ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА

 

Ключевыми событиями этой недели станут решения по монетарной политике центральных банков США, Великобритании и Японии. Финансовые условия в мире задает долларовая ликвидность, которую регулирует ФРС, поэтому заявление и выступление Джером Пауэлла займет основное внимание участников рынка. Заседание интересно в разрезе трех вопросов:
 

— Разделяет ли ФРС оптимизм, связанный с вакциной?

— Требует ли вмешательства недавнее замедление экономики США? 

— Что же такое таргетирование средней инфляции, о которой речь идет уже несколько заседаний?

Фондовый рынок традиционно забегает вперед, пытаясь учесть в ценах укрощение пандемии и восстановление в 2021. Однако ФРС была и есть более осторожна на этот счет. Парадоксально, но, если ЦБ «поверит» в восстановление, это наоборот будет сдерживать ралли на рынке, так как в таком случае старт нормализации процентной ставки может быть перенесен из отдаленного на более ближнее будущее. Рост фондового рынка, как известно, обеспечивают низкие ставки, которые провоцируют переток из активов с низкой доходностью в активы, которые еще приносят доход несмотря на более высокий риск. 

( Читать дальше )

Многие люди становятся более оптимистичными в отношении экономики с возможностью эффективной вакцины против COVID-19. Но в своем подкасте Питер Шифф утверждал, что проблема не в коронавирусе. COVID-19 не причиняет вреда экономике. Все стимулы Федеральной резервной системы и печатание денег ухудшают экономику. И вакцина от коронавируса не поможет.
Питер сказал, что недавно он прочитал статью, в которой говорилось, что хедж-фонды никогда не были в таких лонгах в истории, как сейчас. Так что парни, которые управляют хедж-фондами, предположительно самые умные люди в комнате, никогда не были более оптимистичными и бычьими, и они просто в лонгах. Другими словами, хедж-фонды никогда не были менее хеджированы, чем сегодня. Итак, это на самом деле вовсе не хедж-фонды, это фонды риска. И когда все загружены одной стороной сделки, это довольно хороший признак того, что рынки готовятся двигаться в другом направлении.

( Читать дальше )

Интересные события происходя сегодня вокруг рубля. Цены на нефть стремительно прибавляют, а рубль на это не так сильно реагирует. Кроме того, ноябрь подходит к концу и из-за окончания налоговых выплат рубль может начать слабеть в первой половине декабря.

В США появилась определённость по поводу правительства и единственная неопределённость остаётся в виде битвы за Сенат, но всё же мы уже точно знаем, что Байден президент. А определённость в политике США может отрицательно сказаться на развивающихся рынках, к тому же, если смотреть на ETFы на развивающиеся рынки, то там уже практически максимум.

Отрицательно на рубль может сказаться растущая экономика США, а по последним данным PMI, экономика США растёт приличными темпами и это на фоне пандемии, и на фоне роста числа заражений в США. Хотя, даже не смотря на рост заражения в США снижается смертность, а тут ещё и вакцины готовы. Снизить доллар даже не поможет пакет стимулов, так как становится понятно, что на фоне роста экономики пакет стимулов и не нужен уже в огромных объёмах, а может быть и вообще не нужен.

( Читать дальше )

Доллар, рубль, нефть, индекс РТС, евро, ОФЗ, биткоин, золото, индекс S&P. Волны и циклы

( Читать дальше )

Стоимость страхования от дефолта снижается — что это может означать
Вы, возможно, помните, что во время финансового кризиса 2007-2009 годов много слышали о «кредитных дефолтных свопах». Напомним, CDS похож на договор страхования, предоставляя инвестору в облигации защиту от дефолта. За последние несколько месяцев стоимость такой защиты резко упала. Наш ноябрьский финансовый прогноз по волнам Эллиотта показал этот график и сказал:

( Читать дальше )

Следите за доходностью облигаций.

С тех пор, как на этой неделе появились новости о вакцине Covid, министры здравоохранения и специалисты изо всех сил старались подчеркнуть, что люди не должны воспринимать это как сигнал, чтобы выйти на вечеринку, игнорируя все правила социального дистанцирования. Посмотрим, как это пойдет.

