Северный поток-2

«Газпром» представил умеренно положительные результаты по МСФО за 4 квартал 2020 года. Выручка газового гиганта выросла на 3% г/г до 2020,3 млрд руб. и оказалась на 6% выше консенсуса. EBITDA за год увеличилась на 46,5% до 493,6 млрд руб. и на 11% превысила консенсус во многом из-за того, что EBITDA оказалась значительно выше прогноза, данного менеджментом «Газпрома» в конце 2020. Чистая прибыль в 4-м квартале увеличилась в 2,3 раза до 354 млрд руб., что также оказалось выше консенсуса.

За счёт восстановления операционного денежного потока в 4-м квартале «Газпром» смог выйти на положительное значение скорректированного свободного денежного потока, который составил 200 млрд руб., хотя всего за год он и остался отрицательным. Чистый долг за год вырос до 3,9 трлн руб., а коэффициент Net Debt/EBITDA составил 2,7 — немного выше комфортных значений. Однако в 2021 году долговая нагрузка скорее всего нормализуется за счёт роста EBITDA.

Стоит отметить, что хотя результаты за 4 квартал и оказались выше ожиданий, они будут иметь ограниченное влияние на котировки из-за их поздней публикации со стороны «Газпрома» и того факта, что дивиденд за 2020 год в размере 12,55 руб. на акцию (5,4% доходности) уже был объявлен заранее. Кроме того, сейчас ситуация на газовом и нефтяном рынках значительно лучше, чем в 4-м квартале, в связи с чем финансовые результаты в первом полугодии 2021 года существенно улучшатся.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

Теперь в центре внимания акционеров «Газпрома» будет день инвестора, который начнётся сегодня в 15:00. Мы ожидаем, что на нём «Газпром» расскажет о сроках завершения строительства Северного потока-2, перспективах увеличения экспорта газа в Китай, потенциальных новых инициативах, например, в области производства водорода, а также об общей ситуации на газовом рынке на данный момент. Также менеджмент, вероятно, в очередной раз подтвердит свою приверженность выплате 50% скорректированной чистой прибыли в виде дивидендов и даст ориентиры по операционным результатам на 2021 год.

На данный момент наша рекомендация по «Газпрому» находится на пересмотре.

«Газпром» отчитался за прошлый год – результаты ожидаемо невпечатляющие, учитывая неблагоприятную ценовую конъюнктуру на сырьевых рынках. Тем не менее, мы не ждем сильного влияния на бумаги: во-первых, интереснее будет день инвестора, который пройдет сегодня-завтра, во-вторых, учитывая недавнюю рекомендацию по дивидендам, текущая отчетность не так релевантна, поэтому рынок будет ждать цифр уже за 1 кв. 2021 г. Отчет по МСФО ожидается в конце мая.

Мы рекомендуем «покупать» акции «Газпрома» — под дивиденды, а также с точки зрения крепких финрезультатов в этом году на фоне хорошей ценовой конъюнктуры. Достройка «Северного потока — 2» также является одним из ключевых триггеров для роста стоимости бумаг «Газпрома».

«Газпром» представил отчетность за 4 кв. и 2020 г. в целом. Результаты за год оказались ожидаемо невпечатляющими из-за неблагоприятной ценовой конъюнктуры на сырьевых рынках. Тем не менее, в 4 кв. ситуация улучшилась, что позволило «Газпрому» показать сильные результаты в 4 кв. по чистой прибыли и EBITDA – выше ожиданий.

Выручка за год просела на 17%, до 6,3 трлн руб. на фоне падения средних цен реализации газа (кроме цен для внутреннего рынка) на 32% в Европе и на 13% в странах БСС. Объемы продаж также сократились на всех направлениях, сильнее всего – в странах БСС – на 19%.

EBITDA «Газпрома» снизилась на 21% — до 1,46 трлн руб. вслед за падением выручки, рентабельность по EBITDA опустилась незначительно – до 23%.

Чистая прибыль упала на 89% — до 135 млрд руб. В основном это было вызвано снижением операционной прибыли в 1,8 раз и ростом убытка по курсовым разницам до 1,3 трлн руб. с 278 млрд руб. годом ранее.

Свободный денежный поток снова оказался отрицательным, что было обусловлено сокращением краткосрочных депозитов. Капитальные затраты (без учета приобретения дочерних обществ) за год снизились на 18% — до 1,49 трлн руб. Основная статья сокращения пришлась на транспортировку газа (-46%).

Долговая нагрузка «Газпрома» (чистый долг/EBITDA) на конец 2020 г. выросла до 2,6х за счет роста долгосрочных кредитов.

