Офз

В первой части сравнения двух главных защитных активов 21 века мы обратили внимание на тренд, который начал развиваться в 2018 году: золото год от года показывает динамику лучше казначейских бумаг. Теперь мы бы хотели ещё больше углубиться в суть происходящего, используя исторические данные и наблюдения Рэя Далио из книги «Принципы изменения мирового порядка» (выделены цитатами).

Экономика любого государства подчинена воздействию краткосрочных долговых циклов, и для выхода из рецессии, как правило, требует стимулов со стороны центрального банка. Глубина циклических рецессий и потребность в стимулировании растут по мере приближения к концу долгосрочного долгового цикла. Поскольку затяжная депрессия несёт гораздо больше политических рисков, нежели постепенная девальвация национальной валюты, государства рано или поздно склонны начинать печатать деньги сверх меры. «Цель печатания денег состоит в том, чтобы уменьшить долговое бремя, поэтому самая важная функция валют — девальвация относительно суммы долга».

Интересно наблюдать, когда(на каком уровне) ЦБ РФ начинает беспокоиться о курсе рубля.
Складывается впечатление, что при приближении к 100 руб. за доллар,
ЦБ РФ становится активным
(отказ от покупки юаней в 2023г.,
словесные интервенции про повышение ставки на плановом заседании ЦБ РФ).

Что делать ?
Думаю, один из ответов — смотреть на индекс RGBI (индекс ОФЗ с фиксированной доходностью) и
на фактическую доходность ОФЗ 26238 (15 05 2041г.). 
На пике, в марте 2022г., доходность ОФЗ 26238 стала около 14%.

Если ЦБ РФ резко поднимет ставку без резко отрицательных политических новостей, то
длинные ОФЗ могут стать доходнее, чем валютные инструменты.

С уважением,
Олег.

Минфин провёл аукцион ОФЗ и предложил инвесторам 2 выпуска. Бюджет РФ до сих пор находится под давлением (стоит признать, что наконец-то произошёл профицит нефтегазовых доходов, но данное действие свершилось, когда $ торговался по ~94₽, а Urals по ~68$), одна из опций его пополнения — это рынок внутреннего долга. Ввиду частого заимствования средств Минфином и непонятной ситуацией с бюджетом РФ, инвесторы «требуют» премию в доходности ОФЗ (например, ВТБ во II квартале скупал только флоутеры, отказавшись от других видов ОФЗ из-за намечающегося повышения ключевой ставки и непонятного влияния на инфляцию дефицита бюджета). Не зря банковская система обращает внимание на флоутеры, ибо данный аукцион всё объясняет наглядно:

▪️ Классика: ОФЗ — 26243 (погашение в 2038)

▪️ Флоутер ОФЗ—29024 (переменный купон, погашение в 2035 году), купон изменяется в зависимости от среднего значения ставки RUONIA.

Торги по выпуску ОФЗ 26243 не состоялись, ведомство это объяснило тем, что отсутствовали заявки по приемлемым уровням цен. Флоутер ОФЗ 29024: отмечаю ошеломительный спрос — в 233,9₽ млрд, привлечено было — 90,6₽ млрд (средневзвешенная цена – 95,97% от номинала).

Рубль отбился: доллар вновь не сумел преодолеть 98.

1. Минфин России вчера на аукционах разместил выпуск ОФЗ на сумму 94,298 млрд рублей.

На аукционе по размещению ОФЗ-ПК выпуска № 29024 с погашением 18 апреля 2035 года было продано бумаг на общую сумму 94,298 млрд рублей. Выручка от аукциона — 90,678 млрд рублей. Средневзвешенная цена составила 95,9772% от номинала.

2. Кривая доходности ОФЗ после заседания ЦБ выглядит следующим образом:

3. Предварительная оценка исполнения федерального бюджета за январь-июль 2023 года.

По предварительной оценке, объем доходов федерального бюджета в январе-июле 2023 года составил 14 525 млрд рублей.

• Ненефтегазовые доходы — 10 332 млрд рублей.
• Нефтегазовые доходы — 4 193 млрд рублей.

Расходы федерального бюджета за 7 месяцев 2023 года составили 17 341 млрд рублей.

В целом, в 2023 году объем расходов федерального бюджета будет формироваться исходя из предельного размера бюджетных ассигнований, утвержденных в законе о бюджете и размера дополнительных ненефтегазовых доходов. Это обеспечивает стабильность первичного структурного дефицита на уровне параметров закона о бюджете.

Курсы валют ЦБ: 💵USD — ↗️97,3999 💶EUR — ↗️106,8897 💴CNY — ↗️13,4741

▫️Российский фондовый рынок пытается отскочить на фоне слабеющего курса рубля — индекс Мосбиржи по итогам основной сессии прибавил 0,46% на объемах ниже среднего.

▫️Зампред ЦБ РФ Алексей Заботкин: вероятнее всего, для достижения цели по инфляции в 4% регулятору понадобится более чем одно повышение ключевой ставки, произведенное в июле. 

▫️Минфин РФ на аукционе сегодня разместил ОФЗ на 94,298 млрд руб. по номиналу (реально привлечено 90,678 млрд руб). Фактическая выручка от размещений составила:
ОФЗ-ПД серии 26243 – аукцион признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен.
ОФЗ-ПК серии 29024 на 90,678 млрд руб. при спросе 233,933 млрд руб.
(средневзвешенная цена размещения от номинала: ОФЗ-ПК серии 29024 — 95,9772%)

▫️ЦБ РФ: Положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса РФ в январе-июле 2023 г., по предварительной оценке, уменьшилось в 6,6 раза — до $25,2 млрд по сравнению со $165,4 млрд за аналогичный период 2022 г. Положительное сальдо внешней торговли товарами РФ в январе-июле 2023 г. сократилось в 3,2 раза — до $64,4 млрд по сравнению с $204,0 млрд за аналогичный период 2022 г.

Очередное размещение от Минфина. Предложено два выпуска — ОФЗ-ПД серии 26243 и ОФЗ-ПК серии 29024, все в объеме остатков доступный для размещения в указанных выпусках.

ОФЗ 26243 с погашением 19 мая 2038 года, купон 9,8% годовых
ОФЗ 29024 с погашением 18 апреля 2035 года. Купонный доход по облигациям рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA за текущий купонный период с временным лагом в семь календарных дней


Итоги:


ОФЗ 26243
Аукцион не состоялся

Министерство финансов 9 августа признало несостоявшимся аукцион по продаже ОФЗ-ПД серии 26243 в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен

 

ОФЗ 29024
Спрос составил 233,933 млрд рублей по номиналу. Разместили 94,298 млрд рублей по номиналу.

Средневзвешенная цена на состоявшемся в среду аукционе по размещению ОФЗ-ПК серии 29024 с погашением 18 апреля 2035 года составила 95,9772% от номинала, говорится в сообщении Минфина России.

Всего было продано бумаг на общую сумму 94,298 млрд. рублей по номиналу при спросе 233,933 млрд. рублей по номиналу. Выручка от аукциона составила 90,678 млрд. рублей.