Русал

Отечественный рынок вновь испытывает неуверенность. Впрочем, неуверенность эта присутствует на всех развивающихся рынках. Нефть дешевела, оказавшись ниже отметки $73 за баррель Brent, что оказывало давление на бумаги нефтяного сектора. Впрочем, бумаги «Татнефти» оказались в лидерах дня благодаря решению совета директоров рекомендовать выплату финальных дивидендов за 2018 год, учитывая предыдущие выплаты, в размере 84,91 рублей на акцию.

Акции «Распадской» также находились среди лидеров на новостях об обратном выкупе 20412828 акций по цене 141 рубль за бумагу. «ВСМПО-Ависма» отчиталась о росте прибыли по МСФО за 2018 год на 11,3% до $244,55 млн при росте выручки на 7,25% до $1,62 млрд. Самыми слабыми акциями дня оказались АФК «Система», «РУСАЛ», X5 Retail Group и «Сбербанк». Активность оставалась довольно высокой. К середине дня объём сделок на основной секции Московской биржи составил около 17,75 млрд рублей.

После взлёта выше $75 за баррель Brent, у нефти не осталось мотивации для дальнейшего повышения. График сигнализирует о сильной перекупленности. WTI может завершить восьмую неделю роста, а у Brent эта полоса составляет пять недель. Российская «Транснефть» обещала исправить к 29 апреля ситуацию с поставками некачественной нефти, что предполагает возобновление работы трубопровода «Дружба». Ирак заявляет о том, что также может повысить добычу, чтобы компенсировать выбывающие после 2 мая поставки из Ирана.

Соответственно, совокупность факторов начинает оказывать давление на перегретые котировки нефти.

Кочетков Андрей
«Открытие Брокер»

«Новатэк» выплатит рекордные дивиденды за прошлый год

Во вторник, 23 апреля, акционеры «Новатэка» одобрили предложенный размер дивидендов за 2018 г., говорится в сообщении компании. На выплаты инвесторам будет направлено более 79 млрд руб или около 34% нормализованной прибыли по МСФО, которая составила по итогам 2018 г. почти 233 млрд руб. «Новатэк» также планирует пересмотреть планку по выплатам дивидендов после начала финансирования второго крупного проекта компании – «Арктик СПГ-2». «По выплате дивидендов мы самые плохие — 3% от текущей капитализации», — отметил Михельсон. Пересмотр дивидендной политики возможен после того, «когда окончательно будет открыто финансирование, понятно, по «Арктик СПГ-2» а это может произойти в следующем году».

( Читать дальше )

Среднесрочные идеи:

«Сбербанк» – крупнейших российский финансовый институт, контрольный пакет которого принадлежит ЦБ РФ. В последние годы банк быстро наращивает прибыль и все большую ее часть отдает акционерам. Если по итогам 2017 года на дивиденды было направлено 35% прибыли по МСФО, то за 2018-й ожидается не менее 40%. Более того, руководство «Сбербанка» обещало довести выплаты до половины прибыли уже в следующем году, что даже при консервативном прогнозе даст около 20 рублей дивидендов на акцию каждого типа. То есть форвардная доходность «префов» сегодня уже очень близка к двузначной. Плюс в обозримой перспективе выплаты продолжат расти.

«Московская биржа» — относительно молодая история на отечественном рынке акций. Сама биржа объединяет фондовую, срочную, валютную и денежную секции, оказывает депозитарные услуги и, по сути, является монополистом по организации торговли различными финансовыми инструментами на территории РФ. Параллельно диверсифицированная структура создает устойчивый фундамент для наращивания комиссионных платежей, поскольку провал на одном направлении всегда компенсируется увеличением активности на другом. Собственно, это и есть основной бизнес МосБиржи, который из года в год стабильно растет.

АФК «Система»

( Читать дальше )

Раз на ГАЗ не приходится. Олег Дерипаска просит помощи сразу у двух государств

Как стало известно “Ъ”, группа ГАЗ Олега Дерипаски просит помощи у государства в размере почти 30 млрд руб., угрожая дефолтом и падением производства на 40% уже во втором полугодии. В группе считают текущую господдержку недостаточной в условиях санкций с учетом большой зависимости от иностранных комплектующих. На рынке говорят, что правительство скептически относится к этим просьбам, а сам Олег Дерипаска в интервью иностранным СМИ активно подчеркивает риски национализации группы. По его версии, государство, от которого бизнесмен при этом, как выяснилось, требует денег, следит за ситуацией, «как ястреб».

https://www.kommersant.ru/doc/3946850?from=main_1

( Читать дальше )

Редко пишу про российские акции, но на такой бумаге, как «РУСАЛ», хочу остановиться подробнее. Рыночные позиции «РУСАЛа» зависят, главным образом, от трех факторов:

1) геополитика и санкции;

2) взаимоотношения с «Норильским никелем»;

3) мировые цены на алюминий.

Обо всем по порядку. В самом начале 2019 года США отменили санкции в отношении «РУСАЛа», что в тот момент позитивно сказалось на котировках, но на дистанции акции не показали существенного роста. На мой взгляд, пока сохраняется общая напряженность в отношениях России и остального мира, риск повторного введения санкций остается выше среднего. «РУСАЛ» — очень удобная стратегическая мишень, которую могут поразить в любой момент (даже несмотря на инвестиции в прокатный завод в США порядка $200 млн). Если захотят снова ввести санкции – введут, и никакой завод не станет щитом. Скорее, наоборот: отличный повод «отжать» интересный актив.

