М.Видео-Эльдорадо

Сегодня финансовую отчетность по МСФО представила Группа М.Видео-Эльдорадо, для которой 2020 г. стал успешным. За счет увеличения спроса на онлайн-платформе во время карантинных ограничений компания показала рост по выручке и EBITDA, а также снизила величину чистого долга. Мы сохраняем положительный взгляд на перспективы компании и устанавливаем целевой ориентир в 1029 руб./акцию, что дает потенциал роста 23% к текущей цене.

Группа М.Видео-Эльдорадо — один из крупнейших в России ритейлеров на рынке бытовой техники и электроники. По итогам 2020 года выручка Группы выросла на 14,4% г/г, до 417,8 млрд руб. благодаря более чем двукратному росту онлайн-продаж (+109% г/г), росту среднего чека и частоте покупок в период пандемии.

Скорректированный показатель операционной эффективности EBITDA вырос на 4% г/г и достиг 48,6 млрд руб., однако маржа снизилась до 11,6% с 12,8% годом ранее.

Скорректированная чистая прибыль Группы выросла на 13% г/г, до 10,3 млрд руб. по МСФО 16, что связано с ростом выручки, а также снижением коммерческих, общехозяйственных и административных расходов.

Чистый долг Группы на 31 декабря 2020 года составил 40,5 млрд руб., что ниже на 9,4% по сравнению с 31 декабря 2019 года. Показатель чистый долг/скорректированная EBITDA также снизился до 1,42x (на 0,25x по сравнению с концом 2019 года).

В соответствии с новой дивидендной политикой М.Видео-Эльдорадо планирует направлять на дивидендные выплаты не менее 100% чистой прибыли с исключением доли прибыли (убытка) ассоциированных и совместных предприятий по стандарту МСФО 17 (IAS 17) и осуществлять дивидендные выплаты два раза в год. Целевой уровень долговой нагрузки не должен превышать 2,0х (по итогам 2020 года коэффициент был ниже — 1,42х).

Первые дивиденды в рамках новой политики группа планирует выплатить по итогам работы за 2020 год, с учетом выплаты в декабре 2020 года промежуточных дивидендов в размере 5,4 млрд рублей, что соответствовало 100% чистой прибыли за первое полугодие (30 рублей на акцию).

Мы сохраняем положительный взгляд на перспективы компании с учетом выхода с лета на модель маркетплейса, значительных вложений в цифровизацию бизнеса и высокой дивидендной доходности (мы ожидаем дивдоходность в 2021 г. 9%). Оцениваем долгосрочный целевой ориентир компании в 1029 руб./акцию, что дает потенциал роста 23% к текущей цене.

Теличко Людмила
«Промсвязьбанк»

Финансовые результаты Сбербанка за 2020 г. по МСФО. Операционные доходы Сбера выросли 8,5% по сравнению с 2019 г. – до 2193,2 млрд руб. Чистая прибыль снизилась на 10% – до 760,3 млрд руб.

Результаты Сбербанка ожидаемо сильные, снижение связано с созданием резервов под обесценение в размере 412 млрд руб. Сбер заложил кредитные риски под невыплаты по кредитам со стороны клиентов из-за влияний вызванных пандемией COVID-19.

Дивиденды Сбербанка. А вот здесь была неожиданность, Герман Греф сообщил, что Сбербанк может направить на выплату дивидендов за 2020 г. ту же сумму, что и за 2019 г., а именно 56,2% от чистой прибыли за 2020 г. по МСФО. Таким образом, дивиденд на акцию составит 18,7 руб., текущая дивидендная доходность по привилегированным акциям составляет 7,4%. #SBER

Дивиденды М.Видео. Менеджмент компании сообщил о планах выплатить 

( Читать дальше )

Несмотря на то, что компания «М.Видео-Эльдорадо» показала умеренный рост выручки и чистой прибыли, инвесторам следует обратить внимание на показатель задолженности активы/капитал. Так, он все еще колеблется около отметки 10, при среднем показателе по индустрии в 3,07. Компания обладает кредитным рейтингом BBB-, что является самым низким показателем среди конкурентов, не считая Okey.

Из положительных моментов стоит отметить быструю трансформацию компании в новых реалиях, что выражается в более чем двукратном росте сегмента онлайн-продаж. Стоит также отметить, что акции «М.Видео-Эльдорадо» являются более «защитными», чем остальные компании в индустрии в силу наименьшей чувствительности к колебаниям рынка. Так, бета компании составляет 0,42 при средней бете по индустрии 0,95. Однако, чтобы назвать компанию безопасной, нужно внимательно следить за соотношением активов/капитала и другими коэффициентами закредитованности.

Шамшуков Артемий
ГК «Финам»

Что касается оценки компании, то по текущим мультипликаторам она находится близко к справедливому значению. Так, по коэффициентам P/E и EV/EBITDA «М.Видео-Эльдорадо» торгуется с небольшим дисконтом чуть более 8% (19,01 и 5,62 соответственно для «М.Видео-Эльдорадо» и 20,56 и 6,10 – для среднего показателя по индустрии). Однако если брать показатель Price to Sales Per Share, то оказывается, что есть премия в размере 15,2%. (0,41 для компании и 0,35 – для среднего показателя по индустрии).