Мы оцениваем результаты «Газпрома» за 2020 г. нейтрально, отмечая, что более релевантными будут результаты 1 кв. 2021 г., которые ожидаются в конце мая. По дивидендам за 2020 г. также уже была ранее озвучена рекомендация, поэтому влияние отчетности на акции «Газпрома» считаем минимальной. Интересным будет день инвестора, который состоится сегодня-завтра, и где мы ожидаем озвучивание планов «Газпрома» по капзатратам, видению ситуации на рынке газа и, возможно, комментариев относительно «Северного потока — 2».

Крылова Екатерина
«Промсвязьбанк»

Мы рекомендуем «покупать» акции «Газпрома»  — под хорошие дивиденды (12,55 руб./акцию), а также с точки зрения крепких финрезультатов в этом году на фоне удачной ценовой конъюнктуры на рынке газа. Целевой уровень – 281 руб./акцию.

До конца текущей недели «Газпром» представит финансовые результаты по МСФО по итогам 4 квартала и всего 2020 года.

В 4 квартале ситуация на газовом рынке Европы уже начала значительно улучшаться — цены на газ консолидировались в диапазоне $150-200 за тыс. кубометров, что в среднем немного выше значений 4 квартала 2019 года.  Кроме того, в конце года начали улучшаться операционные результаты — за 4 квартал «Газпром» снизил экспорт в Европу лишь на 1,8% г/г, хотя в целом по году снижение составило 10%.

На этом фоне мы ожидаем, что выручка за 4-й квартал снизится на 2,2% г/г до 1917,5 млрд руб., но EBITDA вырастет на 26,2% г/г до 425,3 млрд руб, а чистая прибыль — на 90,6% г/г до 295,5 млрд руб. за счёт низкой базы 2019 года.

Стоит отметить, что финансовые результаты «Газпрома» скорее всего не окажут никакого влияния на котировки. Размер дивидендов по итогам года уже известен — 12,55 руб. на акцию (5,4% доходности), а прочие цифры из отчётности уже неактуальны из-за сильного улучшения конъюнктуры на рынках газа и нефти в 1-м квартале. Сейчас инвесторов больше интересуют темы завершения Северного Потока-2, перспектив роста экспорта в Китай, а также прогнозов относительно газового рынка Европы.

На данный момент наша рекомендация по акциям «Газпрома» находится на пересмотре.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

вице-премьер РФ Александр Новак, отвечая на вопрос о том, может ли «Северный поток 2» быть достроен летом:

По той информации, которой мы от оператора владеем, в этом году это будет

Новак подчеркнул, что более точной информацией обладает только непосредственно сама компания Nord Stream 2 AG.

источник

С приходом Байдена пошли заявления Зеленского вернуть Крым и Донбасс силой и Украина начала подтягивать войска к зоне разграничения. На что Россия ответила переброской двух армий, трех дивизий и концентрации в черном море кораблей трех флотов. Показывая Украине, что их кровавая провокация с целью новых санкций и срыва строительства Северного потока — 2 ничем хорошим для нее не закончится, и она рискует потерять все, а олигархи у власти полностью лишиться своего бизнеса.
 Во Франции и Германии Зеленскому ясно дали понять, что в случае боевых действий инициированных им, от них никакой помощи ему не стоит ждать, а только может получить обратно визовый режим. В совете Европы Гончаренко, решившего помахать прострелянным флагом Украины, как это он делал постоянно и вовсе отключили микрофон и выгнали с заседания. Европа прямым текстом говорит Украине, чтобы она воздержалась от провокаций.
 При таком раскладе у Украины шансы получить что-то от войны примерно около нуля, а правящая верхушка потерять все может очень легко.

( Читать дальше )

Вокруг «Северного потока — 2» идет политическая борьба, но Германия, несмотря на позицию других стран Европейского союза (ЕС), приняла решение в пользу газопровода, заявила канцлер Германии Ангела Меркель в ходе весенней сессии парламентской ассамблеи Совета Европы.



news.mail.ru/politics/46024641/?frommail=1&exp_id=916

По данным «Ъ», «Новатэк» во второй раз пытается купить у «Газпрома» Тамбейское месторождение. В прошлый раз в 2017 году «Газпром» отказался продавать участок своему конкуренту. Сейчас «Новатэк», по словам источников Коммерсанта, смог убедить Владимира Путина в целесообразности использования данного месторождения в качестве ресурсной базы для производства СПГ.