С «Норникелем» тоже не все гладко. Компания Потанина хочет сократить дивиденды и сосредоточить финансовые усилия на развитии палладиевого бизнеса. Это вполне логичный и, по моему мнению, правильный шаг, учитывая, что с начала 2018 года цены на металл выросли на 30%. Но у «РУСАЛа» свой интерес: владея примерно 28% «Норникеля», компании нужны высокие дивиденды для обслуживания своего гигантского долга (Net debt/EBITDA равен 4,6). Как разрешится данный вопрос — непонятно, и в этой неопределенности для котировок «РУСАЛа», как мне кажется, «сидит» очередной риск. Доля дивидендов «Норникеля» в процентных выплатах «РУСАЛа» составляет около 40%, а это немало.

( Читать дальше )

Участие совместно с американским холдингом Braidy Industries снимает с компании любые потенциальные санкционные риски – это позитив.

С другой стороны, строительство завода обойдётся компании дорого, приблизительная стоимость проекта составляет $1,6 млрд – это негатив. «РусАл» получит 40% долю нового завода, 60% будут принадлежать Braidy Industries. По состоянию на 31 декабря 2018 г. чистый долг «РусАла» составляет $7,4 млрд. Соответственно компании придётся привлекать заёмные средства, а это увеличит и без того высокую долговую нагрузку.

В связи с вышеперечисленным, считаем, что котировки останутся приблизительно на текущих уровнях, эти два фактора компенсируют друг друга.

Баженов Дмитрий
КИТ Финанс Брокер

UC Rusal и американский стартап Braidy Industries создадут в США совместное предприятие по производству плоского проката, сообщил UC Rusal.

Позитивная новость. По данным компании, проектная мощность прокатного завода составит 500 тыс. т ленты горячего проката и 300 тыс. т готовой продукции холодного проката в год. РУСАЛ будет поставлять алюминий (как в плоских слитках, так и первичный металл) для завода с Тайшетского алюминиевого завода, который в настоящее время строит компания. В обмен на вложенные средства РУСАЛ получит 40-процентную долю нового завода. Остальные 60% будут принадлежать Braidy Industries. Пул финансовых учреждений обеспечит проектное финансирование. Общая стоимость завода, по информации СМИ, составит 1,6 млрд долл. UC Rusal сообщила, что уже заключила с американским партнером договор о намерениях, юридические документы будут подписаны во 2 кв. 2019 г. Спрос на плоский прокат металла в Северной Америке на протяжении последних пяти лет активно растет. Более того, рост спроса наблюдается во всем мире и будет продолжаться, особенно в автомобильной промышленности. Мы полагаем, что строительство завода отвечает стратегии компании по увеличению производства продукции с высокой добавленной стоимостью.

( Читать дальше )

Трубы гнут под Украину. «Газпрому» придется решать проблему транзита без «Северного потока-2»

Решение Дании затянуть выдачу разрешения на прокладку «Северного потока-2», видимо, вынудит «Газпром» согласиться на прокачку через Украину существенно больших объемов газа, чем он исходно планировал. Транзит может составить в 2020 году около 68 млрд кубометров, даже если будут введены обе нитки «Турецкого потока». Но, по оценкам аналитиков, «Газпром» при этом попытается минимизировать срок нового контракта с Киевом.

https://www.kommersant.ru/doc/3945538?from=main_4

https://www.vedomosti.ru/business/articles/2019/04/15/799154-severnii-potok-2-menyaet

 

«Газпром» вернулся к Туркмении. Компания снова импортирует оттуда газ

«Газпром» после трехлетнего перерыва возобновил закупки газа в Туркмении. Пока

( Читать дальше )

С одной стороны, постройка завода расширит присутствие «РУСАЛа» на американском рынке, снизит затраты на транспортировку и увеличит выручку в долгосрочной перспективе. Кроме того, компания может получить рынок сбыта, где, по оценкам «РУСАЛа», растет спрос на алюминиевую продукцию в последние 5 лет.

С другой стороны, возникает вопрос, почему проект реализует «РУСАЛ» совместно с американской Braidy Industries, а не крупнейший местный производитель алюминия Alcoa. Кроме того, затраты на реализацию завода в размере $1,6 млрд увеличат и без того массивный чистый долг «РУСАЛа», который по итогам 2018 года составил $7,4 млрд.

В связи с этим увеличение дивидендных выплат может быть отложено на неопределенный срок. Учитывая данные обстоятельства, акции компании останутся под давлением.

Иконников Денис
    ИК QBF

Русал может получить 40% в новом заводе по производству плоского проката в США  

Как сообщает Коммерсант со ссылкой на информацию компании, РУСАЛ совместно с Braidy Industries может профинансировать строительство завода мощностью 500 тыс т горячего проката и 300 тыс т холодного проката в год в штате Кентукки в США. Основным потребителем будет автомобильная отрасль США, а РУСАЛ планирует поставлять алюминий на завод с Тайшетского предприятия в России. РУСАЛ должен получить 40% в новом заводе.

Новость не вписывается в парадигму «дивиденды / снижение долговой нагрузки» РУСАЛа и, следовательно, может поначалу быть воспринята негативно. Как сообщает Интерфакс со ссылкой на Ведомости, капзатраты на проект могут составить $1.6 млрд, что представляется нам неожиданно высоким показателем, учитывая масштаб проекта, который, на наш взгляд, не предусматривает производство полного цикла. С долей 40% РУСАЛу придется инвестировать около $600 млн (или плюс $200 млн в год в дополнение к текущему прогнозу в $800 млн в год), при этом РУСАЛ не будет консолидировать завод, но обеспечит направление поставок для своих новых объемов. Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ на данном этапе.

АТОН