Прогноз по акциям

Весь прошлый год мы писали про компанию, что негатив в их акциях избыточен и что долгосрочным инвесторам стоит пользоваться возможностью нарастить позицию в отличном активе по приятным ценникам.

Отчет у компании вышел ожидаемо сильным. Т-Технологии демонстрирует очень высокие темпы роста при отличных показателях рентабельности. Совокупная выручка компании выросла в два раза год к году, доля выручки от продуктов экосистемы планомерно растет. В части банковского бизнеса чистый процентный доход подрос на 65% г/г, чистый комиссионный доход — на 45% г/г, а чистая прибыль — на 51% г/г. Рентабельность капитала лучшая в секторе — 32,5%, чистая процентная маржа — очень высокая — 11,8%.

На операционном уровне банк также выглядит очень уверенно. И количество активных клиентов, и количество активных пользователей приложения в месяц демонстрируют рост. Общий оборот покупок клиентов группы в цифровых сервисах вырос на 36% г/г, а оборот собственных транзакционных и лайфстайл сервисов компании вырос на 54% г/г.

Завтра X5 Groupпредставит финансовые результаты за четвертый квартал и весь 2024 год. Несмотря на активный рост выручки, мы ожидаем нейтральный отчет на фоне более скромной динамики финансовых показателей.

Наши прогнозы на четвертый квартал 2024 года

— Валовая прибыль вырастет на 17% г/г — это немного слабее роста выручки, что приведет к снижению валовой рентабельности на 0,9 п.п. г/г, до 23,2%.
— высокая промоактивность X5 в четвертом квартале, которая позволила существенно нарастить трафик, при этом давила на валовую рентабельность;
— продолжение тренда на рост доли жесткого дискаунтера Чижик в структуре продаж группы;
— активный рост заработных плат логистического персонала (водители, работники складов).
— EBITDA сократится на 4% г/г, что приведет к снижению рентабельности на 1,2 п.п., до 4,8%. 

Причины негативной динамики EBITDA, помимо снижения валовой рентабельности:
— значительная индексация заработных плат линейного персонала ввиду сохранения дефицита кадров на российском рынке труда;

Приветствуем подписчиков и трейдеров рынка!✨
После «красного вторника», российский рынок продолжает демонстрировать свою слабость медленным темпом восстановления, а потом обратно в боковик.
Обычно этот феномен трейдинга называю «каруселью». Поэтому остаемся в узком диапазоне 3200-3240 Индекса Мосбиржи.

Сам процесс восстановления поддерживает замедление инфляции за неделю. С 11 по 17 марта, снизилась инфляция на 0,06% после 0,11%.
Замедление инфляции мы наблюдаем уже вторую неделю. От этого позитивного фактора завтра будет зависеть решение ЦБ по вопросу ключевой ставки. Инвесторы прогнозируют сохранение ставки 21%. Сейчас нет повода перейти к снижению ставки.

На какую компанию агросектора инвестору сделать выбор?

Продолжается горячий сезон отчетов МСФО за 2024 г и IV квартал. На этой неделе много информации и новостей было в сфере агросектора.

Русагро
Позавчера «Группа Русагро» опубликовала свой свежий отчет МСФО. За весь 2024 г. выручка компании выросла на 23,2%.
А вот чистая прибыль снизилась -31,6%

Т-Технологии представили финансовые результаты за 2024 год по МСФО.

— Выручка выросла вдвое, достигнув 962 млрд рублей, на фоне роста количества клиентов на 18% и увеличения кредитного портфеля в 2,5 раза — до 2 763 млрд рублей.
— Валовый процентный доход вырос в 2,3 раза благодаря росту портфеля и рыночной динамики ставок. Чистый процентный доход увеличился на 65% по сравнению с 2023 годом, составив 380 млрд рублей.
— Доля неработающих кредитов в кредитном портфеле составила 5,8% против 9,5% годом ранее. Отношение резервов на возможные потери по ссудам к объему неработающих кредитов по итогам 2024 года составило 140%.
— Комиссионные доходы в 2024 году выросли на 42%, до 182 млрд рублей, благодаря росту клиентской базы и расширению линейки продуктов. Чистые комиссионные доходы за 2024 год увеличились на 45%, до 106 млрд рублей.
— Общие операционные расходы составили 279 млрд рублей, продемонстрировав рост на 44% в связи с ростом клиентской базы и инвестиций в IT-платформу и персонал.

📈 IVA Technologies завершила 2024 год с уверенным ростом ключевых показателей, расширением клиентской базы и запуском новых технологических решений. Компания продолжает занимать сильные позиции на рынке корпоративных коммуникаций, однако сталкивается с вызовами, включая конкуренцию и макроэкономическую неопределенность.

🔼 Выручка компании увеличилась на 36% год к году и достигла 3,33 млрд рублей. Основной драйвер — стремительный рост сервисного обслуживания, которое выросло на 77%. Это подтверждает успешность стратегии по увеличению доли рекуррентной выручки и повышение доверия клиентов к продуктам IVA.

🖥 Компания активно расширяет экосистему, предлагая решения на базе искусственного интеллекта и облачных технологий. В 2024 году был запущен IVA One — суперприложение, объединяющее почту, видеозвонки, календарь, управление задачами и ИИ-ассистента. Это позволило IVA выйти в новый сегмент корпоративных решений, конкурируя с международными аналогами.

