ОФЗ

Суть в чем: зачем РФ при рекордном профиците бюджета за всю историю размещает ОФЗ на рекордную сумму за опять таки всю историю?

По классике учебников, гособлигации нужны для покрытия дырок в бюджете и для финансирования громадных госпроектов (войны, суперстройки и т.д.) Ничего из перечисленного в России нет.

Где логика?
P.S. просьба лайкнуть чтобы больше людей увидели

Министерство финансов установило новый рекорд, продав ОФЗ более чем на 90 млрд руб. Безусловно, ключевым событием вчера стали аукционы Минфина. Перед их началом торговая активность на рынке рублевого долга была, как обычно, невысокой, сделок было мало. Однако в ходе размещений Минфин установил новые рекорды: суммарный спрос на два предлагавшихся выпуска превысил 145 млрд руб., что позволило финансовому ведомству занять 91,4 млрд руб.

Первым состоялся аукцион по трехлетним бумагам:

• Спрос на ОФЗ 26209 с погашением в июле 2022 г. достиг почти 61,5 млрд руб., и выпуск был продан на 34,7 млрд руб. Доходность по цене отсечения была установлена на уровне 8,02% годовых, что означало минимальную премию ко вторичному рынку.

Затем доразмещались десятилетние облигации:

Хорошая новость. Вчера Минфин разместил ОФЗ на рекордную дневную сумму – на 91,4 млрд.р. Время рекордов: предыдущий максимум состоялся всего 2 недели назад и был скромнее: 27 февраля было размещено ОФЗ а 57 млрд.р. 450-миллиардный план заимствований 1 квартала почти выполнен (сейчас привлечено 382 млрд.р.).

Рост спроса на ОФЗ, во-первых, постепенно снижает кривую доходности. Короткие бумаги уже дают мене 7,5% годовых. А это в перспективе марта-апреля может привести к снижению ключевой ставки до тех же 7,5%. Запас ставки к инфляции есть (по итогам февраля, уровень инфляции – 5,2%), деньги на рынок идут и стимулировать их бОльшими процентами не требуется. Плюсы для широкого облигационного рынка и нынешних держателей российских облигаций в развитии этого сценария очевидны.

По данным Минфина.

Во-вторых, высокий спрос на ОФЗ – это и отражение отработанной схемы. Россия не может и, похоже, уже не хочет занимать деньги на внешнем рынке. И Россия – 6-я экономика мира, причем со смехотворным уровнем долга (внешний и внутренний госдолг всего около 200 млрд.долл.). Отличный заемщик. Иностранные деньги научились пользоваться отечественными долгами. Как бы драматичен не был прошлогодний исход иностранного капитала, он оказался не ужасающим. И в марте, судя по ситуации, процент иностранных покупателей отечественного госдолга вновь приблизится к 30%. А наработанные механизмы покупки рублевых облигаций и, считайте, рублей – это и залог хотя бы временной устойчивости самого рубля. В прошлом году рубли активно продавались, в текущем, несмотря на традиционны отток капитала, покупаются. И вряд ли эта покупка завершена.

В прошлом обзоре мы говорили о продолжении укрепления рубля в контексте прогноза данного еще в конце августа. Рост доллара в конце декабря не превысил годового максимума, что оставило в силе основную разметку.

Внимательно ситуация рассматривалась в закрытом разделе. 22.12 говорилось: В прошлом обновлениях мы указывали, что преодоление отметок 67.2 и 67.5 будет говорить о продолжении ослабления рубля. В последние дни это и наблюдалось. Основной сценарий указан на графике. Рекомендация: коррекция либо закончилась, либо ещё немного продолжится, после чего ожидаем движение к ранее указанным целям. Можно либо сейчас продать со стопом 70.6 или дождаться импульса вниз и сделать это на коррекции. (ссылка)

ОФЗ, которые Минфин сегодня предложит на аукционах, оказались вчера под давлением. Вчера торговая активность в сегменте рублевого госдолга несколько выросла по сравнению с «мертвым» понедельником, однако оборот в размере 12 млрд руб. трудно назвать высоким. Рубль продолжал укрепляться, но уже не такими темпами, как накануне, и за день подорожал примерно на 0,5% до 65,6 руб./долл. Впрочем, и цены на нефть уже не росли, отступив от уровня 67 долл./барр. Рублевые госбумаги вновь проигнорировали движение на валютном рынке, прибавив всего 0,1 п.п. от номинала. При этом выпуски, которые Минфин предложит сегодня на аукционах, попали под давление и торгуются с премией к кривой. Речь, в частности, идет о трехлетних ОФЗ 26209 и десятилетних ОФЗ 26224, которые потеряли в цене около 0,1 п.п. Отметим, что продажи этих ОФЗ вполне закономерны, поскольку сегодня на аукционах есть шанс пополнить свои позиции бумагами по цене ниже рыночной, и такая ситуация теперь не редкость. Вероятно, объем размещения вновь может составить около 35 млрд руб., так как первичный рынок стал единственным источником, где можно пополнить свои позиции. А сейчас подробнее о том, как прошли предыдущие аукционы по двум указанным выпускам:

Например, цена на 26214 сейчас 99,01. При погашении я получу дополнительно 1%. При этом доходность сейчас 7,39.
То есть, нет смысла покупать, скажем 26209, с дохой в 8%? Так как моя доха по 7,39+1 будет 8,39%.

ОФЗ
2 недели с момента последнего мониторинга сделали кривую доходности еще более здоровой и привлекательной. Доходность получает очевидную зависимость от срока, и мы давно не видели, чтобы «короткий конец» снижался в доходности, а «длинный» рос. Видим. Оцениваем положительно. В этом явлении есть и заложенная на будущее проблема: близкая к идеальной кривая доходности госбумаг, обычно, сопровождает максимумы рынка акций. Скорее всего, сам максимум не достигнут. Но, судя по ОФЗ, он рядом.