Россети

     За прошедший год (после индексации тарифа и отмены техприсоединения за символическую плату) сетевые компании прибавили в финансовых результатах. Сейчас котировки дочек Россетей прилично скорретировались после бурного летнего ралли, и настало время разобрать — кто наиболее интересен среди представителей отрасли.
Для начала я исключил из обзора холдинг — ПАО Россети, т.к. дивидендов в нем не ожидается еще несколько лет, и это вряд ли импонирует привыкшим к высокой дивдоходности участникам рынка. Также не рассматривал префы Ленэнерго — в них присутствует специфический риск, и бумаги Россети Северного кавказа — как хронически убыточные (и хронически бездивидендные). Итого для обзора осталось 10 бумаг: ниже представлены их мультипликаторы — P/E, EV/EBITDA и NetDebt/EBITDA. Дисклеймер: бумаги отсортированы по инвестиционной привлекательности (на мой субъективный взгляд, конечно же).

Явно в выборке как дешевые (по совокупности параметров) выделяются верхние 4 бумаги: низкие мультипликаторы стоимости и низкий долг. Посмотрел, как выросла выручка этих компаний (отношение выручки за последние 12 месяцев к значению 2018 года):

( Читать дальше )

Россети (АКРА – AAA(RU) сегодня с 11:00 до 15:00 по московскому времени планируют собрать заявки на облигации серии 001P-11R.

• Объем выпуска — 10 млрд руб.

• Срок обращения — 6 лет, купонный период — 30 дней.

• Купон — сумма купонных доходов за каждый день купонного периода исходя из значения ключевой ставки Банка России + спред не более 125 б. п.

• Предварительная дата начала размещения — 12 декабря.

На данный момент заявленный ориентир соответствует доходности не выше 16,25% годовых, что, даже в случае снижения в процессе сбора заявок, выглядит довольно привлекательно, если учесть высокий кредитный рейтинг эмитента. Кроме этого, формула расчета купона и ежемесячные выплаты позволят получать по выпуску наиболее актуальную ставку, что важно в условиях приближающегося решения ЦБ РФ по ключевой ставке и вероятного ее повышении.

ИБ «Синара»

🛢 Борец Капитал: A+ / AA-, флоатер RUONIA + 250 (ежедневный пересчет), 2 года, 4 млрд.

Тут есть свежий подробный разбор. Мнение по выпуску в целом положительное

📡 Эр-Телеком: A-, YTM~16,9%, 1,25 года, 5 млрд.

По нему делал подробный разбор в июле. С тех пор мы увидели отчеты за 6 и 9 месяцев 2023, где все очень хорошо выросло, а в октябре был успешно погашен большой выпуск ПБО-02-01 на 15 млрд. Также в октябре Эксперт РА вполне ожидаемо повысил компании кредитный рейтинг – агентство отмечает улучшение финансовых показателей по итогам 1п2023 и прогнозирует постепенное сокращение долговой нагрузки до долг/EBITDA~3х (сейчас – в районе 4х)



( Читать дальше )

Россети и ИРАО = системообразующие компании. обе компании относятся к сектору электроэнергетики. 
но когда Чубайс  задумывал реформу РАО ЕЭС, то оценка Россетей была в разы выше ИРАО. 
по отчетности в принципе так оно и есть, а вот рыночная оценка на текущий момент у ИРАО практически в 2 раза выше чем у ФСК Россетей.
Хотя на базе ФСК в конце 2022г. слились воедино головная компания Россети с пакетами дочерних МРСК и ФСК ЕЭС, пакет в 80% акций ФСК на балансе Россетей был погашен. и в текущий момент мы имеем огромную Холдинговую структуру с КАПИТАЛОМ  1,8 трлн.р  по смешной рыночной цене в 0,25трлн.р. 
начнем сравнение:

если смотреть по КАПИТАЛУ АКЦИОНЕРОВ, то у Россетей недооценка в 8 раз! у ИРАО меньше чем в 2 по МСФО ...
МСФО Россети ЧА 1,8 трл.р — РСБУ = 1,7 трл.р. 



ИРАО ЧА = 0,86 , а РСБУ = 0,45  что практически рядом с рыночной стоимостью!!!
данные МСФО


( Читать дальше )

Группа «Россети» – один из крупнейших в мире электросетевых холдингов, обеспечивающий электроснабжение потребителей в 82 регионах России. В управлении находятся 2,47 млн км линий электропередачи и электрические подстанции общей мощностью 835 тыс. МВА. По сетям Группы «Россети» передается более 77% всей вырабатываемой в стране электроэнергии.

Сбор заявок 5 декабря

• Наименование: Россети-001Р-11R
• Рейтинг: ААА (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: КС + спред не более 125 б.п. (квартальный)
• Срок обращения: 6 лет
• Объем: 10 млрд.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 рублей
• Организатор: «ВТБ капитал трейдинг», Мкб и Сбербанк КИБ

Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

Как выяснил “Ъ”, Минэнерго предлагает запретить региональным властям управлять электросетевыми компаниями. Контрольный пакет в таких активах заставят передавать в собственность крупной системообразующей компании с госучастием либо отдавать ей в управление. В «Россетях» считают, что инициатива обеспечит «надежную работу и устойчивое развитие» сетевого комплекса. Потенциально инициатива может коснуться Москвы, Санкт-Петербурга, Татарстана и Кузбасса, говорят аналитики.

