РЕПО с ЦК

Когда деньги дешевы, акции растут, когда деньги дороги, акции падают.

Если логика верна, то перспективы отечественного рынка акций не радужны. Вооружившись ей и предположением, что ключевая ставка 10%+, а то и 15%+ с нами надолго, можно достроить вправо график Индекса МосБиржи. На одной с ним иллюстрации приведена ставка РЕПО с ЦК (стоимости денег).

Нет и противоречия в том, что на акции (в соответствии с Индексом голубых фишек МосБиржи) приходится всего ~45% от активов публичного портфеля PRObonds Акции / Деньги. Остальное – деньги в том самом РЕПО с ЦК, где эффективная ставка размещения перешагнула вверх 15% годовых.

До этого минимальной суммой был 1 млн рублей.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Недавно мы заговорили о сводных портфелях, когда в одной корзине оказывается несколько базовых портфелей PRObonds.

Решили оставить и отдельно вести только один – Сводный портфель PRObonds.

Это 3 наших базовых стратегии в равных частях: портфели PRObonds ВДО, РЕПО с ЦК и Акции / Деньги.

Веса частей в сводном портфеле не меняются. Потому что каждая в отдельности должна быть прибыльной.

Идея портфеля ВДО – постоянное слежение за списком высокодоходных бумаг и быстрый сброс того, что по той или иной причине перестало нравиться.

Идея портфеля Акции / Деньги – балансирование между акциями как классом активов (для этого мы берем состав Индекса голубых фишек МосБиржи и веса бумаг внутри него не меняем) и денежным рынком. Если акции, по нашему мнению, имеют потенциал роста, их в портфеле больше. Если наоборот, их меньше. Сейчас меньше, но в первую очередь из-за стоимости денег.

Идея портфеля РЕПО с ЦК (его пора переименовать в портфель ликвидности) – размещение денег напрямую в инструментах денежного рынка. В какой-то момент на часть этих денег будут куплены облигации.

Портфель PRObonds Акции / Деньги в отличие от других наших портфелей существует только на бумаге. Остальные портфели реализованы в доверительном управлении. Возможно, это свойство концепта, но Акции / Деньги заметно лучше прочих (ВДО и РЕПО с ЦК). +30% за 1,5 года. Или 3% в 2022 году и 26% в нынешнем.

С августа он еще и находится в состоянии, когда, как представляется, проигрывать сложнее, чем выигрывать. Совокупная доля акций не достигает 50%. И зачем бы ей быть больше при такой стоимости денег. Основные активы – денежный рынок. Где ставка вчера ушла к эффективным 15,3%. На выходе неваляшка: если акции падают, результат это уменьшается слабо, если растут, портфель заметно прибавляет.

Наш основной публичный портфель PRObonds ВДО буксует. +0,7% за 2 месяца. За эти же 2 месяца ВДО-индекс от Cbonds — +0,1%, Индекс гособлигаций МосБиржи — -3,1%. ОФЗ задают направление. Плыть против течения получается, но плохо.

С начала года портфель дал 13,5% (16,4% годовых), за 12 месяцев – 18,8%, за 3 года – 35,8%.

Практическая стратегия ДУ ВДО, основанная на публичном портфеле в лучшей форме: с начала года — ~15,3% (до вычета НДФЛ), за 12 месяцев ~21,7%.

Сумма активов в доверительном управлении ИК Иволга Капитал за неполный октябрь увеличилась более чем на 70 млн р. и превысила 900 млн р. Средняя доходность для всех счетов, открытых не позднее 30 апреля 2023, снижается с конца лета и на данный момент составляет примерно 15% чистыми (после комиссий и НДФЛ).

Всего на нашем обслуживании находится 118 счетов. Средняя сумма счета 7,7 млн р. Минимальная сумма для стратегии ДУ ВДО – 2 млн р., для стратегии денежного рынка – 1 млн р.

• Банковские депозиты. Берем статистику ЦБ, для топ-10 ведущих банков и получаем среднюю ставку депозита 10,2% в 1 декаде октября. Почти нулевое отличие от 3 декады сентября. Даже, что удивительно при ключевой ставке 13%, малозаметное снижение. Отставании от КС – почти 3%. Видимо, если верить в инфляцию от Росстата, довольно и этого (по соцопросам, россияне — слабо верующая нация). 



• Денежный рынок, он же РЕПО с ЦК, напротив, тянется выше. Однодневные ставки достигли-таки ключевых 13%. Значит, за вычетом комиссии (около 0,7% в год) и с учетом реинвестирования однодневного дохода примерно эти 13% на выходе и получим. Движение вверх как намек, что в следующую пятницу 27 октября Банк России опять повысит КС? Неизвестно, но невольно задумаешься, стоит ли торопиться с покупкой облигаций и депозитом в банке.

За 5-летку биржевого творчества мы запустили 4 публичных стратегии управления активами. На данный момент в Иволге в соответствии с ними размещены первые примерно 2 млрд р. Практика началась.

Для собственного удобства и общей наглядности собрали эти стратегии в 3 сводных портфеля (отдельных названий им не придумывали).

• Сводный портфель 1 – включает стратегии (они же портфели) PRObonds ВДО и PRObonds РЕПО с ЦК в равных пропорциях.
• Сводный портфель 2 – уже 3 стратегии в равных пропорциях, ВДО, РЕПО с ЦК и PRObonds Акции / Деньги.
• Сводный портфель 3 – 4 базовых стратегии, тоже поровну, ВДО, РЕПО с ЦК, Акции / Деньги и портфель PRObonds S&P 500 / USD.