РУбль

• Рубль укрепится относительно ведущих валют  в 2017 году
• Нефть сохраняет потенциал для восстановления
• Отток капитала из России останется минимальным за несколько лет
• Из-за разницы действий ФРС и ЕЦБ евро будет стоить дешевле доллара

Итоги 2016 года

В прошлом году мы ожидали рост цен на нефть до $60 и двукратного снижения оттока капитала из России в течение 2016 года. Это должно было привести к укреплению рубля до 58 рублей за доллар и 61 за евро. Сценарий роста российской валюты реализовался, хотя тренд оказался не столь сильным.

Торговля

На финансовых рынках начинается новый торговый день. Общая динамика валютного рынка разнообразная. В некоторых инструментах, доллар демонстрирует рост, особенно против австралийца и рубля. Против некоторых ослабление – фунт, евро, иена и канадец. В общем, у нас нейтральная динамика. Ключевых событий в экономическом календаре вторника не ожидаем. Единственное, можно отметить заседание РБА, которое состоялось сегодня ночью и отправило австралийский доллар в небольшое снижение. Кроме того, была публикация данных по ИПЦ Швейцарии, где вновь было зафиксировано дефляцию. Напомним, что на этой неделе мы ждем заседание ЕЦБ, на котором, банковский регулятор ЕС, скорее всего, продлит программу QE на 6 месяцев до декабря 2017 года. Существует вероятность и снижение объема QE с 80 млрд. евро до 60 млрд.

На фондовых площадках, мы также наблюдаем разностороннее движение. Например, британский рынок демонстрирует умеренное снижение, а немецкий минимальный рост, который равен практически нулю. На счет сырьевого рынка, стоит отметить отскок нефтяных котировок после вчерашнего обновления годового максимума. Кроме того, мы наблюдаем небольшую восходящую коррекцию на рынке драгоценных металлов, что дает нам профитный результат по длинной позиции серебра. По позициям: у нас вчера было произведено закрытие шортов по акциям компании Visa. Снижение и так составило 8,4%. Одной из причин закрытия позиций была и рекомендация Guggenheim, которые отнесли листинг акций до рекомендации «Покупать». Вдобавок, нами было принято решение об открытие новой короткой позиции по банковской группе Citigroup. Точка входа 57,30. Причиной открытия выступает прошлый бурный рост бумаг и негативные рекомендации от многих агентств. 

