РУсал

Правительство РФ создает систему защиты внутреннего рынка от роста мировых цен на целые группы товаров: продукты питания (сахар, подсолнечное масло, зерно, мясо птицы, свинина, молоко, рыба), черные и цветные металлы, удобрения. 

Система защиты будет состоять из двух частей. 

1) модель регулярного прогнозирования стоимости товаров на мировых рынках и ее влияния на национальный рынок на перспективу восьми недель.

2) вторая модель предусматривает использование этих оценок для предупреждения разогрева внутренних цен по определенному регламенту. Как только прогнозная стоимость определенного товара будет преодолевать некую «красную линию», будут вступать в силу механизмы реагирования

 https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2021/06/28/876049-pravitelstvo-inflyatsii

Брокеры предлагают состоятельным клиентам сделки pre-IPO

В отсутствие широкого российского рынка первичных размещений локальные розничные инвесторы проявляют интерес не только к IPO зарубежных компаний, но и к сделкам pre-IPO. Два крупных брокера, БКС и «Тинькофф», сообщили о запуске такой услуги для квалифицированных клиентов, в ближайших планах она и у Сбербанка. Однако, несмотря на потенциально высокую прибыль, подобные инвестиции слишком рискованны, в том числе из-за низкой ликвидности и ограниченной информации, предупреждают эксперты.

https://www.kommersant.ru/doc/4878459

«Транснефть» обвинила «Роснефть» в сдаче грязной нефти

«Транснефть» объявила о предотвращении серьезной аварии с загрязнением 350 тыс. тонн нефти хлорорганическими соединениями, возложив ответственность на структуру «Роснефти». В «Роснефти» свою вину отрицают и призывают провести расследование инцидента. По мнению аналитиков, «Транснефть» пытается в публичном поле действовать на опережение, учитывая крайне печальный опыт подобной аварии на нефтепроводе «Дружба» в 2019 году.

https://www.kommersant.ru/doc/4878427

«Газпром» ставит Европу на ремонт. Нехватка дополнительных поставок в июле может увеличить цены

Вывод в июле основных российских экспортных газопроводов в плановый ремонт может подтолкнуть цены на газ в Европе к новым высотам. Более того, если «Газпром» 29 июня не забронирует дополнительную мощность для транзита через Украину — а монополия в этом году последовательно отказывалась от такой опции,— нехватка газа может резко замедлить наполнение европейских хранилищ и даже впервые в истории привести к нетто-отборам из них в середине лета. Впрочем, аналитики считают последний сценарий маловероятным, отмечая, что для этого необходимо совпадение многих факторов.

https://www.kommersant.ru/doc/4878430

 В связи с вышеперечисленным, мы считаем, что акции компаний чёрной и цветной металлургии будут находиться под давлением в ближайшее время. Несмотря на это, возможна спекулятивная покупка акций ММК перед публикацией сильной финансовой отчётности за II кв. 2021 г. по МСФО, которая выйдет 22 июля 2021 г

Если говорить в тех ценах, которые сейчас существуют, то это примерно будет 0,5 миллиарда долларов для нашей компании

Всем акционерам ГМК Норникель будет комфортнее продлить соглашение лет на 5

Для того, чтобы все акционеры чувствовали себя комфортно, а не только крупные, конечно, выработка какой-то формулы, которая бы действовала достаточно длительное время, хотя бы лет пять, оно, конечно, было бы целесообразно. Я исхожу из того, что к моменту истечения соглашения такая формула будет выработана и инвесторам такой комфорт мы сможем дать

Мы достаточно регулярно проводим консультации с представителями «Русала» о том, как могло бы выглядеть дальнейшее продолжение сотрудничества. В основном это упирается в вопрос о том, какая это будет дивидендная формула. Мы по-прежнему сохраняем разность в подходах по отношению к тому, насколько дивидендная политика должна быть агрессивной. Но при этом никакого напряжения ни мы, ни «Русал» не испытываем

Этот диалог с правительством начался тогда, когда возникла необходимость в смягчении эффекта от повышения цен, которое косвенно сказалось на стоимости строительства и стоимости жилья по ипотеке. Мне кажется, были сформулированы достаточно адекватные предложения и был достаточно адекватный диалог с правительством. Поэтому последнее действие [введение пошлин], оно, как мне кажется, не имело к этому отношения, оно было за рамками этого диалога и носило исключительно фискальный характер

