Полюс Золото

Отток становится неудержимым. Вкладывать в РФ для нерезидентов слишком рискованно

Седьмую неделю подряд международные инвесторы сокращают инвестиции на российском фондовом рынке. За это время они вывели из рублевых активов более $1,1 млрд, больше чем из других развивающихся стран. Среди развитых стран выделяется Европа, которая лишилась $20 млрд инвестиций из-за ухудшения экономической и политической ситуации в регионе. При этом поводов для смены настроений на фондовом рынке в ближайшее время его участники не видят. (Коммерсант)


Держатели дефолтных бондов компании Рустама Тарико разделились на два лагеря

( Читать дальше )

Вчера руководство «Полюса» представило результаты предварительной технико-экономической оценки (Scoping study) проекта «Сухой лог». Полученные данные в целом подтверждают более ранние оценки экономических и операционных показателей.

Хотя сейчас вклад проекта в чистую приведенную стоимость «Полюса» оценивается примерно в 7–9%, мы полагаем, что рынок не сразу начнет закладывать этот фактор в котировки, учитывая сложность и длительный срок реализации проекта. Таким образом, основными локомотивами роста цены акций «Полюса» мы считаем сокращение факторов риска для вводных параметров проекта и опережение графика его развития. Наша прогнозная цена на горизонте 12 месяцев составляет 52 долл., ожидаемая полная доходность – 70%. Подтверждаем рекомендацию «покупать».

Исследование подтвердило большой масштаб проекта.
Предварительная оценка экономических и операционных показателей, сделанная Полюсом ранее, была в целом подтверждена компаниями Hatch и SRK, хотя расчетный средний объем годового производства был снижен до 1,6 млн унций (67% от прогнозного объема производства на 2018 г.). Конкурентоспособные затраты; интенсивность капвложений ниже, чем у реализованных в последнее время проектов в России. Хотя общая денежная себестоимость по проекту оценивается на 15–30% выше среднего уровня Полюса за 2017 г. и составляет 420–470 долл./унц., компания все равно оказывается в первой десятке среди мировых золотодобывающих компаний, что мы считаем обоснованным, учитывая ее показатель вскрыши, уровень содержания металла в руде и оценочный коэффициент извлечения. Капитальные затраты на строительство в размере 2,0–2,5 млрд долл. предполагают производственную мощность в размере 74 долл./т, что ставит Сухой лог в один ряд с масштабными месторождениями меди в Казахстане, однако намного ниже недавно запущенных проектов в России.

Цель по показателю извлечения установлена на высоком уровне.

( Читать дальше )

Полюс подтвердил оценку capex Сухого Лога $2-2,5 млрд, ожидает запуск около 2026 г.

Полюс подтвердило предварительную оценку capex своего крупнейшего greenfield- проекта Сухой Лог (Иркутская область) на уровне $2-2,5 млрд. Как говорится в материалах компании, предварительно мощности запланированы на уровне 30 млн тонн руды в год, как и сообщалось ранее. По золоту прогноз уточнен с 1,6-1,7 млн унций до порядка 1,6 млн унций. Общие денежные затраты (total cash cost, TCC) прогнозируются на уровне $420-470 на унцию (для сравнения, средние TCC Полюса в 2018 году ожидаются ниже $425 на унцию, в 2019-2020 годах — ниже $450).

Параметры Сухого Лога выглядят достаточно привлекательными, особенно в части издержек. При ценах на золото на уровне 1 250 $/унц. окупаемость инвестиций может составить порядка 2-3 лет. В тоже время, пока Полюс не озвучил источник для инвестиций в этот проект. Будет ли это размещение новых акций или привлечение заемных средств – непонятно.

Промсвязьбанк

Полюс — объем кап. затрат на строительство Сухого Лога составит $2 — 2,5 млрд

ПАО  «Полюс» представляет новую информацию о реализации проекта освоения Сухого Лога.

