Прогноз по акциям

«Норникель» рассчитывает за счет продаж накопленных в прошлом году запасов металлов компенсировать до 70% выпадающей выручки из-за вызванного авариями снижения производства в этом году, заявил руководитель направления по работе с инвестиционным сообществом НорНикеля Михаил Боровиков в ходе организованного BCS GM вебкаста.

Мы считаем позитивными планы «Норникеля». Продажи из запасов могут компенсировать до 60-70% падения выручки из-за аварии на НОФ и подтопления двух рудников. Отметим, что компания уже полностью восстановила производство на рудниках. Рекомендуем «покупать», целевой уровень – 28 455 руб. на акцию.

Промсвязьбанк

General Mills Inc. сегодня отчиталась за четвертый квартал 2021-го финансового года прибылью в размере $416,8 млн, или $0,68 на акцию, по сравнению с $625,7 млн годом ранее. Выручка компании при этом достигла $4,524 млрд против $5,023 млрд за аналогичный период прошлого года. По данным FactSet, аналитики прогнозировали, что EPS составит $0,85 при выручке в $4,36 млрд. Таким образом, чистые продажи превысили консенсус, а показатели прибыли недотянули до него.

Выручка-нетто сократилась на 10%, до $4,5 млрд, при этом чистые продажи органической продукции снизились на 6% ввиду высокой базы аналогичного периода прошлого года, когда отмечалось резкое усиление внутреннего спроса на продовольствие на фоне начавшейся пандемии. Однако на более продолжительном (двухлетнем) горизонте сравнения рост продаж «органики» в четвертом квартале составил 4% против допандемического уровня.

Операционная прибыль упала на 34%, до $548 млн, ввиду сокращения валовой прибыли, более высоких расходов на реструктуризацию и убытка от продажи йогуртового бизнеса Laticínios Carolina в Бразилии, частично компенсированного снижением SG&A-расходов.


( Читать дальше )

Руководство ВТБ еще в начале года дало прогноз по чистой прибыли на 2021 г. в 250-270 млрд руб., а в дальнейшем не раз заявляло, что в итоге она, скорее всего, окажется на верхней границе прогнозного диапазона. И результаты за январь-май (прибыль составила 134,7 млрд руб. при ROE на уровне 18%), в принципе, соответствуют этому прогнозу. Тем не менее, мы пока предпочитаем придерживаться более консервативного прогноза, учитывая, что стоимость риска и операционные расходы банка, вероятно, будут демонстрировать тенденцию к росту в следующие несколько месяцев, и 2-е полугодие в целом скорее всего будет слабее первого. Мы на данный момент ожидаем роста прибыли ВТБ в этом году лишь примерно до 235 млрд руб. При этом мы будем внимательно следить за дальнейшими промежуточными отчетностями кредитора и скорректируем наши оценки в случае необходимости.

Что же касается прогнозов менеджмента ВТБ по наращиванию прибыли на 10% в год после 2022 г. и цели по ROE в 17%, то они, на наш взгляд, являются вполне достижимыми.

По нашим текущим оценкам, дивиденд на обыкновенную акцию ВТБ за 2021 г. может вырасти почти в три раза, до 0,004 руб., при весьма неплохой дивидендной доходности в районе 8%. Намерение банка выплатить дивиденды двумя равными траншами вполне понятно и позволит снизить давление на нормативы достаточности капитала.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»

Мы не ожидаем какого-то значимого влияния заявлений руководства ВТБ насчет прибыли и дивидендов на динамику котировок акций банка, поскольку эти прогнозы уже озвучивались ранее. Мы подтверждаем целевую цену обыкновенных акций ВТБ на конец 2021 г. на уровне 0,0601 руб., рекомендация – «Покупать».

