Прогнозы

Вчера вечером вышли данные по инфляции в США. Месячный рост цен полностью остановлен, даже базовая инфляция, упорно не снижавшаяся весь год, показала +0,2%. Алгоритмы отреагировали автоматическими заявками на покупку, рекордные объемы закрытия шортов и соответствующий бурный рост акций, который выдохся у отметки 4500 по S&P500. Сегодня утром рост продолжается. Нулевая инфляция — это признак замедления экономики.

Аналитики закладывают снижение ставки ФРС теперь не в июле 2024, а в марте, некоторые идут дальше и публикуют прогнозы о снижении ставки на 2+% уже в декабре. В общем рынок преисполнен эйфории. Santa rally по факту уже состоялось. Пробиты все сопротивления росту – все прекрасно. Ближайшая точка разворота 4530 по S&P500, затем 4600 предыдущий пик.

Рынок не смущает вышедший из-под контроля госдолг, проблемы с принятием бюджета на следующий год (шатдаун сегодня ночью отменили, подписав временное финансирование правительства), явное падение доходов компаний, рост банкротств в сфере коммерческой недвижимости, сокращение импорта в США за октябрь, рецессия в мире и т.д. Абсолютно нормальное состояние для роста.

В этом выпуске:

— Рубль продолжает укрепляться

— Госдолг в поисках дна

— Российский рынок пытается расти

— Американский рынок перешел к снижению

Мой телеграм-канал о инвестициях и экономике: t.me/mizya_max

О том, почему котировки нефти не взлетают и, сомнительно, что взлетят в ответ на войну в Израиле. Вторая за неделю заметка на одну тему, обосновывающая.

Нефтяной рынок (аналогично рынку золота) десятилетиями живет в простой логике: если где-то полыхнет по-настоящему, нефть улетит в небеса.

Предыдущий конфликт, российско-украинский в этой логике нефть и разыграл. Ненадолго, но в марте 2022 она взлетала на 40 долл.

Может быть, сейчас еще просто рано? И свои 125 долл. (сегодняшние 85 + военная премия 40) нефть всё равно получит, но в ноябре?

Не думаем.

За пару лет Земля стала более опасным местом проживания. Социальные процессы имеют направленную природу, значит, может оказаться еще более опасным. Но теперь это не новость.

Почти любое общество адаптируется под почти любые обстоятельства. Больше агрессии, значит, больше. Принятие происходящего, на уровне общественного сознания, распространяется и на рынки как тоже социальные структуры. 

Если первый конфликт расценивается рынками как не норма. И нужно срочно делать запасы, пробовать сорвать спекулятивный куш, т.е., в частности, отправлять нефть к ценовым рекордам. То ко второму конфликту ставки уже сделаны, многое к нему уже готово. Коллективное сознательное не столько удивляется, сколько готовится к третьему.

Израильская трагедия влияет на спекулятивный капитал более-менее однозначно. Управляющие им ждут, в меньшей степени, роста золота. В значительно большей – роста нефти.

Такой афтершок эмоций, после недавного массового ожидания 100 долларов за баррель. На сей раз ориентиры ожиданий выше: 120-130, 200 долл. По принципу, мало ли что.

Повторим рыночную истину: если многие ждут роста цены чего-то, они это что-то уже купили.

Конечно, на рынке, как и в любых социальных процессах, ничего нельзя утверждать. Но короткий вывод, лучше продать нефть, чем купить, когда большинству очевидно противоположное.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Есть добротный и не собравший кассу фильм «Ничего хорошего в отеле Эль Рояль». Сюжет, если коротко: ¾ времени – попытки удержать баланс, последняя четверть – неудача и полная жесть.

Название и логика фильма ассоциируются с происходящим с ОФЗ. И не только с ними.

В крестовом походе против доллара ключевая ставка поднята до значений не нормы. Экономика понимает произошедшее с запозданием, как боец после пропущенного удара.

Банки таки потянули депозиты вверх. Облигационный и, вероятно, кредитный рынок вслед за этим начал стопориться. Спрос на новые облигационные выпуски исчезает. Черёд коррекции вниз для облигационных котировок. Чего мы еще не особенно видели.

На графике RGBI, индекса цен ОФЗ видим консолидацию. Год назад было подобное, и тогда дело разрешилось резким отскоком вверх. Но тогда и настроения были другие. Было острое чувство ненормальности после второй за год биржевой паники. Сейчас есть чувство адаптации. В отсутствие настоящей адаптации. И, значит, консолидация – т.н. фигура продолжения тенденции. Где-то недалеко, как кажется, следующий динамичный ход вниз. К искомым ±15% годовых (20%+ по ВДО?). Сейчас ОФЗ любых сроков до погашения дают 11,7-12,3%.

Рубрика #выжимки

Самое важное из прогноза развития Российской экономики на 2023 год и перспективы 2024-2026 годов (август 2023) от ВЭБ.РФ. Часть 2.

Замедление роста мировой экономики и санкции окажут негативный эффект на добывающий сектор. Драйверами роста становятся обрабатывающие отрасли: машиностроение, металлургия и химия, производство стройматериалов.

Федеральный бюджет: в 2023-2026 годах ожидается уменьшение доходов с 16,7 до 15,3% ВВП, дефицит снизится с 2,2 до 0,6% ВВП.

ВВП: активный восстановительный рост в 2023 году, умеренная динамика в среднесрочном периоде. В 2024-2026 годах санкционное давление, консолидация бюджета и более низкие темпы роста мировой экономики будут ограничивать рост ВВП России.

Российская экономика 2024-2026: умеренный рост в условиях санкций, но есть потенциал для существенного ускорения:

Российская экономика может перейти в 2024-2026 годах к росту на 3,5-4% в год при смягчении денежно-кредитной политики: снижении ключевой процентной ставки, расширении кредитной поддержки ведущих банков и институтов развития, создании эффективной системы международных платежей вне доллара и евро.

Когда мы говорим о инвестициях в Китай, то чаще всего мы обсуждаем гонконгские акции или юань, как будущую резервную валюту. Однако, сам Китай усиленно добывает золото и обладает громадными запасами металла.

🎙️Президент China National Gold Group Сун Жаоксу отметил в центральной партийной газете «Жэньминь Жибао»: «Увеличение золотого запаса должно стать одной из ключевых стратегий Китая независимо от того, требуется это для экономической безопасности государства или для ускорения интернационализации юаня». 

Китайцы наращивают производство как в своих золотодобывающих регионах, так и импортируя сырье при падении внутреннего потребления золота, удивительно не правда ли? 

 Золото защищает вложения при дальнейшем ослаблении рубля, так как базовые активы номинированы в долларах США. Именно поэтому держу в своем портфеле биржевое металлическое золото, номинированное в рублях. Можно использовать вечный фьючерс на золото в отечественной инфраструктуре. 

ВТБ повысил ожидания по чистой прибыли на 5%, однако при этом отметил, что вряд ли будет распределять дивиденды за 2023, а полученный доход направит на увеличение капитала. По нашим расчетам, банк в настоящее время торгуется на уровне около 0.8x скорректированному мультипликатору P/BV 2023П, что мы считаем справедливой оценкой. В настоящее время у нас нет рейтинга по бумаге.