Полюс  закончил  подготовку  Scoping  Study  Сухого  Лога  и  завершил программу  заверочного  бурения.  В  рамках  Scoping  Study  были
определены  ключевые  направления  дальнейшего  развития геологической,  инжиниринговой  и  инфраструктурной  составляющих проекта.  После  завершения  этого  этапа  Сухой  Лог  входит  в  стадию подготовки Pre-Feasibility Study.

В настоящий момент расчетные будущие параметры проекта Сухого Лога определены следующим образом:
  Производительность ЗИФ: 30 млн т в год
  Средний коэффициент вскрыши: 2,2 т/т
  Средний объем годового производства: ок. 1,6 млн унций
  Общие денежные затраты (TCC): 420-470 долл. США на унцию

( Читать дальше )

По итогам дня индекс МосБиржи подрос на 1,2% до отметки 2324 пункта, а валютный РТС ускорил рост до 1,3% и закрылся вблизи 1180 пунктов.

На Московской бирже в лидерах роста закрылись бумаги «Ростелекома» (+4,4%), «Полюса» (+3,7%) и En+ (+3.6%). Хуже рынка торговались НМТП (-3,3%), «Мечел» (-2,6%) и «Аэрофлот» ( -1,8%).

Бумаги НМТП находятся под двойным ударом. Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды в связи с судебными запретами, а грузооборот за январь-апрель 2018 года упал на 6,1%

Нигматуллин Тимур
«Открытие Брокер»

К 15:20 (мск) индекс Мосбиржи подрастал на 1,13% до 2321,39 п., а РТС укреплялся на 1,4% до 1180,68 п. Внешний фон для российского рынка существенно не изменился, если рассматривать только отечественную ситуацию. Однако явное недовольство союзников политикой США усиливает позиции РФ в противостоянии американским ограничениям. Плюс к этому есть признаки того, что часть зарубежных денег россиян возвращается в страну из-за расследований их происхождения в Великобритании и на Кипре.

Есть также несколько интересных новостей. En+ (+3,14%) продолжают пользоваться спросом на фоне действий по выводу компаний из-под американских санкций. В частности, в отставку подал президент компании М. Соков, который является одним из основных представителей команды О. Дерепаски. Миллиардер может продать долю в «Русских машинах», что уже позитивно отразилось на бумагах «ГАЗа». Есть и негативные новости. Совет директоров «НМТП» (-2,91%) рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2017 год, что, впрочем, объясняется судебными ограничениями. В лидерах роста и падения также оказались: «ТГК-1» (+2,86%), «Ростелеком» (+2,68%), «НЛМК» (+2,48%), «ЛУКОЙЛ» (+1,95%), «Полюс» (+1,89%), а также привилегированные (-1,62%) и обыкновенные (-0,99%) акции «Мечела», АФК «Система» (-0,87%), привилегированные бумаги «Транснефти» (-0,61%), «Уралкалий» (-0,29%).

Кочетков Андрей
«Открытие Брокер»

Вчера компания провела телеконференцию, посвященную результатам за 1к18.

— В управленческой отчетности за 2018 г. фактические капитальные затраты могут оказаться ниже представленной ранее оценки в 850 млн долл. в связи с тем, что производство на Наталкинской ЗИФ растет чуть быстрее ожиданий.

— Руководство полагает, что компания в 2018 г. может перевыполнить представленный ранее план производства в 2,375–2,425 млн унц.

— Прогноз по себестоимости подтвержден на уровне ниже 425 долл./унц.

«Полюс» представил умеренно позитивные результаты за 1к18 по МСФО. Прежде всего отметим, что общая денежная себестоимость (TCC) выросла меньше, чем мы ожидали. Несмотря на замену дробильной установки на Наталкинской ЗИФ, предприятие продолжило наращивать объемы производства, что позволяет ожидать хорошую динамику финансовых результатов в ближайшей перспективе. За последнее время на фоне санкционной риторики котировки «Полюса» отстали от индекса золотодобывающих компаний FTSE Gold Mines на 23%, что, на наш взгляд, создает привлекательную возможность для покупки (тем более что санкционная риторика в последнее время ослабла). Рассчитанная нами прогнозная цена через 12 месяцев по-прежнему составляет 52 долл./ДР, что предполагает ожидаемую полную доходность на уровне 78%. Мы подтверждаем рекомендацию «покупать».

