РУсгидро

              Э/генерация

Мы обновили оценочные модели «Интер РАО ЕЭС», «Энел Россия», «Юнипро» и «РусГидро» и возобновляем анализ ОГК-2, «Мосэнерго» и ТГК-1. Мы принимаем во внимание их новейшие операционные и финансовые результаты, а также учитываем наши новые макроэкономические прогнозы. В ближайшие годы ключевым фактором, определяющим финансовые показатели компаний, по-прежнему будут платежи за новые мощности, построенные в рамках ДПМ. В связи с этим результаты будут отличаться от компании к компании. Мы даем рекомендацию «покупать» по двум акциям: «Интер РАО ЕЭС» и ОГК-2. У остальных компаний («РусГидро», «Энел Россия», «Юнипро», «Мосэнерго» и ТГК-1) пока ограниченный потенциал роста, так что их бумаги мы рекомендуем «держать».

Потенциал роста цен на электроэнергию и мощность ограничен. В условиях свободного рынка рост цен на электроэнергию отстает от повышения цен на энергоносители (особенно в ценовой зоне «Европа»). Это связано с вводом нового, более эффективного генерирующего оборудования в сочетании со слабым ростом спроса. В 2018 году, благодаря небольшим объемам ввода мощностей в рамках программы ДПМ и некоторому повышению спроса на электроэнергию, мы ожидаем изменения ситуации. Теперь цены на электроэнергию будут точнее повторять динамику цен на энергоносители, хотя цены на последние, скорее всего, будут повышаться не быстрее ИПЦ. То же можно сказать о ценах на мощность (исключая ДПМ): они известны вплоть до 2021 года, и только в 2021 году их рост будет опережать инфляцию.

Цены в рамках ДПМ тоже снизятся

( Читать дальше )

Вот и закончилась очередная торговая неделя. Настало время подвести итоги. Прошлый недельный обзор вы можете посмотреть здесь.

Техническая картина на рынке акций на конец недели выглядит так:

Сбербанк


На недельном фрейме цена в очередной раз тестирует границу восходящего тренда. Сформировалась вторая подряд внутренняя свеча.

( Читать дальше )

26 марта 2018, 18:49 
МОСКВА, 26 марта — «Русгидро» повысило свою оценку инвестиций, необходимых для модернизации тепловых электростанций (ТЭС) в Дальневосточном федеральном округе (ДФО), до 300−350 миллиардов рублей, сообщил первый заместитель гендиректора компании Джордж Рижинашвили в ходе телефонной конференции.

В феврале глава «Русгидро» Николай Шульгинов говорил, что, предварительно, на модернизацию и строительство ТЭС в объеме около 1,3 ГВт в ДФО может быть направлено 300 миллиардов рублей.

«Минимально необходимый объем инвестиций на модернизацию теплогенерации составляет порядка 300−350 миллиардов рублей с реализацией проектов в течение пяти-десяти лет. Это не средства, которые мы хотим включить в инвестиционную программу группы („Русгидро“ — ред.) на данный момент времени, а лишь та сумма инвестиций, которая может быть направлена на реализацию проектов, в том числе с учетом механизма надбавки, в случае принятия конкретных точек реализации соответствующей программы», — цитирует Рижинашвили ПРАЙМ.

( Читать дальше )

РусГидро опубликовала финансовые показатели за 2017 г. по МСФО. Выручка компании снизилась на 2,7% до 380,9 млрд руб. в связи с продажей в конце 2016 г. Энергосбытовой компании Башкортостана (ЭСКБ). Без учета влияния результатов ЭСКБ, рост выручки составил 5,4%. EBITDA выросла на 3,7% по сравнению с прошлым годом до рекордных 104 млрд руб. – максимум за последние 12 лет. Чистая прибыль РусГидро сократилась на 43,5% до 22,5 млрд руб. Снижение чистой прибыли в основном обусловлено изменением справедливой стоимости беспоставочного форварда на акции и списаниями, связанными с вводом объектов на Дальнем Востоке.

Напомним: Ранее мы публиковали инвестиционную идею brokerkf.ru/doc/ideas/Flash_Note_19122017.pdf


( Читать дальше )

Русгидро: телеконференция по итогам 4К17

Ниже мы выделяем наиболее важные моменты.

Дивиденды. Решения пока не принято, компания ожидает, что ее совет директоров представит предложение по дивидендам в мае. Пока непонятно, какая чистая прибыль будет использоваться для расчета дивидендов (по РСБУ или МСФО), но будет применяться коэффициент выплат 50%. Кроме того, компания сказала, что планирует обсудить с правительством дальнейшие улучшения в дивидендной политике, которые будут больше учитывать денежный доход по сравнению с текущей политикой, которая основывается на чистой прибыли, указанной в отчетности, на которую оказывают сильное влияние множество неденежных статей.

Модернизация дальневосточных мощностей. Русгидро считает, что до 1.3 ГВт старых генерирующих мощностей на Дальнем Востоке подлежит модернизации и может быть включено в механизм ДПМ-2, который в настоящий момент обсуждается для модернизации тепловых мощностей в ценовых зонах. Необходимые капзатраты могут составить 300-350 млрд руб. в течение следующих 5-10 лет, и компания планирует включить некоторые свои проекты модернизации в свою инвестиционную программу, только если механизм ДПМ-2 будет распространен и на Дальний Восток.