Государственные и муниципальные унитарные предприятия (ГУП и МУП) должны будут полностью передать активы в системообразующую компанию, пояснил “Ъ” замминистра энергетики Евгений Грабчак.

 «При этом мы не против того, чтобы регионы владели акциями в акционерных обществах,— сказал он.— Но мы считаем, что контролирующий пакет (более 50%) должен быть у профессиональных игроков, например у «Россетей».

( Читать дальше )

💡 Есть такие сектора экономики, где годами ничего не происходит. Один из них – сектор сетевых компаний. Электрончики по проводам бегут и приносят прибыль скучающим акционерам. Сетевые компании получают выручку от транспортировки электроэнергии от генерирующих компаний к потребителям. Чем больше потребители возьмут энергии, тем выше выручка. Чем больше новых присоединений в области работы сетевика, тем выше темп роста выручки. Основной посыл – чем лучше растет экономика региона, тем лучше растет сетевая компания. В РФ есть откровенно депрессивные регионы с низкой платежной дисциплиной населения, поэтому не все компании сектора одинаково полезны. Стоит еще заметить, что все тарифы на электроэнергию регулируются властью, соответственно тут появляется с одной стороны стабильность, с другой стороны отсутствие рыночной экономики.

📄 Вчера отчитался один из моих любимчиков – Россети Центра и Приволжья. Компания ведет деятельность в 9 центральных регионах России и является монополистом в них. Данные регионы имеют приемлемый экономический рост и высокую платежную дисциплину. Отчет приятно удивил инвесторов и котировки выросли на 5%. Посмотрев его, пришел к выводу что действительно отчет сильный и рост показателей вышел без разовых статей доходов. Основные моменты за 9 месяцев:

( Читать дальше )

🔹Россети Урал: выручка — ₽89 млрд (+22%), чистая прибыль — ₽11,6 млрд (+190%).

👉Распаковка компании

🔹Россети Северо-Запад: выручка — ₽42,5 млрд (+15%), чистая прибыль — ₽931 млн (против убытка в ₽59 млн за 9 месяцев 2022 года).

🔹Россети Сибирь: выручка — ₽50 млрд (+7%), чистый убыток — ₽1,4 млрд (рост в 3 раза).

👉Распаковка компании

 

🔹Россети Кубань: выручка — ₽57 млрд (+20%), чистая прибыль — ₽7,2 млрд (+41%).

🔹Россети Волга: выручка — ₽56 млрд (+18%), чистая прибыль — ₽1,6 млрд (против убытка в ₽1,3 млрд за 9 месяцев 2022 года).

👉Распаковка компании

🔹Россети Центр: выручка — ₽91,5 млрд (+13%), чистая прибыль — ₽7,5 млрд (+92%).

👉Распаковка компании

🔹Россети Центр и Приволжье: выручка — ₽94 млрд (+16%), чистая прибыль — ₽12,5 млрд (+56%).

👉Распаковка компании

🚀У Россетей, судя по всему, все как обычно стабильно. Рост выручки обусловлен прошлогодней двойной индексацией суммарно на 12-13%, что и ожидалось. Рост прибыли у большинства «дочек» объясняется медленным ростом затрат.

( Читать дальше )

Похоже в Россетях начинается Ралли 

Россети Кубань +8%,
Россети ЮГ +5%,
Россети СевероЗапад +4%
Россети Волга +5% ..
Россети Сибири дальше на взлет идет +20%… (за 2 дня уже +50%) 

Фск Россети пока не сильно реагирует  на существенный рост дочерних компаний… многие уже прибавили более +10% за 2 дня.

🥜Ранее, открыв позицию в этой бумаге указал уровни, раньше которых на покупку смотреть не буду.
🥜И вот цена медленно, но верно, вчера правда ускорилась, подошла к интересной зоне.
🥜Ранее я указал лишь уровень, он находится в нижней границе жёлтой зоны, но по большому счёту тут уровня два, по этому расширил ценовой диапазон.
🥜Учитывая то, что рынок слаб, я не буду добирать тупо в важной зоне, как делают или рекомендуют многие. Я посмотрю реакцию цены на эту зону и если будут попытки роста, то доберу. Если реакции не будет, то в любом месте ниже этой зоны где будет или слом графика или стабилизация или закругление, я использую первое усреднение.
🥜 Ещё важный момент. Вчера по сравнению с предыдущими днями сформировалась аномальная свеча и сегодня может последовать банальный отскок, что в свою очередь может послужить обманочкой и на неё можно клюнуть, восприняв это, как положительную реакцию на уровень. Да задачка не из простых. Значит так, если ростовая свеча будет не рыба не мясо, менее 1%, то жду следующую, для подстраховки. Если движение будет уверенное с попыткой поглощения, то выполню добор. А дальше посиделки!)

( Читать дальше )