Полюс золото

Полюс и Полюс Красноярск (дочернее общество Полюса) сообщают результаты ранее объявленного предложения акционерам Лензолото.

Согласно опубликованному в августе 2020 года сообщению «Полюс» и его 100% дочернего общества Полюс Красноярск намеревался предложить владельцам обыкновенных и привилегированных акций Лензолота продать их Полюсу Красноярск за денежные средства либо обменять на обыкновенные акции Полюса.

Полюс Красноярск получил и исполнил 285 заявок на продажу акций Лензолота за денежные средства на общую сумму примерно 2,4 млрд рублей и 46 заявок на мену акций Лензолота на обыкновенные акции Полюса.

За весь срок действия Предложения Полюс Красноярск приобрел 127 347 обыкновенных и 15 498 привилегированных акций Лензолота, а также осуществил передачу 6 851 обыкновенной акции Полюса в обмен на акции Лензолота.

По итогам реализации Предложения Полюс в настоящее время владеет 94,79% обыкновенных и 4,46% привилегированных акций Лензолото.

сообщение

Вышел операционный отчет компании Полюс Золото за 4 квартал и весь 2020 год. В прошлом разборе итогов 3 квартала мы подробно разбирали потенциал и ее перспективы. Хочу выделить лишь один важный момент, что до 2027 года сильных прорывов в операционных показателях ждать не стоит, пока не будет запущен «Сухой лог».

Золото, как и любые другие активы (бриллианты, биткоины и прочие) имеют ценность до тех пор, пока в эту ценность готовы верить люди. Исторически ценность закладывали во многие вещи, в ракушки, камни и даже тюльпаны, а точнее их луковицы. Мы знаем, что исторически золото имело ценность, которая на длинном горизонте росла к разным валютам по одной простой причине, что в отличие от валют у золота нет инфляции. И мы склонны верить в дальнейший его рост на основании истории.

Каждая золотодобывающая компания имеет определенную себестоимость добычи, причем у Полюса она самая низкая в мире и составляет $400 за унцию, рыночная цена которой сейчас составляет $1800. Рост цены желтого металла приводит к росту финансовых показателей компании, но давайте посмотрим, на сколько обоснована текущая цена акции и где более-менее интересные уровни для покупки.

Выручка от реализации золота достигла рекордного показателя $1 503 млн (на 4% больше, чем в 3К20, и на 18%, чем годом ранее). Такой показатель обеспечили большие физические объемы при высоких ценах. Мы ожидаем по итогам 4К20 роста EBITDA на 2% относительно 3К20 — до $1 120 млн, при рентабельности 74%. Свободные денежные потоки, вероятно, также будут неплохими — на сумму $600 млн с квартальной доходностью 2,3%. Дивиденды за 2П20, по нашим расчетам, должны составить $690 млн (предполагаемая доходность 2,6%), если ориентироваться на дивидендную политику компании, которая предусматривает распределение среди акционеров 30% EBITDA.

Производство в целом совпало с ожиданиями, учитывая сложности, связанные с COVID. Снижение прогноза по производству на 3% на 2021 не влияет на инвестиционный кейс Полюса, поскольку он в настоящий момент определяется прогнозами цен на золото. Мы сохраняем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Полюсу, который торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П 6.7x — на уровне своего среднего 5-летнего значения.

• Общее производство  2 766 тыс. унций  за 2020 год соответствует прогнозу  в  приблизительно  2,8 млн унций.  Производство  золота доре составило 2 803 тысячи унции, снизилась на 2% год к году. Разница между общим производством золота и золота доре отражает запасы на аффинажных заводах, которые будут использованы в 2021 году.
• Сокращение  в  основном  обусловлено  снижением  среднего  содержания  в  переработанной  руде  на Олимпиаде  с  3,92  г/т  в  2019  году  до  3,40  г/т  в  2020  году.  Это  частично  было  компенсировано увеличением объемов производства на других рудных месторождениях.
• Объем добычи руды к уровню 2019 года  вырос на 8%, до 71 155 тыс. т, что обусловлено увеличением этого показателя на Благодатном, Наталке и Вернинском.
• Объем  переработки  руды  вырос  на  2%  до  45 113  тысяч  тонн,  что  обусловлено  ростом перерабатывающих мощностей на Наталке, Вернинском и Куранахе.
• Коэффициент  извлечения  в  2020  году  вырос  до  83,8%,  главным  образом  за  счет  повышения  уровня извлечения на всех действующих активах «Полюса».
• Производство флотоконцентрата снизилось на 29% к уровню 2019 года, до примерно 87 тыс. т, при этом объем  золота  во  флотоконцентрате  составил  198  тыс.  унций.  Это  отражает  повышение производительности  передела  биоокисления,  а  также  более  низкую  добычу  и  последующую переработку сурьмянистой руды на Олимпиаде в 2020 году