На финансовых рынках, где участники не ограничены и где суть заключается в том, чтобы смотреть в будущее, изменения уже могут происходить. Как видно из приведенного ниже фрагмента из обзора рынка облигаций EWI, динамика доходности некоторых облигаций начинает расти.

Перспективы глобального рынка EWI уже несколько месяцев показывают, что доходность Вселенной облигаций (Глобального агрегированного индекса Bloomberg Barclays или всех секторов облигаций, от государственных до мусорных, вместе взятых), вероятно, показала минимум за многолетний период (нет, многодесятилетний) нисходящего тренда. Теперь эта доходность набирает обороты.

( Читать дальше )

Коронаистерия — как нас натравливают друг на друга

Доллар, рубль, нефть, индекс РТС, евро, ОФЗ, биткоин, золото, индекс S&P. Волны и циклы

( Читать дальше )

Этот метод анализа применим к любому широко торгуемому финансовому рынку.
Еще в августе индекс волатильности казначейского долга был на рекордно низком уровне, что свидетельствует о рекордной приверженности идее, что рынки будут продолжать спокойно расти. Действительно, вот заголовок Bloomberg от 27 июля: «У инвесторов в облигации появляются новые причины оставаться оптимистичными». Bloomberg упомянул напряженность между США и Китаем как причину, по которой инвесторы будут искать убежище в облигациях, что приведет к росту цен.

Затем, неделю спустя (3 августа), Reuters процитировало соруководителя отдела глобальных облигаций группы управления активами: «Я думаю, что в обозримом будущем понижательное давление на доходность будет продолжаться». Конечно, как вы, вероятно, знаете, «понижательное давление на доходность» коррелирует с более высокими ценами на облигации. Доходность и цены движутся обратно пропорционально друг другу.

( Читать дальше )

Банк России оставил процентную ставку без изменений на уровне 4.25%
Объяснил он это тем, что: Ожидает инфляцию по итогу 2020 в районе 3.9–4.2%, напомню цель банка России 4%. В 2021 году Банк России прогнозирует инфляцию в близи 4%, в районе 3,5–4,0%

Далее, комедия:
В пресс-релизе Банк России сообщает, чтоинфляционные ожидания выросли, в среднесрочном горизонте дезинфляционные риски преобладают, но краткосрочные проинфляционные факторы усилились. Расшифровываю: цены растут, но падают, после того как выросли и будут падать после роста и падения которое приведёт к росту после падающего роста.
Ладно окей, кроме шуток, тут во внимание нужно взять следующее дезинфляционные риски преобладают, то есть Банк России не ждёт улучшения динамики по спросу на энергоресурсы, не ждёт на данный момент роста производства и так далее. Но, учитывая ожидания краткосрочных проинфляционных факторов Банк России вероятно допускает продолжение падение курса рубля.

( Читать дальше )

Многие слышали про такие тренды как e-commerce, 5G, green energy и иже с ними. Во многом, это уже отыгранные тренды, и риска местами больше, чем потенциала для прибыли. Но это скорее нарративы, о которых я писал ранее, и на роль главного тренда явно не тянут.

Тренд, о котором я хотел бы поговорить, это взаимосвязь между различными классами акций, а именно между акциями роста (growth) и акциями стоимости (value).

Эту тему я неоднократно затрагивал ранее, и объяснял, почему акции роста чувствовали себя лучше в последние 10 лет, хотя до этого всегда проигрывали акциям стоимости в долгосрочном плане.сли коротко, то все дело в ставке дисконтирования будущих потоков. Работает это следующим образом, допустим, компания обещает зарабатывать через 10 лет миллиард долларов в год, а сейчас не зарабатывает ничего. Чтобы понять, сколько это компания будет стоить, в теории, мы должны взять все будущие денежные потоки, продисконтировать их и сложить, таким образом, получив справедливую стоимость компании.

( Читать дальше )