📇 Число клиентов компании увеличилось на 16% и составило 623 компании. Партнерская сеть также значительно выросла — на 40% год к году. Однако этот рост оказался ниже прогнозов, что может говорить о более сложной конкурентной среде.

Новость: «Скорректированная чистая прибыль за 2024 год выросла на 26,6% до 15,8 млрд рублей при скорректированной рентабельности капитала (ROE) 19,2%»

📊Результаты 2024 года:

✅Чистый процентный доход с учетом резервов под кредитные убытки вырос на 6,3% до 10,7 млрд руб.

✅Чистый комиссионный доход вырос на 8,4% до 23,2 млрд руб.

❌Чистая прибыль снизилась на 0,7% до 12,4 млрд руб.

С первого взгляда, может показаться, что результаты неплохие, учитывая жесткие денежно-кредитные условия и фокус банка на рознице. Но если убрать «красивые цифры» от менеджмента, то получается следующая картина:

По нашей оценке прибыль за 2024 год, очищенная от разовых доходов/расходов, составила 10 млрд рублей.

▪️ROE — 10,6%

▪️ROE (без субордов) — 12,2%

Как видите, рентабельности капитала под 20% здесь нет, но при этом оценка банка в пол капитала выглядит заниженной.

При снижении ключевой ставки розничное кредитование начнет оживляться, резервы начнут распускаться и плюс портфель ценных бумаг с высокой вероятностью будет переоцениваться вверх, что положительно скажется на чистой прибыли банка.

Группа ВК опубликовала результаты за 2024 год и объявила о планах проведения допэмиссии. По мнению аналитиков Совкомбанк Инвестиции, отчетность оказалась слабой. План по допэмиссии аналитики также считают отрицательным событием для акций.

Выбытие Скилбокса из консолидации:

— ВК не реализовала колл-опцион на покупку контролирующей доли в Скилбоксе, и теперь доля владения составляет менее 50%+1 акция.
— Выручка Скилбокса в 2024 году составила 11 млрд руб., что не было учтено в наших прогнозах.
— Рентабельность чистой прибыли Скилбокса: -8% в 2023 г. и +11,3% в 2024 г., при этом выручка снизилась на 12%.
— ВК, вероятно, больше не рассматривает IPO сегмента Ed-Tech, так как Скилбокс составлял 2/3 этого сегмента, а его выбытие существенно снизило финансовые показатели.

Убыток от переоценки финансовых инструментов:

— В 2024 году ВК признала убыток в 40 млрд руб. из-за начисления резерва по дебиторской задолженности по платежу LETA Capital за My.Games
— По нашим оценкам LETA Capital перевела только 1/3 задолженности с 2022 г. Платеж растянулся на очень долгий срок, поэтому аудиторы ВК решили признать начисление резервов.

Компания Русагро продолжает рост бизнеса за счет активных инвестиций в развитие и покупку конкурентов. За 6 лет выручка выросла в 4 раза (чистая прибыль, правда, только в 2 раза)

Бизнес Русагро состоит из 4-х ключевых сегментов. В последние годы произошел некоторый перекос в направлении масложирового направления (особенно за счет покупки нижегородского НЖМК) 

МТС Банк довольно уверенно смотрелся в финансовом плане в 2024 году, хотя общее для сектора ухудшение операционной среды и оказало заметное негативное влияние на результаты в IV квартале. Текущий год, вероятно, окажется непростым для МТС Банка, однако мы ожидаем, что он сможет сохранить высокое качество активов и продолжит демонстрировать неплохие финансовые показатели. К преимуществам МТС Банка можно отнести высокую степень цифровизации, а также доступ к абонентской базе ПАО «МТС», насчитывающей более 80 млн пользователей, значительная часть которых в перспективе может стать клиентами банка. Акции МТС Банка торгуются с существенным дисконтом по мультипликаторам относительно российских аналогов и, мы считаем, обладают заметным апсайдом.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям МТС Банка с целевой ценой на горизонте 12 месяцев 2031 руб. Потенциал роста равен 23,2%. Наша оценка данных бумаг построена путем сравнения с российскими аналогами по коэффициентам P/E 2025П и P/B, с применением 10%-го дисконта.

Попался в руки отчёт Т-Технологии, которым компания, заодно, как бы невзначай, подчёркивает, свою высокотехнологичность (сравните с отчетом ависмы)).

Но, к делу. Чистая прибыль «Т-Технологии» по МСФО за 2024 год составила 122,2 млрд, увеличившись на 51,1% по сравнению с 80,9 млрд в предыдущем году. Чистый процентный доход вырос на 64,8% до 379,67 млрд против 230,32 млрд годом ранее. Комиссионные доходы увеличились на 44% и составили 182,4 млрд.

Амбициозные планы:

«Т-Технологии» ожидает роста прибыли в 2025 году минимум на 40%

Группа «Т-Технологии» в 2025 году продолжит искать новые возможности для роста и повышения эффективности с помощью технологий. Через год каждый сотрудник будет пользоваться ко-пилотами в своей работе, а 25% кода в компании будет написано с помощью ИИ. Внедрение технологий и продолжающийся рост бизнеса с фокусом на эффективность позволяет компании рассчитывать на рост прибыли по итогам 2025 года минимум на 40% при сохранении рентабельности на привычно высоком уровне более 30%.