит дополнительную эмиссию, в акции которой будут конвертированы бумаги акционеров «Россетей». Как ФСК, так и «Россети» выставят оферту несогласным миноритариям — по цене в 9,04 коп. и 0,6058 руб. за обыкновенную акцию соответственно и в 1,273 руб. за привилегированную акцию «Россетей».

По сути, объединение компаний прорабатывалось уже давно. Ядро «Россетей» как раз составляла ФСК ЕЭС. При этом ФСК была достаточно эффективной компанией и регулярно показывала прибыль, в отличие от «Россетей». Получается, что ФСК теперь примет все проблемы общего холдинга. Поэтому после выкупа бумаг по оферте вся инвестиционная привлекательность уходит. Хотя даже в последние годы приоритет был не пользу дивидендов, а в пользу роста трат на инфраструктурные проекты. Потенциально, если бы на российском рынке были бы западные фонды, ориентированные на индекс MSCI Russia, тогда объединенная компания была бы интересна в качестве потенциального кандидата на включение.

( Читать дальше )

FPO (Follow-on Public Offering) — выпуск эмитентом дополнительных акций в рынок или в пользу определенных инвесторов. Доля предприятия, приходящаяся на каждого владельца акции размывается. Это называется допэмиссией.

С 2011 года:
Кубаньэнерго — 3 допки
Ленэнерго — 3 допки, МРСК СК — 3 допки, Волги — 2 допки, Сибири — 1 допка (2012 год), 
МРСК Урала, Центра, ЦП, Северо-запада, МОЭСК — ни одной допэмиссии с 2011 года.

Россети Юг — рекордсмен по допкам среди дочек МРСК, с 2012-го 4 раза:
до 2017-го было 49,8 млрд штук акций
с 2017 го 61,1 млрд шт, с 2018 69 млрд шт, в 2019 82 млрд шт, 2020й год 151 млрд шт. 
⇨ увеличение количества акций в 3,03 раза.

При этом, капитализация Россети Юг выросла с ₽2.42 млрд (конец 2016) до ₽7 млрд в 2021-м;
⇨ в 2.9 раза.

Что касается самой Россети (бывший Холдинг МРСК), то я зафиксировал (по данным мос биржи) 5 допэмиссий. Все прошли в период с 2012 по 2017:
начало 2012 года 43 млрд акций
3 кв 2013 года 161 млрд акций

( Читать дальше )

вопрос про изменение акций в обращении, а точнее «объём выпуска, штук». на сайте Мос биржи предлагают умножать этот «объём» на цену и вот мы получаем капитализацию.

Пытаюсь составить краткую инструкцию, что бы понимать, что приводит к изменению этого объёма, ведь он влияет на капитализацию компании. 

МРСК, даже я, далёкий от наших сетей, слышал о допэмиссиях в дочках Россетей. В пользу тех, в пользу этих — я путаюсь.

МРСК Юга (с 2020 Россети Юг): 1 кв 2017 объём штук 49,8 млрд штук, 2 кв 2017 61,1 млрд штук;
проходит несколько кварталов, снова изменение:
3 кв 2018 уже 69 млрд штук и так далее… — всё это допэмиссии? похоже на то(легко проверить по новостям), сразу много акций выпускают 

а вот случай сложнее: Яндекс — ipo сравнительно недавно, а рекордсмен по изменению объема выпуска. 


( Читать дальше )

Регулятор лишил три компании Россетей на Северном Кавказе права работать на ОРЭМ        

По данным Коммерсанта, три гарантирующих поставщика (ГП) Россетей — Каббалкэнерго, Калмэнергосбыт и Карачаево-Черкесскэнерго — лишены права работать на оптовом энергорынке из-за проблем в решении вопроса реструктуризации долгов. Общий объем долгов этих компаний перед оптовым рынком составляет, по данным Коммерсанта, порядка 5 млрд руб. Теперь до проведения конкурса по выбору нового ГП функции ГП будут временно переданы региональным МРСК Россетей — компаниям Россети Северный Кавказ и Россети Юг, обладающим значительными активами, а значит, способным отвечать по будущим долгам.

Конфликт между Россетями и крупными генерирующими компаниями начал развиваться в 2020, когда Россети обязались погасить текущие платежи в обмен на реструктуризацию старых долгов. Однако весной 2020 Россети отказались от погашения из-за нехватки средств. На данном этапе мы считаем эту новость умеренно негативной для акций Россетей.

Атон

Утверждена долгосрочная программа развития для Россетей — Атон 

Как сообщает КоммерсантЪ, 10 июня правительственная комиссия по электроэнергетике утвердила долгосрочную программу развития Россетей до 2030 года. Программа предполагает, что компания существенно нарастит инвестиционные расходы на финансирование строительства сетей для БАМа и Транссиба (с 271 млрд руб. в 2020 году до 355 млрд руб. в 2021 году, пика в 386 млрд руб. они достигнут в 2023 году, после чего будут сохраняться на высоком уровне). Программа предусматривает два сценария (отрицательный и базовый), согласно которым выручка группы в 2030 году составит 1.43-1.69 трлн руб. (+43-68% против 2020); чистая прибыль — 7-224 млрд руб. (-89%- +266% против 2020), чистый долг/EBITDA прогнозируется на уровне 1.3-4.3x в 2030 в зависимости от рассматриваемого сценария. Что касается дивидендов Россетей, пессимистичный сценарий предполагает 26-33 млрд руб., базовый — 99 млрд руб., разница может быть связана в основном с МРСК, тогда как вклад ФСК в дивиденды в обоих сценариях ожидается на уровне 18.5-23 млрд руб.

Также программа предусматривает, что доля Россетей в дочерних компаниях к 2030 году останется неизменной, поэтому консолидации не предвидится. В целом программа предполагает рост нетарифной выручки и потенциальный пересмотр дивидендной политики. Документ закрепляет текущую структуру Россетей и предполагает существенный рост инвестиций, а также более высокую долговую нагрузку в ближайшие годы, что означает, что значительное изменение инвестиционного кейса группы откладывается еще на десятилетие. Среди позитивных моментов, однако, мы отмечаемрост дивидендов ФСК в обоих сценариях (доходность 6.6-8.1%).

Атон