2016 год — почти все и, соответственно, пришло время задуматься о инвестиционной стратегии на год предстоящий. Поделюсь своим видением касательно динамики цен на некоторые популярные у широкого круга частных российских инвесторов активы (рубль, акции, недвижимость и т.п.).
Сначала рассмотрим перспективы укрепления рубля к основным мировым валютам, чтобы понять стоит ли вообще вкладываться в рублевые активы.
Согласно расчетам (Про то, как делаются расчеты по рублю можно почитать в моей статье на ведомостях http://www.vedomosti.ru/finance/blogs/2016/09/05/655726-valyutnaya-panika-kontse-goda ), в 2017 году валютная пара доллар/рубль будет тяготеть к средней отметке в 55 руб./доллар, по большей части — на фоне сочетания эффектов роста нефтяных цен относительно средних уровней 2016 года и плавающего курсообразования рубля. Исходя из прогноза Министерства энергетики США (EIA) в 2017 году средняя стоимость барреля марки Brent дойдет до $51,7 за баррель. Прогнозы EIA последнее время вызывают наибольшее доверие, поскольку у него есть оперативный доступ к статистике сланцевиков – основных «виновников» дисбаланса спроса и предложения на рынке нефти. Впрочем, на текущий момент этот прогноз еще не учитывает влияния на рынок подстегнувших рост цен на нефть договоренностей ОПЕК+ в рамках недавнего саммита картеля в Вене.
При этом, скорее всего, позитивный эффект для курса российской валюты от роста нефтяных цен будет постепенно размываться ростом индекса доллара из-за грядущей серии повышений ставок ФРС и соответствующей переоценки номинированных в американской валюте активов. Тем не менее, этот позитивный эффект нельзя недооценивать. Думаю, что к прогнозу EIA по среднегодовым ценам смело можно добавить $6-8 за баррель ввиду перспектив сокращения переизбытка предложения и приближения цен к себестоимости добычи наиболее трудноизвлекаемых запасов.
Помимо дорожающей нефти, поддержку рублю в новом году окажет все более заметный эффект от адаптации российской экономики к геополитической ситуации, волатильности на сырьевых рынках и прочим внешним шокам благодаря плавающему курсу российской валюты, таргетированию инфляции и высоким процентным ставкам на фоне жесткой монетарной политики ЦБ РФ. Таким образом, вложения в рублевые активы уже не выглядят чрезмерно рискованными, но являются потенциально высокодоходными.
Теперь попробуем понять, как поведет себя в новом году жилая недвижимость — инвестиционный инструмент, популярный у наиболее консервативных инвесторов. В России в 3-м квартале 2016 года на рынке недвижимости сохранялась достаточно сложная ситуация. Так, по официальной статистике первичная недвижимость подешевела в рублях на 0,6% г/г, а вторичная — на 4,2% г/г. Поскольку инфляция за этот период составила 6,1% г/г — недвижимость в реальном выражении просела почти на 10% г/г и даже с учетом средней доходности от сдачи в аренду реальный спад составил примерно 2-3% г/г. В лидерах снижения был вторичный рынок из-за оттока покупателей на «первичку», поддержанную продлением программы по субсидированию ипотеки. При этом анализ рынка показывает, что снижение цен превалировало в массовом сегменте, а некоторые «зеленые ростки» наблюдались в элитном. Между тем, судя по всему, в 2017 году рост номинальных цен на первичную и вторичную недвижимость в рублевом выражении составит 5-7% на фоне улучшения макроэкономической конъюнктуры и дальнейшего снижения ставок по ипотеке вслед за ключевой ставкой ЦБ РФ (больше домохозяйств сможет позволить себе ипотеку вместо съемного жилья), эффекта низкой базы и дефицита предложения. В последнем случае стоит отметить, что за январь-октябрь 2016 года было построено 55,6 млн кв м жилья (789,7 тыс. квартир), что на 6,4% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Поэтому потенциальный негатив после обсуждаемой сейчас отмены субсидирования ипотечных ставок в конце 2016 года будет достаточно быстро нивелирован дефицитом предложения, дальнейшим снижением ключевой ставки и удешевлением ипотеки. Очевидно, сейчас хороший момент для входа в ликвидную недвижимость, чтобы «зафиксировать» покупку по низким ценам. Особо интересным выглядит ипотечное финансирование сделок с целью последующего рефинансирования взятых кредитов по более низким ставкам.
Наконец, рассмотрим относительно более высокодоходные и, соответственно — более рисковые инвестиции на рынке акций. В конце 2016 – начале 2017 года ожидается «техническая» коррекция по индексу ММВБ после неплохого роста в 2016 году (с начала года по настоящий момент — почти на 20%). Еще один повод для коррекции — то, что на декабрьском заседании ФРС с высокой вероятностью повысят ключевую ставку, а в США после президентских выборов предстоят не до конца пока понятные инвесторам перемены в экономической политике и в отношениях с Россией. Тем не менее, распродажи долго не продлятся, т.к. причины для коррекции краткосрочные и спекулятивные. Если купить акции вблизи локально минимальных значений в декабре-январе, то можно получить хорошую доходность за счет роста котировок на фоне весеннего сезона ожидаемо неплохих отчетностей и «большого» дивидендного периода.
Ключевым же фундаментальным драйвером роста стоимости акций в рублях в 2017 году станет низкая инфляция на фоне реализации политики инфляционного таргетирования ЦБ РФ. Наблюдающееся сейчас устойчивое снижение инфляции (и, что особенно важно — инфляционных ожиданий), как правило, способствует снижению процентных ставок в экономике и, соответственно, росту корпоративных прибылей за счет сокращения стоимости обслуживания долга. Увеличивается также потребительский спрос из-за удешевления кредитов. Да и в целом, бизнес в условиях стабильно низкой инфляции работает гораздо эффективнее, так как перестает платить так называемый «инфляционный налог».
Важным драйвером роста котировок акций станет также приток на рынок частных инвесторов из-за удешевления маржинального кредитования. Даже политические риски – и те как правило снижаются на фоне стабилизации бюджетного дефицита (при низкой инфляции прогнозировать расходы и занимать в долг гораздо проще) и более устойчивого экономического роста. При этом, по опыту ряда стран, перечисленные эффекты многократно усиливаются если экономика развивающаяся, а снижение инфляции — значительное из-за эффекта «высокой базы» и происходит в таких масштабах впервые.
Конечно, за счет низкой инфляции и плавающего курса нельзя прогнозировать разрешения абсолютно всех проблем в экономике. Необходимо следить и за другими индикаторами, а также за положением дел у конкретных эмитентов. Но при прочих равных, если не случиться очередных экономических или геополитических шоков, сейчас весьма благоприятный момент для входа на рынок акций. Разумеется, если инвестор соблюдает общие «правила безопасности». А именно – осознает, что финансовые рынки – это всегда риск, при этом рынок акций – потенциально более доходный, но и гораздо более рискованный рынок, чем, например, рынок облигаций. Поэтому никогда не следует инвестировать в него последние деньги, без которых вы не сможете прожить, и тем более — заемные средства.
www.facebook.com/trnigmatullin/posts/1753598131568531?pnref=story

Некоммерческие участники торгов отказываются продавать рубли вот уже вторую неделю, таким образом, пока не веря в его ослабление.

А вот 4 крупнейших трейдера по рублю ставят на его падение. 3-я неделя подряд, когда коротких позиций у них открыто больше, чем длинных.

    Из новостей на сегодня в 12:30 новости по Великобритании, и в 18:00 новости по Америке. Сегодня понедельник, а значит, участники рынка начинают щупать почву для совершения своих сделок исходя текущей ситуации. Плюс к этому прошедшее голосование в  Италии показало слабость Европейского союза, что в среднесрочной перспективе не дает основания для серьёзного укрепления Евро.

   По Евро сегодня получили гэп, в следствии голосования в Италии. Недельный уровень 1.0635 я обозначил на графике. Сильные уровни так же обозначил на графике. Сегодня рекомендую по Евро не работать, пусть покажет свое направление, и только потом будем принимать решение. Фунт уже успел закрыть Гэп. На карте объемов видно большой набор сверху над ценой, будем рассматривать этот уровень как уровень сопротивления. Те кто держит позицию от 23 Ноября уже имеют 320 пунктов потенциальной прибыли. Напоминаю, что ТР у нас на красном уровне. Австралиец продолжает флэтить второй день подряд. Сильные уровни обозначил на графике.  Канадец на прошлой неделе подарил нам два хороших входа (отбой от верхних балансовых уровней) с ТР по 100 пунктов. Сегодня появились наборы объемов сверху и снизу от текущей цены. Это очень сильно напоминает классический «Замок». Сильные уровни обозначил на графике. Франк отбился от верхнего балансового уровня, сейчас можно поставить в БУ. Ена похоже пока решилась прогуляться на верх. Об этом нам очевидно говорит изменение объемов сверху и снизу от текущей цены. Также в Пятницу произошла отработка долгового уровня.