ПОлиметалл

Полиметалл представил операционные результаты за 2К20  

Полиметалл во 2К20 увеличил объем производства в золотом эквиваленте на 2% г/г до 358 тыс. унций, в основном благодаря высоким показателям Кызыла, несмотря на плановое снижение производства на Светлом. Выручка выросла до $0.6 млрд (+30% г/г) за счет роста цены на золото и объемов продаж. Чистый долг практически не изменился кв/кв ($1.7 млрд), кроме того, во 2К20 компания получила значительный объем свободного денежного потока. На данный момент компания подтверждает свой прогноз по производству в 2020 на уровне 1.5 млн. унций, в то время как прогноз денежных затрат, общих денежных затрат и капзатрат будет обновлен и опубликован вместе с финансовыми результатами за 1П20.

Полиметалл представил нейтральные операционные результаты за 2К20. Мы сохраняем оптимизм в отношении динамики цен на золото в долгосрочной перспективе и подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Полиметаллу, который торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 8.2x против 7.9x в среднем по золотодобывающим компаниям средней капитализации. Публикация финансовых результатов за 2К20 планируется 26 августа.

Атон

• Производство во II квартале (исходя из коэффициента пересчета золото/серебро 120:1¹) выросло на 2% год к году до 358 тыс. унций в золотом эквиваленте благодаря высоким показателям Кызыла, которые компенсировали плановое снижение производства на Светлом. Производство в I полугодии составило 723 тыс. унций в золотом эквиваленте, что на 4% выше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

• Выручка за II квартал увеличилась на 30% год к году, составив US$ 641 млн, за счет роста цены на золото и объемов продаж. Выручка за I полугодие выросла на 20% до US$ 1 135 млн. Компания ожидает, что расхождение между производством и продажами золота, обусловленное реализацией концентрата с Варваринского, будет полностью устранено во II полугодии 2020 года.

• Полиметалл сгенерировал значительный денежный поток за отчетный период. Чистый долг на конец II квартала практически не изменился по сравнению c I кварталом и составил US$ 1,69 млрд, в то время как Компания выплатила итоговые

( Читать дальше )

Во 2 кв. рост цен на золото продолжил оказывать поддержку золотодобытчикам. При этом в связи со вспышкой коронавируса на красноярской бизнес-единице «Полюс» испытывал дефицит рабочей силы, однако риск снижения прогнозного уровня добычи на 2020 г. не реализовался. Текущий прогноз 2,8 млн унц. сохраняется.

Рынок алмазов выглядел слабо, так и не нащупав признаки восстановления. Добыча «Алроса» в 1П снизилась на 22% г/г, продажи упали на 47% г/г. Компания была вынуждена снизить целевые объемы добычи с 34,2 млн карат до 32 млн карат.

Промсвязьбанк

Улучшение сантимента в отношении промышленных металлов компенсировалось негативным информационным фоном вокруг Норильского никеля.

Общей тенденцией стало снижение CAPEX и оптимизация издержек.

«Полюс». Рост цен на золото себя не исчерпал, спрос на защитные активы сохраняется, что выступает катализатором увеличения стоимости акций золотодобытчиков.
           

( Читать дальше )

Полиметалл — российская горнорудная компания, занимается добычей серебра, золота и меди, второй производитель золота в России. Компания реализует свою продукцию не только в России, но и на европейских, азиатских рынках.

Полиметалл демонстрирует сильные финансовые и операционные показатели. Выручка по итогам I кв. 2020 г. выросла на 7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до $494 млн на фоне роста цен на золото. Компания публикует финансовые результаты раз в пол года, что в свою очередь может привести к положительной переоценке акций после выходя финансовой отчётности – 25 августа 2020 г.
     

( Читать дальше )

Решил опубликовать небольшой список компаний в секторе, в которых я вижу апсайд. Несмотря на то, что данные компании держу не первый день, точку отсчета решил начать с сегодняшней цены открытия.