( Читать дальше )

Полюс в I квартале увеличил долларовую EBITDA на 1%, до $387 млн

Чистая прибыль Полюс по МСФО в первом квартале 2018 года снизилась вдвое по сравнению с тем же периодом 2017 года — до 13,789 млрд рублей, следует из отчета компании. Позднее компания сообщила, что ее долларовая чистая прибыль составила $244 млн, что также вдвое (на 51%) меньше, чем в соответствующем периоде прошлого года. EBITDA подросла на 1%, до $387 млн. Выручка выросла на 1% до $617 млн

Несмотря на рост цен на золота на 6%, рост выручки составил всего 1%, что связано со снижением объемов реализации (на 6%). При этом несмотря на более крепкий рубль, Полюс смог удержать рост издержек и EBITDA двигалась синхронно с выручкой и высокая EBITDA margin сохранилась (63%). Во 2 кв. фактор слабого рубля должен сыграть в плюс компании, но он может быть нивелирован более низкими ценами на золото и возросшими затратами на топливо.

Промсвязьбанк

Полюс Золото: итоги телеконференции по результатам за 1К18

Наталка. Полюс уверяет, что развитие проекта идет быстрее, чем планировалось, и 80% работ на сегодняшний день завершено. Производство в 1К18 составило примерно 40 тыс унций золота (9% от годовой проектной мощности), коэффициент извлечения составил 63%, а содержание металла в руде составило около 1.0-1.2 г/т, и максимальный уровень до 1.6 г/т будет достигнут к 2019 году. Что еще более важно, Полюс подчеркнул, что он может прекратить капитализировать выручку и операционные расходы Наталки до 4К17.

Другие проекты развития. В настоящее время компания завершает оценку Сухого Лога и рассчитывает представить результаты инвесторам в ближайшие месяцы (после июня 2018 года). В 1К18 запущен проект по переработке руды с высоким содержанием сурьмы, и первые поставки иностранным покупателям начались в мае.

Прогноз на 2018. На данный момент Полюс подтвердил свой прогноз по производству на 2018 на уровне 2.375-2425 млн унций, и оценивает общие денежные затраты в $425/унция. Тем не менее, компания подчеркнула, что более ранний, чем ожидалось, ввод в эксплуатацию Наталки может оказать умеренно позитивное влияние на консолидированные показатели, что позволяет компании рассчитывать, что производство в 2018 окажется ближе к верхней границе прогноза.

( Читать дальше )

Полюс Золото: обзор финансовых результатов за 1К18

Полюс Золото опубликовал непримечательные финансовые результаты за 1К18, которые оказались неизменными г/г, и всего на 3% выше консенсус-прогноза и прогноза АТОНа по линии EBITDA. Снижение FCF до $70 млн стало некоторым разочарованием, но мы считаем его временным, поскольку мы полагаем, что накопленные запасы на сумму $45 млн будут постепенно распроданы. Общие денежные затраты (TCC) в размере $383/унция остались неизменными г/г, но выросли относительно 4К17 ($324/унция) из-за снижения объемов, роста цен на топливо и тарифов на электроэнергию, а также укрепления рубля. Объявленные общие денежные затраты не отражают эффект реализации попутного продукта, так как Полюс не осуществлял поставки зарубежным покупателям. Совокупные денежные затраты на производство и поддержание (AISC) в размере $684/унция увеличились на 3% кв/кв и на 17% г/г, что было обусловлено ростом вскрышных работ на Олимпиаде и разноской бортов карьера на Благодатном. Во 2К18 мы ожидаем роста прибыли за счет ослабления рубля, роста продаж золота и выручки от попутных продуктов. Тем не менее, рынок, вероятно, проигнорирует результаты за 1К18, так как цена акций в настоящее время определяется беспокойством в отношении санкций, что является единственным объяснением огромного дисконта 45% с корректировкой на Наталку к крупным мировым компаниям. Мы полагаем, что эти риски переоценены и подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ для Полюса, который является одним из наших фаворитов в металлургическом секторе.

АТОН