Цена газа в Европе преодолела 400 долл./1 тыс. куб. м — позитивно для Газпрома

Спотовая цена газа в Европе преодолела планку в 400 долл. за тысячу кубометров на «сухих» итогах украинского бронирования дополнительных газотранспортных мощностей на июль, когда остановятся на ремонт главные экспортные газопроводы Газпрома. Фьючерс на июль по индексу TTF на ICE Futures в понедельник закрылся на отметке 398 долл., во вторник торги открылись на уровне 401 долл. В настоящее время индекс дрейфует в районе 411 долл.

В настоящее время уровень запасов в ПХГ Европы находится на многолетних минимумах: ситуация нетипичная, связанная с падением поставок СПГ и плановым ремонтом. С учетом отсутствия бронирования Газпромом дополнительных мощностей Украины Европа может подойти к следующему зимнему периоду неподготовленной. Для Газпрома рост цен на газ и ожидаемый повышенный спрос со стороны Европы позитивны; мы ждем сильных финрезультатов в этом году. Рекомендуем «покупать» акции Газпрома с целевым уровнем 325 руб.

Промсвязьбанк

💉 «EMC», ведущий многопрофильный провайдер премиальных медицинских услуг в России, анонсировал планы по проведению IPO, с листингом на Московской бирже.

Попытаемся разобраться что из себя представляет эта компания и насколько интересными могут оказаться её акции для российского частного инвестора.

🏥 В сеть ЕМС входят семь многопрофильных медицинских центров, родильный дом и реабилитационный центр, а также три гериатрических центра.

💵 Компания осуществляет свою деятельность в Москве и Московской области, поскольку здесь проживает более 20 млн чел. с высокими доходами.


📈 По итогам 2020 года выручка компании увеличилась на 25,1% (г/г) до 19,9 млрд руб., а показатель EBITDA вырос на треть — до 8 млрд руб. Рентабельность по EBITDA составила 40,2%.

❗️Если сравнивать данные показатели с результатами основного конкурента,

( Читать дальше )

ВТБ Капитал приобрел 11,2% в фармацевтическом холдинге Биннофарм Групп. Холдинг имеет самый большой портфель препаратов среди российских производителей, включающий более 450 препаратов, в том числе вакцину для профилактики коронавирусной инфекции «Спутник V».

Параметры сделки предполагают, что акционерный капитал Биннофарм Групп составляет 62,5 млрд руб. Это на 31% превышает нашу оценку данного актива, и при такой оценке наша целевая цена АФК «Система» выросла на 5%.

По нашим расчетам, в рамках сделки Биннофарм Групп оценивается с коэффициентом «стоимость предприятия/OIBDA 2021о» на уровне 10,5, что несколько выше оценки ее зарубежных аналогов, которые в среднем котируются по этому мультипликатору на уровне 9,1.

Корначев Федор
Хахаева Анастасия
Sberbank CIB

«Газпром» не стал бронировать на июль новый объем дополнительных мощностей для транзита газа через Украину, свидетельствуют данные венгерской торговой платформы RBP. «Газпром» последние месяцы сознательно избегает роста транзитных поставок газа через Украину. Дело в том, что данный маршрут является наиболее дорогим для газового гиганта – $31,7 за тыс. кубометров, а дополнительные мощности обходятся ещё на 20% дороже. Кроме того, в отличие от большинства других газопроводов, в случае транзита через Украину «Газпром» платит не своим дочерним предприятиям, а оператору ГТС Украины.

Отсутствие у «Газпрома» желания увеличивать транзитные поставки через Украину даже на период ремонта других газопроводов, жара в Европе и временный спад в поставках СПГ неизбежно толкают цены вверх. Сегодня европейские цены на газ уже превысили $400 за тыс. кубометров. Для сравнения, в 1 квартале средняя цена реализации газа у «Газпрома» в дальнем зарубежье составляла $193,9 за тыс. кубометров. Иначе говоря, текущая рыночная конъюнктура даёт «Газпрому» существенной потенциал для улучшения финансовых результатов по сравнению с 1 кварталом.

Вероятно, «Газпром» начнёт дополнительно увеличивать поставки в Европу только после запуска «Северного потока — 2». Ожидается, что это произойдёт не позднее конца текущего года. До этого момента цены на газ в Европе, скорее всего, будут оставаться на повышенном по историческим меркам уровне.