» Полиметалл. Дешевизна относительно исторической оценки и главного конкурента — Полюса. Об этом уже писал. С учетом более высокого операционного рычага компания — хорошая ставка на рост цен на золото.

» Норникель. Считаю, что рынок слишком нервно отреагировал относительно всей истории со штрафом. Писал, какие благоприятные исходы возможны. В целом компания даже в самом негативном сценарии остается устойчивой. Из-за скандала рост стоимости корзины металлов (палладий, медь, никель и платина) был проигнорирован.

» Петропавловск. Компания покажет самый сильный рост финансовых показателей по итогам следующих 12 месяцев за счет роста производства и цен на золото, а также за счет сокращения издержек на унцию производства.


( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:
 

• Русагро вырос в цене на 3.4% против индекса МосБиржи -0.9%. Позитивен рост цен на масло, сахар, мясо и пшеницу. Целевая цена выросла на 18%, потенциал роста увеличился на 14%. На прошедшей неделе были совершены покупки. Генеральный директор Русагро Максим Басов увеличил свою долю в компании до 7.5%, в июле он купил 44 000 ГДР (Русагро).

• Petropavlovsk вырос на 1.6% на фоне ослабления рубля. Позитивен рост цены золота, а также уменьшение оптовых цен на дизельное топливо в РФ. Негативен рост стоимости электричества в Восточной Сибири. Целевая цена выросла на 4%, потенциал роста увеличился на 2%. Компания рассчитывает в 2021-2024 годах производить по 600-700 тысяч унций (18.7-21.8 тонны) золота, что на 16-35% больше, чем в 2019 году (1Prime). Суд пересмотрел первоначальное решение об отмене назначения временных директоров Петропавловска, которые оставил в силе временных директоров назначенных компанией временные члены СД (П. Хамбро, А. Самохвалова, А. Филипс, Дж. Смит) сохраняют полномочия (

( Читать дальше )

Интересно видеть замечания некоторых на первый взгляд грамотных людей, утверждающих, что более низкая оценка Полиметалла относительно Полюса оправдана. Напомню, сейчас Полиметалл торгуется с форвардным EV/EBITDA'20 ~ 6,2x, а Полюс — 7,9x (то есть дисконт к оценке Полюса составляет ~20%).


Про Полиметалл уже писал, что бумага под давлением риска продаж, поэтому такая динамика. Но фундаментальные факторы игнорироваться все время не могут.


А по поводу оценки — должен ли быть дисконт к оценке Полюса? Предлагаю посмотреть хороший график, подготовленный аналитика Сбербанка КИБ. На нем представлена 3ех годовая динамика форвардных на 12 мес. вперед EV/EBITDA Полиметалла и Полюса. Премия/дисконт Полиметалла представлена зеленой областью.  Если последние годы дисконта не было (а была премия), то почему сейчас он должен быть?





Аналитика сектора в моем телеграмм канале t.me/RussianMetals

  В интересное время живем! Россия в 2020 году получила от продажи золота за рубеж больше, чем от продажи газа:
   www.rbc.ru/business/14/07/2020/5f0c193a9a7947421ec3859d
Ждем рост котировок золотодобытчиков?

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 1.2% (+1.4% совокупно с учетом Highland Gold и Petropavlovsk на бирже LSE) против почти не изменившегося индекса Мосбиржи Petropavlovsk +9.3%, Highland Gold -2.1% в пересчете на рубли. Портфель на LSE (включает только эти компании) на данный момент составляет 11.0% от совокупного

• По основным компаниям изменения: Полиметалл +3.3%, Тинькофф +3.3%, Детский мир +3.2%, Русагро -0.7%, М.Видео -0.7%, Фосагро -1.0%, Норникель -1.9%

1Изменения цен здесь приводятся от вечера пятницы прошлой недели к ценам вечера последней пятницы (момент окончания торгов).


Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Мосбиржи




Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.


С уважением,
Команда Усиленных Инвестиций