РАСПАДСКАЯ

По итогам 2024 года загрузка портовых мощностей по перевалке угля на морских терминалахв европейской части России составила 45%, или 76,5 млн т, против 50,5% годом ранее, подсчитали в агентстве NEFT Research.

Аналогичная ситуация на Дальнем Востоке: загрузка угольных портов в 2024г снизилась до 57% (93 млн т) при 64% от их совокупной мощности в 2023 году.

Причины:

1. ограничения железнодорожных перевозок
2. снижение рентабельности экспорта на фоне неблагоприятной конъюнктуры рынка

www.rbc.ru/business/28/01/2025/679786db9a794778a8669556?from=newsfeed

С 2024 года ОАО РЖД требует перевозить экспортный уголь из Кузбасса исключительно в инновационных полувагонах. Эта мера коснется квоты в 54,1 млн тонн и позволит сократить количество используемого подвижного состава, увеличив общий тоннаж. Аналитики отмечают, что выполнить условия будет легче операторам, работающим с крупными игроками, такими как СУЭК и КРУ, у которых сосредоточено около 60% таких вагонов.

У крупных операторов, таких как НТК и «Модум-Транс», совокупно насчитывается 89,3 тыс. инновационных вагонов, что составляет значительную часть рынка. Однако участники рынка, использующие стандартный парк, могут столкнуться с трудностями, включая необходимость арендовать инновационные вагоны и перестраивать инфраструктуру.

Обязательства по использованию инновационных вагонов выгоднее, чем принудительная перевозка всего угля на Дальний Восток таким парком, как обсуждалось ранее. Однако эксперты предупреждают, что чрезмерная концентрация инновационного подвижного состава может привести к проблемам с обратной загрузкой и специализацией вагонов.

( Читать дальше )

Добрый вечер! Предлагаю остановиться на основных новостях уходящей недели. 


ЛСР операционные результаты 2024

Компания ЛСР опубликовала операционные результаты за 2024 год. Компания реализовала 664 тысячи квадратных метров недвижимости (-39,5% г/г). В Санкт Петербурге продажи в натуральном выражении снизились на 60,3%, в Москве выросли на 11%, в Екатеринбурге снижение на 45%.

В денежном выражении продажи снизились на 24,5% до 163 млрд рублей. Отмечается увеличение средней цены реализации квадратного метра на 24,8% до 245,5 тысяч рублей.

( Читать дальше )

Курсы валют ЦБ на выходные:

💵 USD — ↘️ 98,2636
💶 EUR — ↘️ 103,1870
💴 CNY — ↘️ 13,5101

▫️ Индекс Мосбиржи по итогам основной торговой сессии прибавил 0,75%, составив 2 947,94 пункта.

▫️ Московская биржа  с понедельника введет дополнительные меры против дестабилизации высокой волатильности цен на фондовом рынке, максимальное отклонение цен заявок в режиме основных торгов в ходе утренней сессии (возобновляется в тот же день) составит 10% от цены закрытия предыдущего дня для акций, расписок и ПИФов, 5% для облигаций. В ходе вечерней сессии – в размере 10% для всех этих инструментов от цены закрытия текущего торгового дня.

▫️ Т-Технологии (-0,15%); Операционные итоги за 2024 г. (МСФО будут опубликованы в марте). Прибыль по РСБУ Т-Банка: 61 млрд руб. (+31% г/г), Росбанка: 51 млрд руб. (+57% г/г); активные клиенты: 32,4 млн (+16% г/г), объем средств и активов: 5,4 трлн руб. (+27% г/г), кредитный портфель: 2,6 трлн руб. (+4,5% г/г).

▫️ ТГК-1 (-0,59%); Производственные результаты за 2024 г. Производство электроэнергии: 29 745,3 млн кВт ч («на уровне 2023 г.). Выработка на электростанциях снизилась на 0,6%, на гидроэлектростанциях увеличилась на 1,1%. Отпуск тепловой энергии: 25 492,8 тыс. Гкал (+1,4% г/г).

( Читать дальше )

🗞 Новость: Вчера Евраз НТМК была включена в список ЭЗО.

А это обязует ее переехать в РФ, после чего теоретически Распадская сможет платить дивиденды.

❌Однако я считаю, что столь радужные ожидания попросту не оправданы, ведь:

⚫️Угольная отрасль переживает тяжёлые времена, в которые компания всегда берегла кэш.

⚫️Кубышка эмитента активно проедалась, а его FCF уже перешел в отрицательную зону.

⚫️Летом компания попала под ограничения, и пока мы не видим их полного влияния.

⚫️За последние 3 года у эмитента резко возросла задолженность.

👉 И это я еще перечислил не более половины проблем.

🚫Так что ждать дивидендов после переезда, который может затянуться более чем на год — крайне наивно.

Из-за чего в этой истории все также отсутствуют реальные драйверы для роста, а такое мы обходим мимо!

