Протек

 Протек

В марте очень много писал о Протеке. Закончились мои изыскания на рекомендации «покупать» причем с расчетом на двузначный среднегодовой прирост стоимости акций в ближайшие годы и с двузначными дивидендами.

https://t.me/intrinsic_value/51

https://t.me/intrinsic_value/52

С того момента акции упали в цене на 10%, поэтому решил разъяснить ситуацию.

Недавно компания выпустила отчетность за 2017 год. В итоге EBITDA сильно не дотянула до моих прогнозов, я завысил показатель примерно на 2.27 млрд (19%).

Основной вклад в разницу между фактом и прогнозом внесли результаты дистрибуции. Выручка по году выросла лишь на 4% (при прогнозе — 9%), а валовая маржа упала до 4.6% (при прогнозе 5.7%). В итоге результаты дистрибуции были на 2.06 млрд хуже прогноза с точки зрения EBITDA. Я полагал, что валовая маржа по 2017 году сохранится на уровне 1 половины года, но не учел ярко выраженную сезонность. За последние 3 года, валовая маржа дистрибуции Протека во 2ой половине года в среднем была ниже, чем в 1ой половине на 24%. То есть, снижение абсолютно естественно и не связано с проблемами самого бизнеса.

Протек

В марте очень много писал о Протеке. Закончились мои изыскания на рекомендации «покупать» причем с расчетом на двузначный среднегодовой прирост стоимости акций в ближайшие годы и с двузначными дивидендами.

https://t.me/intrinsic_value/51

https://t.me/intrinsic_value/52

С того момента акции упали в цене на 10%, поэтому решил разъяснить ситуацию.

Недавно компания выпустила отчетность за 2017 год. В итоге EBITDA сильно не дотянула до моих прогнозов, я завысил показатель примерно на 2.27 млрд (19%).

Основной вклад в разницу между фактом и прогнозом внесли результаты дистрибуции. Выручка по году выросла лишь на 4% (при прогнозе — 9%), а валовая маржа упала до 4.6% (при прогнозе 5.7%). В итоге результаты дистрибуции были на 2.06 млрд хуже прогноза с точки зрения EBITDA. Я полагал, что валовая маржа по 2017 году сохранится на уровне 1 половины года, но не учел ярко выраженную сезонность. За последние 3 года, валовая маржа дистрибуции Протека во 2ой половине года в среднем была ниже, чем в 1ой половине на 24%. То есть, снижение абсолютно естественно и не связано с проблемами самого бизнеса.

В целом мы нейтрально оцениваем результаты Протека. Замедление в дистрибуции было ожидаемо и не стало сенсацией. Аптечный бизнес и производство показали рост.

Ставим рекомендацию по акциям Протек на пересмотр.

1.Мультипликаторы ухудшились, теперь ev/ebidda = 5.6

В целом это не дорого и не совсем уж дешево для российского рынка.

2. Компания вышла на первое место в розничном бизнесе, опередив аптеки 36,6. По дистрибуции пока сохраняет первое место.

В целом протек сохраняет и даже наращивает долю рынка.

3. Снизились темпы роста выручки, снизилась рентабельность бизнеса, вырос долг, уменьшились денежные средства на балансе.

4. Немного снизилась чистая прибыль(на 4%). Без учета рафармы ЧП должна была быть около 6,712 млрд руб. в сравнении с 5,880 млрд. руб соответственно, ебидда без рафармы должна была быть где-то на уровне 2016г.

5. Инвестиции 10,4млрд руб против 4,87 млрд руб год назад.

 Почему снизились темпы роста выручки, рентабельности, выросли долги и уменьшились средства на балансе?

Всему виной сегмент дистрибуция  и значительные инвестиции в завод рафарма. Т.е. сейчас есть две проблемы, это причины, по которым в данный момент компания находится под давлением.

Группа компаний «Протек»  объявляет аудированные финансовые результаты по МСФО за 2017 год.

Консолидированная выручка Группы по МСФО 2017 г. увеличилась на 7% по сравнению с 2016 г. и достигла 258 455 млн рублей.

Консолидированная валовая прибыль Группы составила 31 391 млн руб., валовая рентабельность составила 12,1%.

Консолидированный показатель EBITDA Группы составил 9 518 млн руб., рентабельность EBITDA составила 3,7%.

Чистая прибыль по МСФО, относящаяся к акционерам, упала на 4,6%, до 5,646 млрд рублей.


пресс-релиз

Компания ПАО ПРОТЕК в 2017 году получила Чистую Прибыль в размере 5.65 млрд рублей, что на 7.64% меньше, чем в 2016 году.

Выручка увеличилась на 7.03%, по сравнению с 2016 годом.

Выручка и прибыль по годам МСФО

«Посмотрим, насколько этот закон востребован, действительно ли он будет улучшать обслуживание граждан, поможет ли он. Посмотрим без ведомственного лоббирования и исходя из интересов граждан»

«Закон известен, но, как вы понимаете, не я его придумал. Инициаторы этого закона исходили наверняка из того, чтобы обеспечить интересы потребителей… Честно говоря, я пока не видел этого законопроекта, но думаю, что там должно быть предусмотрено, что лекарственные препараты не должны храниться вместе с мясом или с кондитерскими изделиями»

Почему Сергей Галицкий расстался с «Магнитом»

Все вернулось на торги своя. Владимир Потанин и Олег Дерипаска вновь вступают в борьбу за контроль над «Норникелем»