С учётом рецессии в российской экономике прошлого года инвесторы сейчас стремятся отыскать не только акции дивидендных аристократов с высокой дивидендной доходностью, но и акции роста. В этой связи особое внимание к результатам «М.Видео-Эльдорадо», компании, поставившей амбициозную цель удвоить объём бизнеса к 2025 году на базе использования современных форматов торговли и IT технологий. Финансовые результаты «М.Видео-Эльдорадо» за 2020 год совпали с ожиданиями рынка, а в целом их можно назвать очень неплохими, можно даже сказать, что исторически высокая и стремительно растущая доля онлайн продаж (они удвоились в 2020 году) и повышенный спрос на бытовую технику- компьютеры и планшеты для удалённой работы даже сделала компанию в какой то степени бенефициаром от пандемии.

Хотя, такие факторы как ограничения в работе магазинов и нестабильность с поставками товаров не могли не сказаться на прибыльности, но компания полностью компенсировала это уверенным ростом, став самым быстрорастущим российским ритейлером. Для инвесторов также важна дивидендная политика, так М. Видео -Эльдорадо планирует направлять на дивиденды не менее 100% чистой прибыли по МСФО, при условии, что значение чистого долга к EBITDA не превышает 2.

В ближайшие годы компания делает фокус прежде всего на рост, при этом оставаясь прибыльной и выплачивая дивиденды акционерам. Сочетание интенсивного роста с дивидендными выплатами — важный месседж для инвесторов. Рост будет происходить как на фоне дальнейшей консолидации отрасли и продолжения ухода с рынка мелких игроков, так и органического развития, так компания планирует открыть 500 новых магазинов в ближайшие три года. Мы видим, что компания не сбавляет темпов роста в начале 2021 года, причем наращивает не только продажи товаров, но и услуг. Развитие сферы услуг может стать важным драйвером инвестиционной истории компании, и выделить ее на фоне маркетплейсов и других игроков.

Такая динамика первых двух месяцев означает, что в первом полугодии мы точно можем ожидать от «М.Видео-Эльдорадо» очень хороших результатов (на фоне низкой базы второго квартала 2020 года). Долгосрочные перспективы компании также связаны с реализацией концепции OneRetail, подразумевающую интеграцию оффлайновых и онлайновых каналов продаж. Вообще интерес к сектору ритейла закономерен в силу сочетания в нем защитного актива, что особенно проявилось во время пандемии, так и актива с растущими показателями, что позволяет инвестировать в него инвесторам с разной склонностью к риску. Это проявится и в 2021 году, тем более, что дополнительную поддержку отрасли может оказать стабилизация курса рубля и низкие процентные ставки в экономике.

Суверов Сергей
УК «Арикапитал»
           

Группа «М.Видео-Эльдорадо» приняла во вторник новую дивидендную политику и опубликовала сильные операционные результаты за 4 кв. и весь 2020 г., а также представила стратегию развития до 2025 года. Мы пересмотрели целевой ориентир по бумагам компании и повышаем его до 1029 руб./акцию, что дает 28% потенциал роста от текущей цены.

Группа «М.Видео-Эльдорадо» приняла сегодня новую дивидендную политику, согласно которой планирует направлять на дивидендные выплаты не менее 100% чистой прибыли по МСФО, что отражает фокус компании на распределении капитала в пользу акционеров. В случае, если долговая нагрузка (net debt/EBITDA) на конец последнего отчетного года выше 2х, уровень выплаты дивидендов будет определяться Советом директоров на момент принятия решения.

Новая политика делает систему выплат менее неопределенной и более регулярной. Напомним, что ранее на этапе слияния М.Видео и Эльдорадо значительные средства направлялись на реорганизацию и стабильные выплаты начались только с 2019 года.

( Читать дальше )

 
Операционные результаты М.Видео-Эльдорадо за 2020 г. Выручка компании увеличилась на 15,4% по сравнению с 2019 г. – до 504,8 млрд руб. При этом, на фоне карантинных мер, связанных с распространением коронавируса, онлайн-продажи превысили офлайн и составили 300 млрд руб. Нужно отметить, что оборот с мобильного приложения вырос на 152,3% – до 154,1 млрд руб. и составил 51,3% от общих онлайн-продаж.

Результаты были ожидаемы, вчерашний вертикальный рост акций М.Видео отражал предстоящие операционные показатели, но во много котировки росли на новой дивидендной политике компании.  

Дивиденды М.Видео-Эльдорадо. Совет директоров утвердил новую дивидендную политику, компания планирует направлять на дивидендные выплаты не менее 100% чистой прибыли по МСФО при сохранении долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA менее 2х и намерена осуществлять дивидендные выплаты два раза в год. #MVID

( Читать дальше )

Группа «М.Видео-Эльдорадо» опубликовала во вторник, 9 февраля, новую дивидендную политику, а также операционные результаты за 4 квартал и весь 2020 год.