💼 А также напоминаю, что мы сформировали ЛУЧШИЙ ПОРТФЕЛЬ НА 2025 ГОД, который имеет отличное соотношение риска к потенциальной доходности.

Перечень акций из данного портфеля мы уже опубликовали в нашем tg, так что если тебе интересно, то переходи и смотри👉  t.me/+tUWrRnSctOczNjky

( Читать дальше )

На чём растёт Распадская?

Вчера Евраз НТМК попал в перечень экономически значимых организаций (ЭЗО). 

Статус ЭЗО позволяет российским бенефициарам через суд получить акции и доли таких компаний в прямое владение, исключив из цепочки собственников иностранные холдинговые структуры, либо передать право на них кому-то другому.(Редомициляция) 

Участники рынка надеются, что следом за НТМК будет редомициляция всего ЕВРАЗа.

Теоретически, редомициляция ЕВРАЗа приведёт к возобновлению выплат дивидендов распадской. 


Какая может быть инвест. идея? 

У Распадской очень низкая ликвидность


( Читать дальше )

Распадская возобновит выплаты дивидендов?

Вчерашняя новость о включении НТМК (как и Распадская, дочка Евраза) в список ЭЗО стала причиной роста котировок Распадской на 9%. Неужели впереди замаячил переезд НТМК и возращение к выплатам дивов Распадской?

Напомним, что еще в 2022 году Великобритания ввела санкции против основных акционеров и материнского Евраза (93% в Распадской), заморозив все ее активы. С тех пор акционеры Распадской ждут возобновление дивидендов.

🤔 А что вообще меняет статус ЭЗО для российских бенефициаров?

Акции экономически значимых организаций переходят в прямое владение компаний. Поэтому иностранных лиц просто исключают из структуры владения в судебном порядке.

А это мы уже наблюдали в кейсе переезда Х5. Он тоже начинался с судебного заявления. Поэтому ситуация с НТМК может повториться 1 в 1.

❓ А причем тут вообще Распадская?

Потенциальный переезд НТМК — позитивный кейс для дочек Евраза. У материнской компании будет возможность поднимать дивы с Распадской и платить на НТМК — один из вариантов для получения дивидендов основным акционером. Кстати, о самих дивах:

( Читать дальше )

Вчера дочку компании Евраз включили в список экономически значимых организаций, что позитивно в кейсе дочерней компании Евраза — Распадской, поэтому котировки взлетели до 300 рублей. Но есть тут несколько подводных камней для инвесторов, но обо всем по порядку.

📌 Проблема переезда

Включение в список ЭЗО не равно автоматическому переезду компании в Россию. Перед глазами инвесторов свежий пример с X5 🍏, который 8 месяцев принудительно переезжал из Голландии 🇳🇱 в Россию.

Субъективно считаю, что миноритариям еще долго ждать заветных дивидендов от Распадской: 2-3 месяца на старт принудительного процесса, 8 месяцев на переезд, 2-3 месяца на объявление и выплату дивидендов. Раньше весны 2026 года дивидендов от Распадской не будет ‼️

📌 Размер дивиденда

Дивидендная пауза Распадской составляет 3 года из-за недружественной регистрации дочки Евраза. Что же накопила Распадская для инвесторов с 2022 года? Если посмотреть на отчет за 1 полугодие 2024 года. У компании кэша на балансе 24 млрд рублей (полное распределение даст 12% дивиденд), еще компания выдала займ связанной стороне на 10 млрд (еще 5 дивидендов). Итого 17%, негусто!

( Читать дальше )

В январе 2025 года перевалка угля через крупнейший угольный терминал на юге России, принадлежащий компании ОТЭКО, может вырасти в два раза в месячном выражении, достигнув 2,2 млн тонн. Это стало возможным благодаря росту спроса на уголь со стороны развивающихся стран Глобального Юга, а также увеличению объемов поставок через терминал для экспорта во Вьетнам. В целом, компания ожидает улучшения ситуации с логистикой, что позволит увеличить перевалку угля в будущем.

Однако, несмотря на рост спроса, 2024 год начался с существенного снижения объемов перевалки из-за разногласий по тарифам между владельцем терминала и угольными компаниями. В результате, в первые два месяца года перевалка снизилась на 2,6 раза, но благодаря пересмотру тарифов ситуация стабилизировалась. В результате соглашений с РЖД терминал был загружен на 40% его проектной мощности, что составляет около 3 млн тонн в месяц.

Стоимость угля на терминале в Тамани в 2024 году была значительно ниже, чем в других портах, что помогло сохранить конкурентоспособность. Тем не менее, аналитики отмечают, что высокая тарифная нагрузка и рост затрат на транспортировку угля могут привести к сокращению объемов перевалки в 2025 году, если не будут введены дополнительные субсидии на перевозки.

( Читать дальше )

Дочерняя структура «Евраза» была включена в список экономически значимых организаций (ЭЗО). Компании из списка ЭЗО потенциально подлежат принудительной редомициляции, ранее по этому пути пошли «ИКС 5» и «Русагро».