Тамбейская группа месторождений достаточно велика даже по меркам «Новатэка». Запасы газа на нём по категории C1 составляют 2,5 трлн кубометров, в то время как все доказанные запасы «Новатэка» по стандартам SEC составляют 2,2 трлн кубометров. На наш взгляд, маловероятно, что «Газпром» будет согласен продать своему конкуренту настолько значительное месторождение. Скорее всего «Газпром» либо использует данное месторождение для экспорта трубопроводного газа, либо сам решит реализовать проект в сфере СПГ. При этом стоит отметить, что во всех сценариях речь идёт о крайне долгосрочной перспективе — после 2030 года.

На фоне долгосрочного характера любых планов по развитию данной группы месторождений мы считаем, что исход переговоров «Новатэка» и «Газпрома» будет нейтрален для акций обеих компаний. Сейчас в центре внимания инвесторов находятся более ранние проекты, как Арктик СПГ-2 и Ямал СПГ у «Новатэка» и Северный поток-2 и Сила Сибири у «Газпрома».

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

В конце марта наблюдали, как польское рыболовецкое судно пошло на таран трубоукладочной баржи «Фортуна»  и совершило навал на судно снабжения «Владислав Стрижов», который преградил путь, защищая «Фортуну», от которого сам польский рыбак чуть не опрокинулся.
 

( Читать дальше )

Продолжается сложная работа по укладке труб Северного потока-2. Два российских трубоуклачика постоянно находятся в кольце своих своих судов снабжения.

Утром в субботу 10 апреля, судя по данным ресурса весселфайндер, непосредственно возле трубоукладчика «Академик Черский» скопилось порядка 25 польских рыболовецких судов.

Первый инцидент с иностранными кораблями произошел 22 февраля этого года. Судно снабжения «Владислав Стрижов» своим корпусом закрыло баржу «Фортуна» от польского траулера KOL-194 (SWI-106), который двигался прямым курсом на трубоукладчик, не отвечая на запросы по радио. Это привело к столкновению. Сообщалось, что после него капитан рыболовного судна вышел на связь и признал свою вину в происшествии. Пострадавших в инциденте не было.

Помимо событий 28 марта, когда у баржи «Фортуна» заметили подлодку, 30 марта многофункциональное аварийно-спасательное судно «Спасатель Карев» обнаружило у того же судна два неопознанных объекта. Один из них направлялся в сторону трубоукладчика и на вызовы по радиосвязи не отвечал. Российский корабль пошел ему наперерез, после чего неопознанный траулер отвернул. Вскоре покинул район работ и второй нарушитель.

( Читать дальше )

Рынок природного газа в Европе на данный момент находится в лучшей форме с 2018 года – спотовые цены превысили $250 за кубометр, хотя год назад на фоне пандемии всерьез рассматривался сценарий ухода цен на газ в отрицательную область, как это произошло с нефтью. На наш взгляд, природному газу помогли сразу несколько факторов. Во-первых, это снижение поставок СПГ со стороны не очень эффективных американских производителей СПГ летом прошлого года, когда цены были недалеко от минимумов. В III квартале 2020 года США экспортировали примерно в 2 раза меньше СПГ, чем в I квартале, и выступили балансирующим фактором для рынка из-за своей высокой себестоимости. Также снизил поставки и «Газпром», который по итогам 2020 года снизил экспорт в дальнее зарубежье на 10%. Благодаря этому удалось избежать переполненности газохранилищ, хотя на пике заполненность и достигала почти 96%.

Далее, рынку газа помогла аномально холодная зима в Европе, которая и привела к росту цен и снижению запасов. На данный момент заполненность газохранилищ составляет 31%, а на минимуме она доходила до 29%. Последний раз этот показатель падал ниже весной 2018 года – тогда заполненность доходила до 18%. Если говорить о будущем, то, вероятно, рынок газа близок к пикам по ценам и минимумам по запасам. Зима вместе с пиком спроса уже прошла и сейчас начинается период восстановления запасов. «Газпром» и американские производители СПГ используют период высоких цен: российских газовый гигант за первые 3 месяца 2021 года нарастил поставки газа в Европу на 30,7% (г/г), а экспорт СПГ из США в I квартале вырос на 22,8% (г/г). Высокие цены могут даже привести к перенаправлению потоков СПГ с Азии на Европу. Такой рост предложение неизбежно приведет к некоторому охлаждению рынка газа в Европе.

Стоит отметить, что основным бенефециаром позитивной конъюнктуры на рынке газа Европы, конечно, является «Газпром». Рост цен, слабый рубль и восстановление объемов экспорта приведут к восстановлению финансовых результатов компании после пандемии. Однако пока что на котировки компании давит возможность новых санкций против проекта «Северный поток-2», а также общий рост уровня геополитической напряженности. Пока эти факторы не сойдут на нет, вряд ли мы сможем увидеть значительный рост акций «Газпрома», несмотря на позитивную ситуацию на рынке газа в Европе.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»