На данный момент мы рекомендуем «Покупать» акции «Газпрома» с целевой ценой 330,9 руб. и апсайдом 20,4%.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Некоторые сегменты горно-металлургического сектора оказались под сильным давлением негативных факторов. Цены на цветные металлы на биржах в Лондоне и Шанхае в понедельник снижались. Распространение «Дельта-штамма» COVID-19 в странах Юго-Восточной Азии, Австралии и ЮАР оказывают давление на перспективы мировой экономики. Цены на никель опустились со своих почти четырехмесячных максимумов до $18 315/т. Цены на медь по трехмесячным контрактам на Лондонской бирже металлов снизились на 0,2% до $ 9 421/т, так как на рынках наблюдалось смещение к уровням контанго на форвардной кривой, тогда как запасы на бирже в Лондоне побили рекордные уровни с июля 2020 г., что может указывать на дальнейшее снижение цены на этот актив.

Ситуация в секторе горной добычи немного лучше. Фьючерсы на железную руду на бирже в Сингапуре выросли в цене на 0,8% до $213,35/т, cfr, Китай (62% Fe), тогда как фьючерсы на горячекатаный рулон выросли на 0,7%. В среду выходит PMI обрабатывающей промышленности Китая, который является индикатором текущего состояния экономической активности в стране. Он может стать сильным катализатором роста сырьевых рынков. Цены на золото снижаются после того, как ФРС взял курс на ужесточение своей риторики. ФРС может рассмотреть вопрос о повышении ставок уже в конце 2022 г. В российском горно-металлургическом секторе в конце прошлой недели наблюдались сильные распродажи на фоне новостей о возможном введении временных пошлин на экспорт черных и цветных металлов. Это внесло неопределенность по поводу дальнейшего давления правительства на производителей металлов, генерирующих сильные денежные потоки. Распродажи, как мы считаем, были чрезмерно сильными.

Корзина металлов «Норникеля» демонстрирует сильные фундаментальные показатели. В конце прошлой недели мы повысили РЦ по акциям «Норникеля» до $40,6/ГДР, подтвердив рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА. Мы по-прежнему с оптимизмом смотрим на ALRS и PHOR, так как новая экспортная пошлина не распространяется на эти сегменты сектора. Спрос на предметы роскоши из бриллиантов остается сильным, тогда как поддержку ценам на удобрения оказывают высокие цены на сельхозпродукцию, которые находятся на многолетних максимумах. Мы с осторожностью смотрим на производителей стали (NLMK, SVST, MMK и EVR), так как цены на сталь вступили в период коррекции.

Красноженов Борис
«Альфа-Банк»

ВТБ представил отчетность за май и первые пять месяцев 2021 года. Чистая прибыль банка в прошлом месяце составила 22,8 млрд руб., увеличившись в 45,6 раза относительно мая 2020 года. А за январь-май прибыль выросла 3,3 раза в годовом выражении до 134,7 млрд руб., при показателе рентабельности капитала (ROE) на уровне 18%.

Чистый процентный доход за первые пять месяцев текущего года поднялся на 20,3% до 251,4 млрд руб. за счет роста кредитования при стабильной чистой процентной марже (на уровне 3,8%). Чистые комиссионные доходы подскочили на 42,8% до 69,1 млрд руб. благодаря растущему транзакционному бизнесу банка. При этом операционные расходы находились под контролем и увеличились лишь на 1,5% до 111,7 млрд руб., и показатель операционной эффективности (cost / income) улучшился сразу на 11,9 п. п. до 34%.

Значительную поддержку прибыли оказало сокращение расходов на создание резервов на 41,6% в годовом выражении до 43,7 млрд руб. Стоимость риска в январе-мае составила 0,8%, заметно уменьшившись с 1,5% в аналогичном периоде прошлого года.