В этом вопросе, «возможно, следовало использовать какие-то более тонкие механизмы настроек». «То, что сделано, суть его понятна, действие направлено на установление большей социально справедливости — много зарабатывающие богатые компании должны вносить свой вклад в бюджетную, социальную сферы. Сам мотив правительства понятен, но инструменты, конечно, должны быть более тонкой настройки, а качество диалога в моем понимании могло бы быть и выше. Надеюсь, что в дальнейшем оно так и будет происходить

​Менее процента отделяет Индекс Мосбиржи от исторического максимума. За неделю рост составил скромные 0,76%. Внешний фон остается спокойным. Не тревожат инвесторов и санкционные настроения со стороны США. Зарубежные площадки также на рекордных значениях, что добавляют позитива.

Нефть преодолевает отметку в $75 за баррель и устремляется к уровням 2018 года. В отношениях стран ОПЕК+ пока без потрясений. А сделка с Ираном откладывается, предотвращая попадание на рынок иранской нефти.

Доллар остается в зоне поддержки на 72-73 рубля. Считаю, что до осенних выборов валюта останется под давлением, разрушая планы валютных быков. И моих планов тоже. Продолжаю наращивать валютную кубышку на счетах.

Потрясением недели стали планы правительства установить дополнительные экспортные пошлины для металлургов на лом и отходы черных металлов. На этих новостях металлурги ускорили падение. Северсталь теряет 3,2%, НЛМК падает на 10,7%, но тут надо учесть дивидендный гэп. ММК теряет 6,3%. Подключились к падению Норникель, закончивший байбэк -1% и Русал -3,9%. По этим компаниям добавляется еще и падение цен на основную продукцию.

Поэтому, проблемы металлургов могут быть меньше, чем их оценивает рынок.  Но вопрос в том, хватит ли у инвесторов нервов остаться в акциях на этом падении.

Последние дни принесли целый ворох «приятных» новостей для акционеров российских металлургов. Мало ли правительство объявило о введении экспортных пошлин в 15% на черные и цветные металлы, так ещё и возможно планирует увеличить НДПИ либо налог на прибыль, чтоб прибыль медом не казалась. 

Наши мысли

Если экспортные пошлины введут и на сталь, и на драгметаллы, то цены на палладий вырастут сильнее всего, потому что доля России в поставках палладия составляет 40%. Сталь, медь, никель, и алюминий тоже с высокой вероятностью подрастут, но уже не так сильно. Допускаем, что это частично сгладит эффект от введения пошлин (и ещё раз подчеркнёт их бессмысленность с экономической точки зрения).

Что делать инвесторам

1. Диверсифицируйтесь. В нашем value-портфеле InveStory Private мы держим ровно ноль российских акций. Почему? Потому что считаем, что российский рынок совершенно не подходит для долгосрочного инвестирования. В последние годы у нас сформировался уже полный комплект политических и экономических рисков без особых поводов для радости. Впрочем совет о диверсификации настолько же банален для опытных инвесторов, насколько актуален для тех, кто только начал инвестировать (а таких сейчас большинство). На профильных ресурсах типа Смартлаба до сих пор можно встретить истории людей, которые держат российские акции 7 или даже 10 лет. Доходность подобных портфелей в долларах — в лучшем случае небольшая. Те, кто долгосрочно инвестируют в российские акции на ожиданиях сырьевого суперцикла — скорее всего недозаработают относительно акций зарубежных компаний. В том числе из-за того, что правительство не стесняется изымать «сверхприбыли» у успешных и эффективных компаний (примеров чему масса).

Фактический эффект экспортных пошлин будет зависеть от структуры продаж в ближайшие месяцы, которая может меняться. Наши оценки на данном этапе приблизительны без значительного эффекта на оценку акций, так как пока речь идет о временных мерах. Рынок сможет оценить эффект экспортной пошлины на финансовые результаты компаний только с 3К21. Между тем возник прецедент изъятия «сверхприбылей» у металлургов на фоне высоких цен. Рынок будет внимательно отслеживать новые решения правительства в отношении изменения механизма налогообложения сектора, оценивая отраслевые риски.