Чуть замедлились по сравнению с 3 кварталом, когда продажи выросли на 25,3% г/г. Но все равно впечатляющая динамика как по итогам октября-декабря, так и за весь 2020 год. Главным драйвером стало успешное масштабирование онлайн-бизнеса, на который уже приходится более половины совокупного оборота группы. При этом, согласно данным компании, по итогам января 2021 года группа продолжает демонстрировать более чем 20%-ный рост GMV, а также рост доли общих онлайн-продаж в GMV.

Новая дивидендная политика ритейлера выглядит достаточно щедрой, при текущих котировках форвардная доходность на акцию „М.Видео-Эльдорадо“, по нашим оценкам, может составить 7–8%.

Павлов Алексей
«Открытие Брокер»

Новая дивидендная политика. Если коэффициент «Чистый долг/EBITDA» не выше 2,0, то компания будет направлять на дивиденды не менее 100% чистой прибыли по МСФО. Если коэффициент будет больше, то на усмотрение совета директоров.

( Читать дальше )

В 4 квартале сохранилась хорошая динамика продаж, во многом, за счет развития онлайн-сегмента. Онлайн-продажи выросли на 101%, до 105 млрд руб., причем наибольший рост продемонстрирован на мобильной платформе. Ежемесячная аудитория сайтов выросла почти до 79 млн человек.

Отчетность существенно превзошла ожидания. Годовая выручка группы превысила 500 млрд, при этом 300 млрд пришлось на онлайн. Фактически, подтверждено не только лидерство на рынке электронной и бытовой техники, но и онлайн-ритейла на этом направлении. Недавно объявлено о совместном развитии со Сбербанком интернет-площадки goods.ru. На наш взгляд, новость больше позитивная для Сбербанка, учитывая опыт развития маркетплейса совместно с Yandex. Однако, ухудшить результаты «М.Видео-Эльдорадо» сделка не сможет, поэтому не является негативной.

Главной новостью стала дивидендная политика. Компания будет выплачивать дивиденд два раза в год, при этом, при умеренной долговой нагрузке (менее 2хEBITDA) выплаты будут составлять 100% прибыли. Вчера отыгрывались спекулятивные ожидания этой новости, сегодня ралли продолжается. Нескорректированная прибыль может составить 110 руб. на акцию, поэтому дивидендные ожидания, вероятно, еще будут отыгрываться. Стратегия компании будет представлена сегодня, она тоже может стать драйвером роста.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

«Сбер», группа «М.Видео-Эльдорадо» и основатель Goods.ru Александр Тынкован подписали соглашение о намерениях по совместному развитию маркетплейса Goods.ru. Стороны планируют подписать обязывающее соглашение в первой половине 2021 года после получения всех необходимых согласований. Основные детали:

Для целей сделки маркетплейс Goods.ru оценен приблизительно в 10 млрд руб. Сбер, согласно условиям соглашения, вкладывает в развитие Goods.ru около 30 млрд руб., а также выкупает часть долей, принадлежащих «М.Видео-Эльдорадо», за 4 млрд руб.

По итогам сделки Сбер получит 85%-ю долю в Goods.ru, 10% сохранит за собой группа «М.Видео-Эльдорадо», 5% – основатель «М.Видео» Александр Тынкован.

Goods.ru – маркетплейс, входящий в группу «М.Видео-Эльдорадо». Полномасштабный запуск сервиса состоялся в 2018 г. В 2020 г. было зафиксировано почти трехкратное увеличение продавцов на данной платформе (до 8 тыс.), а число представленных товаров достигло 2,5 млн. Маркетплейс занимает 26 место в рэнкинге Data Insight крупнейших интернет-магазинов РФ с оборотом 8,67 млрд руб. (2019 г.).

( Читать дальше )

С вакциной в портфеле. Нерезиденты возвращаются на российский рынок избирательно

Вторую неделю подряд приток иностранных инвестиций на российский фондовый рынок бьет рекорды. За последнюю неделю нерезиденты вложили $200 млн, а за две недели — $355 млн. Основной объем привлечений пришелся на два крупных европейских фонда, что говорит пока об ограниченном интересе. Но глобальный рост аппетита к риску на фоне успехов в разработке вакцин против коронавируса и ожиданиях восстановления экономики в 2021 году будет способствовать притокам и в другие фонды, работающие на российском рынке, считают портфельные управляющие.

https://www.kommersant.ru/doc/4583260

 

Нефтяники отключают свет и тепло. ЛУКОЙЛ вновь ищет покупателей на свою энергетику

ЛУКОЙЛ, по данным “Ъ”, решил вернуться к вопросу продажи своих генерирующих активов, перешедших под управление нефтекомпании при реформе РАО «ЕЭС России». Конкретных переговоров пока нет, но идет анализ спроса среди потенциальных покупателей. Также нефтекомпания рассматривает возможность вывода генерации из своего периметра даже без продажи, чтобы улучшить собственные экологические показатели. Потенциальные покупатели — «Интер РАО», «

( Читать дальше )