Санкции

Два ведущих сенатора США заявили, что они планируют представить двухпартийный законопроект об ужесточении американских санкций в отношении России, которые будут направлены против суверенного долга, а также против энергетического и финансового секторов.

Для введения новых санкций Сенату необходимо действовать быстро и решительно, так как на следующей неделе конгрессмены уходят в отпуск на 5 недель. Поэтому пока это может быть всего лишь риторикой.

Однако, если санкции все-таки будут введены, как от этого пострадает рынок ОФЗ? Согласно данным Банка России к началу лета доля нерезидентов упала до 30,5%, а в июне могла опуститься до 27,6%-28,2%.


Если ограничительные меры будут введены по старому сценарию, то, скорее всего, практически все иностранные инвесторы предпочтут выйти из бумаг, а это около 2 трлн рублей.

Если новостной фон вокруг нашей страны будет нагнетаться, то существует вероятность, что и российские спекулянты захотят «зашортить» ОФЗ. В этом случае в дело должны будут вмешаться регуляторы. Часть может быть выкуплена Банком России, как это было сделано в 2014 г., а часть российскими кредитными организациями, учитывая объем профицита ликвидности в 3,7 трлн рублей.

По данным газеты «Коммерсантъ», правительственный план мероприятий уже был одобрен в начале июля, а до конца месяца будет создана специальная рабочая группа по противодействию санкциям.
Всего в рамках ответных мер предусмотреть 5 больших блоков и 17 пунктов.

Можно выделить различные меры внешнеэкономическим расчетам, доступу компаний под санкциями на внутренний финансовый рынок. Кроме того, власти хотят ограничить недобросовестную конкуренцию со стороны иностранных государств.

Также правительство обещает систематизировать все меры, которые предусматривают ограничение доступа к информации по компаниям, рискующим оказаться под санкциями.

Красноречивая динамика у цен на алюминий. С начала года шел нисходящий тренд и прервался он в апреле, когда были введены санкции против Русала, который является одним из крупнейших производителей алюминия. Из-за опасений по поводу возникновения дефицита металла на рынке, цены взлетели с 2000$ до 2700$ (см. график ниже). 

Но первоначальный тренд, который начался в январе, взял своё и цена уже вернулась на те значения, которые были до введения санкций против Русала и его владельца, который дружил с г-жой Рыбкой. Падающие цены на промметаллы явный признак того, что мировую экономику ждет замедление. А учитывая, что основные ЦБ приступили к ужесточению денежно-кредитной политики, то вряд ли стоит рассчитывать на длительный рост на фондовых рынках.

Экономический рост в России вряд ли ускорится даже после снятия западных санкций. Главные сдерживающие факторы – внутренние проблемы, а не внешнее давление, считают эксперты из Аналитического кредитного рейтингового агентства (АКРА). Санции оказали лишь косвенное влияние на российскую экономику, отразившись в изменении экономической политики властей.

Детали

• Прямого влияния от санкций на положение бизнеса в России замечено не было: снижение рентабельности попавших под санкции компаний нефинансового сектора (на 1,6 п.п. за два года после санкций) было связано с налоговым маневром в нефтегазовой отрасли, а снижение рентабельности в банковском секторе (на 0,8 п.п.) затронуло все банки, а не только попавшие под санкции. Увеличилась доля рублевых заимствований с 13 до 41% и облигаций у компаний и банков (с 40 до 66%). Бизнес (не только попавший под ограничения) стал меньше занимать за рубежом, при этом если он и решается взять в долг у иностранного кредитора, то им чаще выступают китайские банки, а не американские или европейские.
• «Более существенным» эксперты называют косвенное влияние санкций на российскую экономику, которое сказалось на экономической политике властей. В качестве примера АКРА приводит введение торговых ограничений на иностранный импорт, из-за которых выросли цены на ряд товаров и упали реальные доходы населения (на 2-3 п.п.). Негативный эффект от контрмер не смог компенсировать даже рост в агропромышленном секторе. Изменение экономической политики также выразилось в более консервативном бюджетном планировании и недоверии властей к внешним займам.
• Санкции сильно сказываются на долгосрочном росте ВВП, считают эксперты. Из-за ограничений уже сворачиваются совместные технологические проекты по освоению нефтяных месторождений, снижается экспорт алюминия (в частности из-за санкций против UC Rusal) и добыча нефти и газа.
• Главным сдерживающим фактором экономического роста в России в среднесрочной перспективе (может составлять 1,5 % в годовом выражении) аналитики называют дефицит трудовых ресурсов. С выводами АКРА частично не согласен макроаналитик Райффайзенбанка Станислав Мурашов. По его мнению, главная проблема экономики заключается не в дефиците трудовых ресурсов, а в высокой доли госсектора и неэффективных госрасходах, негативный эффект которым добавляет пенсионная реформа и повышение НДС.