РОСНЕФТь

«Биржевые каникулы» плавно перетекают в «отпуск». Третью неделю подряд мы остаемся без торгов на Мосбирже. Я так понимаю, биржа столкнулась не только с техническими проблемами, но и с политическими нюансами. Сейчас законы принимаются почти каждый день и запускаться в текущих условиях крайне сложно. Пока будем готовиться к открытию!

К тому же не понятно, как поступить с остатком нерезидентов на Мосбирже. В акциях иностранные инвесторы генерировали почти 50% объема Мосбиржи. После их частичного выхода, небольшая доля еще осталась на нашем рынке и давать им уйти просто так никто не собирается. Что хорошо для нас, так как это не повлияет негативно на открытие рынка.

Экономика России, да и всего мира стоит в шаге от начала рецессии. Череда технических дефолтов по еврооблигациям способны запустить необратимые процессы. Благо некоторым компаниям, в виде Газпрома, Роснефти и Норникеля дали возможность выполнить обязательства в валюте, что позволит им сохранить взаимосвязи на европейском рынке. 

Многие западные компании добровольно прекратили покупать нефть и нефтепродукты в России, но анализ данных о поставках, проведенный SourceMaterial (занимается журналистскими расследованиями), показывает, что торговые дома по-прежнему ведут дела с Москвой.

В среду танкер JAG Laxmi, зарегистрированный в Индии, пришвартовался в российском порту Тамань на Черном море, чтобы принять груз вакуумного газойля, побочного продукта нефтепереработки. Предполагается, что танкер был зафрахтован Trafigura, а груз поставлен «Роснефтью».

В другом черноморском порту РФ, Туапсе, Glencore должна была на этой неделе загрузить на чартерное судно Gulf Coral 60 000 тонн нафты, также произведенной «Роснефтью». Аналогичный груз Glencore покинул Туапсе в начале недели.

Данные SourceMaterial также показывают, что с момента начала специальной военной операции РФ на территории Украины Vitol отгрузил или должен был отгрузить семь партий нефтепродуктов, включая дизельное топливо, нафту и сжиженный нефтяной газ, часть которых была произведена «Роснефтью». Стоимость одних только грузов Vitol оценивается почти в 100 миллионов долларов.

Продолжаем анализировать стратегические возможности российского рынка. Мы сделали расчеты по российским ресурсным компаниям, которые в текущей ситуации могут стать основными бенефициарами слабого рубля, высоких цен на сырье, а также специфических рисков новых реалий. Следует подчеркнуть, что часть компаний испытывает проблемы с продажей продукции на экспорт, поскольку перевозчики отказываются ее брать. Ситуация скорее всего носит временный характер и вряд ли продлится слишком долго. Тем не менее на это конечно стоит сделать дисконты, объемы в конце 1 кв и начале 2 кв могут быть ниже обычных. В первую очередь под этим риском находятся компании черной металлургии (НЛМК, Северсталь, ММК), а также нефтяники (тут проблемы с экспортом пока у всех).

Мы сделали расчет в разных сценариях цен на ресурсы/ курса рубля (объемы продукции оставили на уровне прошлого года) и решили показать не дивидендную доходность, а Free Cash Flow (FCF yield), т.е. сколько компания может генерировать денег на текущую капитализацию,  каким количеством денег располагает для выплаты дивидендов, байбэков и пр. Фактически

7-й день подряд мы остаемся в условиях закрытой Мосбиржи. Тут сразу несколько проблем видится. Во-первых, технические трудности, связанные с неопределенностью в расчетах. Во-вторых, политические, которые не дают четкого понимания брокерам и биржам, как выстроить свою работу. Думаю «биржевые каникулы» захватят и пятницу.

Центробанк России утвердил новые правила операций с наличной валютой. Теперь граждане могут снять до $10 тыс. наличными, а остальные средства – в рублях по рыночному курсу на день выдачи. Ликвидности не хватает, отсюда и стремительный рост валюты на бирже. USDRUB сегодня в очередной раз переписал исторический максимум и завершил торги на отметке 120 рублей и мне видится, что еще не предел.

США на днях ввели запрет на импорт российских энергоносителей. Россия поставляла в Штаты 3,7 млн т нефти (1,4% экспорта) и 22,3 млн т нефтепродуктов (21% экспорта). По сырой нефти потери небольшие, поскольку отечественные нефтяники в основном поставляют черное золото в Азию и Европу, а по нефтепродуктам просадка существенная и приведет к снижению доходов Роснефти и Лукойла. 

Байден также пытается убедить Саудовскую Аравию увеличить поставки нефти, чтобы снизить цены, которые сейчас находятся на 8-летнем максимуме. Может это уже удалось? Вчера на вечерней сессии нефть марки Brent подешевела на 15%. А может причина в ожидании позитива от встречи министров иностранных дел России и Украины в Турции. Ответ получим уже сегодня. По крайне мере помощники украинского президента заявили о готовности провести переговоры для полного прекращения военных действий. 

Из корпоративных новостей можно отметить пресс-релиз Polymetal, где компания заявила о том, что производственные процессы не нарушены, однако она испытывает трудности с реализацией золотых слитков из-за санкционного давления. Менеджмент сейчас активно занимается решением этой проблемы. Планы по дивидендам ($0,52 на бумагу) в силе, но возможно будет отмена выплат при ухудшении ситуации. Поддерживают золотодобытчиков и высокие цены на драгоценный металл.

ИнвестТема  — мой Telegram канал, подписывайтесь!