Совокупный кредитный портфель ВТБ с начала года увеличился на 4,4% до 13,7 трлн руб. Объем займов физлицам вырос на 9,2% до 4,2 трлн руб., юрлицам – на 2,4% до 9,5 млрд руб. Средства клиентов повысились на 14,1% до 14,6 трлн руб. При этом качество кредитного портфеля повысилось – доля неработающих займов (NPLs) в нем сократилась с начала года на 70 б. п. до 5%.

Мы расцениваем представленные финпоказатели ВТБ как сильные. Банк показал существенный рост доходов по основным направлениям деятельности как за май, так и по итогам первых 5 месяцев этого года, значительное улучшение операционной эффективности, кратное увеличение прибыли. При этом мы ждем хороших результатов и по итогам 1 полугодия в целом. Что же касается дальнейших прогнозов, то тут есть некоторая неопределенность, учитывая, что стоимость риска и операционные расходы, вероятно, будут демонстрировать тенденцию к росту в следующие несколько месяцев, и 2 полугодие, вероятно, будет слабее первого.

На данный момент мы предпочитаем придерживаться достаточно консервативного прогноза и по-прежнему ожидаем роста прибыли ВТБ в этом году лишь примерно до 235 млрд руб. При этом мы будем внимательно следить за дальнейшими промежуточными отчетностями ВТБ и скорректируем наши оценки в случае необходимости.

Наша целевая цена акций ВТБ на конец 2021 года составляет 0,0601 руб., рекомендация – «Покупать».

Додонов Игорь
ФГ «Финам»
          

25 июня за первый квартал 2021 года отчиталась китайская компания сектора солнечной энергетики JinkoSolar Holding Co. (NYSE: JKS). JKS постепенно адаптируется к меняющимся условиям отрасли.

В первом квартале выручка компании выросла на 1%, до $1212 млн, превысив консенсус-прогноз FactSet в $1 186 млн. Операционный доход снизился до $23 млн по сравнению с $104 млн в прошлом году. При этом операционная маржа упала до 1,9% против 8,6% годом ранее, однако оказалась выше, чем в четвертом квартале 2020 года (0,8%). Чистая прибыль тем не менее превзошла общерыночный консенсус, составив $34 млн (по GAAP, согласно данным FactSet). EPS по GAAP оказалась на уровне $0,66 против ожидаемых $0,04.

Слабая динамика выручки по сравнению с предыдущим кварталом была связана со снижением объема поставок (4,6 МВт, что на 21% меньше кв/кв), однако это было частично компенсировано ростом средней стоимости модулей. В то же время удорожание конечного продукта не смогло покрыть повышенных издержек, что негативно сказалось на валовой марже. Впрочем, в годовом выражении наблюдается обратная картина: снижение цен на модули на фоне растущей конкуренции и большей насыщенности рынка солнечной энергетики.

Менеджмент компании представил прогноз на второй квартал и полный 2021 год. Общий объем поставок модулей составит 5,2 и 27,5 ГВт соответственно. При этом выручка во втором квартале, по ожиданиям, достигнет $1,23 млрд, а рентабельность по валовому доходу — 13,5%.

В первом квартале JKS заключила ряд соглашений. Во-первых, было сделано стратегическое инвестирование в Inner Mongolia Xinte, компанию, которая производит поликремний. Данная сделка выглядит особенно актуально, учитывая продолжающийся рост стоимости необходимого для строительства солнечных панелей материала. В результате JinkoSolar обеспечит стабильные поставки поликремния. Во-вторых, было подписано стратегическое соглашение с China COSCO Shipping Corporation, что в перспективе улучшит качество транспортировки продукции JinkoSolar.

Таким образом, компания представила достойные результаты за первый квартал 2021 года. JinkoSolar пытается адаптироваться к новым реалиям отрасли, таким как растущая конкуренция и частичное вытеснение новыми компаниями, нарушение цепочки поставок и вытекающий из этого рост издержек. Отчетность компании за прошедший период оцениваем нейтрально.

Целевая цена по акциям JKS – $37,05 за бумагу.

Пыльгунова Анна
«Фридом Финанс»