( Читать дальше )

Русгидро опубликовала финансовые результаты за 2017

Выручка. Выручка Русгидро составила 348.1 млрд руб., предполагая снижение на 7% г/г. Снижение выручки объясняется продажей Энергетической сбытовой компании Башкортостана Интер РАО в декабре 2016, а значит изменением в составе активов компании. Выручку поддержал рост производства электроэнергии на ГЭС в ценовых зонах (в частности, в 1-ой зоне) наряду с заметным ростом выработки на ТЭЦ РАО ЭС Востока.

EBITDA, скорректированная на разовые статьи (в основном, обесценение, которое компания обычно учитывает в 4К), составила 104.0млрд руб. (-7% г/г), что на 3% выше нашего прогноза на 2017 и значительно выше консенсус-прогноза Bloomberg (+9%).

Чистая прибыль, скорректированная на разовые статьи (переоценка форвардного контракта с ВТБ наряду с вышеупомянутым обесценением), составила 62.7млрд руб., предполагая рост на 56% г/г и оказавшись на 28% выше нашего прогноза. Чистая прибыль, согласно отчетности, оказалась достаточно слабой — всего 22.5 млрд руб. (-40% г/г).

( Читать дальше )

Всем добрый день. После моего первого поста здесь и репоста Тимофеем вк было пара комментариев, типа это смех, а не анализ. Видимо, люди, читая очередной пост, ожидают точную оценку с точностью до рубля. Не знаю как вы инвестируете на фондовом рынке. Видимо, к каждому эмитенту у вас DCF модель, в которой нет регулируемых предпосылок о том, что див может быть 5 рублей, а может быть 10 рублей. У всё же меня есть основания думать, что вот такой анализ на коленке уберег меня от многих неправильных решений и позволил заработать более чем в 5 раз больше индекса за последний год, что мб для кого-то и не много (есть у нас звезды, кто удваиваются раз в год), но для кого-то, я уверен, достаточно много. Плюс для меня эти посты это возможность структурировать информацию и получить от вас комментарии, которые часто содержат в себе полезную инфу, за что спасибо.

Что я думаю про Русгидро. ЧП упала почти в два раза из-за списаний ОС и переоценки форварда с ВТБ. Менеджмент хочет платить дивы от FCF и при этом надеется выйти на положительный FCF в ближайшие годы (из чего тогда платить дивиденды, если он сейчас отрицательный?). Я прикинул дивиденды по всем возможным сценариям. Менеджмент в своей презентации ни разу не упомянул такой показатель, как FCF, всюду пестрят расчеты EBITDA скорректированные на то на сё. По моим расчетам FCFF в 2017г.

( Читать дальше )

Российских угольщиков снова ждет удачный год. Эксперты прогнозируют рост цен на уголь из-за сокращения экспорта Австралией

В 2018 г. цены на коксующийся уголь сохранятся на экстремально высоком уровне. В значительной степени причиной этого может стать продолжение сокращения экспорта из Австралии. По прогнозу эксперта, экспортные поставки из Квинсленда в 2018 г. могут снизиться еще на 20 млн т. К марту 2018 г. сокращение экспорта из Квинсленда уже составило 2% по сравнению с показателями 2017 г. Основные причины уменьшения экспорта – технические неполадки в австралийских портах и снижение пропускной способности железнодорожных путей из-за реализации масштабной программы по их реконструкции. Возникающим дефицитом на рынке могут воспользоваться российские производители коксующегося угля. (Ведомости)

«РусГидро» предпочитает потоки. Компания хочет пересчитать свои

( Читать дальше )

До конца мая 2018 года «РусГидро» выработает новый подход к расчету дивидендов и вынесет предложения на обсуждение правительства, сообщил первый замгендиректора компании Джордж Рижинашвили на телефонной конференции по итогам публикации финансовой отчетности.
Чистая прибыль «РусГидро» по МСФО за 2017 год снизилась в 1,7 раза и составила 22,451 млрд рублей, следует из отчетности компании. EBITDA компании выросла на 3,7% и составила 104,04 млрд рублей. Выручка за отчетный период сократилась на 7% — до 348,2 млрд рублей. Прибыль от операционной деятельности упала до 77,749 млрд рублей (-12%), доналоговая прибыль снизилась в 1,5 раза – до 35,519 млрд рублей.

Чистая прибыль «РусГидро» по РСБУ за 2017 год составила 36,149 млрд рублей, снизившись на 14% по отношению к аналогичному показателю 2016 года.
EBITDA компании выросла на 5% — до 77,57 млрд рублей. Скорректированная чистая прибыль компании сократилась на 26% и составила 44,2 млрд рублей. Выручка компании увеличилась в 1,3 раза – до 144,697 млрд рублей. Валовая прибыль выросла на 4% — до 60389 млрд рублей. Доналоговая прибыль снизилась на 10%- до 49478 млрд рублей.

( Читать дальше )